自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)也随(suí)之(zhī)调仓换(huàn)股(gǔ)，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募基(jī)金(jīn)2023年(nián)一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理(lǐ)们(men)近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基(jī)金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季度的(de)表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是(shì)一次全(quán)新(xīn)的技(jì)术革命，但(dàn)直言(yán)客观(guān)上当下的研究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨(jù)资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基金在今年一季(jì)度仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四(sì)只(zhǐ)基金(jīn)中(zhōng)规(guī)模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度(dù)末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚(yà)洲精选在一季(jì)度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保(bǎo)持(chí)了一(yī)定水平的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位，一季(jì)度(dù)末(mò)所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基本(běn)维持和(hé)去年底的差不多(duō)的(de)港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅(fú)度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了(le)科技等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等(děng)行(xíng)业的(de)配置，另外(wài)，在区域分(fēn)布上配置的更(gèng)加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式(shì)出色(sè)、行业(yè)格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台(tái)减(jiǎn)持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也(yě)基(jī)本保持稳定，只是在结构(gòu)上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持(chí)仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次(cì)成为(wèi)该基(jī)金的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第二、第三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依(yī)次是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而药(yào)明生(shēng)物退出前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达优质(zhì)精选的(de)头号重仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底(dǐ)这四(sì)只基金的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的(de)第一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了(le)前十(shí)大重仓股之列。而美(měi)团新进其前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度(dù)规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首位(wèi)主(zhǔ)动权益(yì)基金管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)超过千(qiān)亿的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，但(dàn)近(jìn)两年A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管理规(guī)模(mó)基本和去(qù)年底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都(dōu)会(huì)清晰(xī)写道自己(jǐ)的投(tóu)资(zī)思路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可(kě)以用(yòng)很长一段时间来(lái)充(chōng)分观察公(gōng)司的(de)发展(zhǎn)，等(děng)到它(tā)们用事实证明自(zì)己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成(chéng)长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势(shì)之一(yī)在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面分析方法的(de)理解(jiě)和(hé)对具体行业(yè)和企(qǐ)业(yè)的洞(dò你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思ng)察(chá)，所(suǒ)有(yǒu)这(zhè)些都使(shǐ)投(tóu)资者未来更可(kě)能做出对(duì)具体投(tóu)资(zī)标(biāo)的内在价值的(de)准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一次投资(zī)，积累的(de)重(zhòng)要性可(kě)能并不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并将长期复(fù)合(hé)回报作(zuò)为(wèi)终级(jí)目标，可积累性就是这(zhè)一目(mù)标的最重(zhòng)要保障，选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参(cān)考全球产(chǎn)业升级的(de)经验(yàn)，持续做(zuò)深(shēn)入(rù)的(de)研究积累，争取构(gòu)建一个全面(miàn)而尽量准确的(de)坐标系，希望能(néng)正(zhèng)确评(píng)估企业(yè)的(de)竞(jìng)争(zhēng)力并跨(kuà)行业选出好的(de)公司。识别(bié)出(chū)好公司是如此重要(yào)，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高(gāo)，在(zài)其他(tā)情形下，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期(qī)报告并对财务数(shù)据进行(xíng)系统(tǒng)整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据(jù)中，定量(liàng)的(de)数(shù)据可以用来检验(yàn)并(bìng)修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能对一(yī)家公司过去和当前的财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌，就(jiù)更有可(kě)能正确评判这家公司(sī)的未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了年报中的附(fù)注，你就会超过(guò)华尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的(de)公司都经历过短期的经营业绩(jì)和股价(jià)的震荡(dàng)，经历过市(shì)场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变化，通过(guò)深(shēn)入的研(yán)究并抓(zhuā)住这些关(guān)键的因(yīn)素，是(shì)能够一路坚持下来(lái)的重要因素，也通常意(yì)味着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽前(qián)三(sān)的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末该基(jī)金保持(chí)较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金去年(nián)四季(jì)度末的前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的(de)行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例(lì)如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高(gāo)端(duān)制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分流(liú)可能(néng)是(shì)高端制造(zào)业(yè)相对表现不理想的(de)原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金的持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造(zào)产业(yè)链(liàn)布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季(jì)度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和(hé)估值的(de)匹配度。对(duì)本基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估(gū)值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的(de)变化在市场(chǎng)定价(jià)中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度(dù)的阶(jiē)段特点(diǎn)来(lái)说(shuō)，当前(qián)市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期的时(shí)间维度(dù)预(yù)期也(yě)呈(chéng)现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会(huì)可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上(shàng)提高了难(nán)度，短期内基本(běn)面估值匹配(pèi)的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的(de)选择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一(yī)季度如何调整投(tóu)资(zī)组合，如(rú)何展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的易方达新经济基金(jīn)中回顾(gù)一季(jì)度(dù)市场(chǎng)行情(qíng)时表示，一(yī)季度中国(guó)经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏(sū)力(lì)度相比(bǐ)市场(chǎng)乐(lè)观预期(qī)仍(réng)有(yǒu)一定差距(jù)。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时(shí)平息，但(dàn)也让投资(zī)者担心(xīn)这(zhè)是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境下各种危(wēi)机(jī)的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币(bì)政策调整决策时愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基本面(miàn)遇(yù)到(dào)无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行(xíng)为，则(zé)进一步(bù)加(jiā)剧了市(shì)场结构(gòu)的分化(huà)。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化(huà)等板块表现突出(chū)，而新(xīn)能源、金融(róng)地(dì)产(chǎn)等行业则(zé)录(lù)得(dé)负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投(tóu)资主线，本(běn)基金一(yī)季度操(cāo)作不多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医药替代(dài)了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了一(yī)些由(yóu)于(yú)短期基本面(miàn)一(yī)般或者(zhě)机构调仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间(jiān)较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出(chū)该基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)退居(jū)第四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个股一季度(dù)新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们(men)也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会(huì)的生产效率，但客观上我们当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的(de)的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太符合我(wǒ)们(men)“以(yǐ)相对(duì)合理(lǐ)的价格(gé)买(mǎi)入(rù)预期收益(yì)率更(gèng)高(gāo)的资产”这(zhè)一投(tóu)资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报中还分你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思享(xiǎng)了(le)自己最新的(de)投资(zī)感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的(de)多巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并(bìng)最终(zhōng)映射到投资(zī)上来(lái)获得内啡(fēi)肽(tài)。投资(zī)和人(rén)生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其(qí)实也(yě)就是那三、五次，我们(men)平(píng)时的不断学(xué)习、反思、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是在(zài)每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在(zài)酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们(men)重启(qǐ)了与(yǔ)世界(jiè)的(de)链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的(de)声音和(hé)举动；国内主要城(chéng)市(shì)的(de)一二手(shǒu)房销售持续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只需(xū)要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的(de)证券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心的(de)希望(wàng)其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天惠基(jī)金(jīn)前三(sān)大重仓股，金域医(yī)学(xué)新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国(guó)天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务(wù)为核心(xīn)的高科技(jì)服务(wù)企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大样本(běn)和(hé)大数据”等资源优势(shì)，为全(quán)国各级医疗(liáo)机构提(tí)供(gōng)领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的(de)蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度新进富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度实体经(jīng)济(jì)进入了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了(le)明(míng)显(xiǎn)改善。货(huò)币政(zhèng)策(cè)保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们(men)应(yīng)该看(kàn)到是积(jī)极的因素正在发(fā)挥作(zuò)用持续(xù)的进程中(zhōng)。更(gèng)要重视的是市场(chǎng)的(de)整(zhěng)体估值依然(rán)处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权益市(shì)场(chǎng)处在较好的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的(de)时(shí)间(jiān)维度，我们(men)相信现(xiàn)在所面(miàn)临(lín)的重(zhòng)重困(kùn)难终将找到(dào)解决的出路。投资者(zhě)当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波动对应的预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们(men)并不具备精确(què)预测(cè)市场短期(qī)趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收集具有远大前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪(xù)在未(wèi)来某个(gè)时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们(men)认为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在(zài)未来为投资者(zhě)创造价(jià)值。分(fēn)享企业自身增长带来的资本(běn)市场收益是成长型基(jī)金获取(qǔ)回(huí)报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如(rú)何看待未来市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化(huà)不大(dà)。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季(jì)报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个(gè)股而(ér)非(fēi)择时的投资风格，保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨(chén)光(guāng)股份(fèn)退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我国(guó)经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本(běn)市(shì)场造成较大扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美(měi)关(guān)系再度(dù)紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠(dié)加海外(wài)风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国(guó)紧缩(suō)后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居(jū)民消(xiāo)费信心回升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件(jiàn)，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公布的(de)社融和地(dì)产数据(jù)分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会(huì)加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来的金融风(fēng)险更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层资(zī)产问题不大，海外(wài)央行及时救助可以避(bì)免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出(chū)现金(jīn)融危机(jī)的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较(jiào)大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部(bù)位置(zhì)，国(guó)家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了(le)继(jì)续关注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可(kě)以将(jiāng)目光更多放在微观企业(yè)层面(miàn)。可以看到(dào)很多公司在(zài)过去几年始终做正确(què)的事(shì)，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看(kàn)微观企业变化可以(yǐ)让内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持(chí)合(hé)同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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