当前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非(fēi)常规(guī)举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违(wéi)约(yuē)可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务(wù)上(shàng)限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议(yì)院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未(wèi)能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元的(de)存(cún)款。同时，其工作人员也没(méi)有(yǒu)意(yì)识到银(yín)行过(guò)快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着(zhe)风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量存款的(de)账户往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能加(jiā)剧和(hé)加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国(guó)战略石油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的(de)石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美(měi)国纳税人(rén)带来最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安(ān)全利益的方(fāng)式回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时(shí)遵(zūn)守(shǒu)国会的授(shòu)权并(bìng)进行(xíng)必要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国(guó)政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座(zuò)率同比2019板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数(shù)据(jù)显示大(dà)豆压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势(shì)但(dàn)在(zài)加拿大(dà)题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国(guó)内(nèi)持续去库的加持(chí)下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货(huò)分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要(yào)源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要(yào)机构公布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今(jīn)年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国(guó)际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国内外供需(xū)、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤(yóu)其是美(měi)国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间公布的(de)美国(guó)非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上(shàng)市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮(lún)可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面的压制(zhì)依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的(de)背景下，我们(men)预期油脂(zhī)很难具备持续(xù)的(de)上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看(kàn)来，进入增库周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及(jí)主需(xū)求国高(gāo)库存带(dài)来的并(bìng)不算好的出口前(qián)景(jǐng)下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马(mǎ)棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高，这(zhè)预计(jì)将为马来西(xī)亚(yà)带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称(c板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示hēng)。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个(gè)月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月(yuè)均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入(rù)累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业(yè)库存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂(zhī)是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带(dài)来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料(liào)的供需(xū)及(jí)价格(gé)的(de)变化对油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随(suí)时(shí)可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下(xià)，油脂(zhī)并(bìng)不(bù)具(jù)备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判(pàn)断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择(zé)远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告(gào)发(fā)布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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