5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富(fù)国基金、南(nán)方(fāng)基金等多(du一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月ō)家头部(bù)公募基金密集申报了(le)跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球(qiú)半(bàn)导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年(nián)内超(chāo)半(bàn)数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资(zī)金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期(qī)AI行情的(de)带动下(xià)，板(bǎn)块细(xì)分(fēn)领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季(jì)度(dù)的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下(xià)跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发(fā)和客(kè)户导入进程可能不及(jí)预期；二是(shì)下游(yóu)需求不(bù)及预(yù)期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业(yè)正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额(é)提升属(shǔ)性(xìng)的环节会(huì)率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度(dù)数字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处(chù)于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许(xǔ)多(duō)个(gè)股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半(bàn)导体带(dài)来(lái)了新的需(xū)求增(zēng)量，从周(zhōu)期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一(yī)方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的中(zhōng)期(qī)逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分线索较多(duō)，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多优质(zhì)的(de)公司处于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一(yī)步表示(shì)，人类历史经历了三(sān)次工业革(gé)命，前两次(cì)都是(shì)以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为(wèi)对象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮(lún)的(de)工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐn一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月g)也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二(èr)十大(dà)对于(yú)科技安全的(de)强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块经过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已(yǐ)经(jīng)充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司的(de)边(biān)际变化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电(diàn)子(zi)消费(fèi)品的复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示(shì)，展望(wàng)未来(lái)，AI的(de)基础模型训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导体设备公司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设(shè)备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要(yào)关(guān)注(zhù)景气度修复(fù)速度和估值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股价有可(kě)能(néng)波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们(men)也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道(dào)。

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