在华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行官员(yuán)争论美(měi)国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专(zhuān)业(yè)选股人(rén)士将(jiāng)资金从银(yín)行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用(yòng)事业(yè)和基本消费(fèi)品等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤行汇编的数据(jù)显示(shì)，同(tóng)时做多(duō)和做空(kōng)的对冲(chōng)基金已将其周期性股(gǔ)票与防御(yù)性股票的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低(dī)水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取(qǔ)决于(yú)商业(yè)周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞口接(jiē)近2008年(nián)以来的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了(le)主动投资(zī)领域的(de)悲观(guān)情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了(le)准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近(jìn)对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延(yán)，主(zhǔ)动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能(néng)力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基(jī)金经理的最新调(diào)查(chá)中，现金持(chí)有量保持在(zài)较高水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的任(rèn)何(hé)时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股(gǔ)者(zhě)的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图(tú)表信号配置资产的计(jì)算机驱(qū)动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金和波(bō)动性目标(biāo)基金等系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司(sī)近几个月增加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹的很大一(yī)部分(fēn)归因(yīn)于那些对(duì)价格(gé)不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资(zī)者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨时买入股票(piào)。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续(xù)的(de)。由于(yú)标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可(kě)能会(huì)促使量化(huà)基金改变路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期(qī)的经济数据和企(qǐ)业(yè)财报也提一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤(tí)振股(gǔ)市(shì)。尽管各公(gōng)司(sī)在本(běn)财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道(dào)。就连美(měi)联储(chǔ)官员也预测今年(nián)晚些时候会(huì)出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为经济衰退做(zuò)准备而采取(qǔ)防(fáng)御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到真正的(de)经济衰退到(dào)来(lái)，防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地(dì)位通常(cháng)会(huì)在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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