财(cái)联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是(shì)沪(hù)市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国式现代化中促进金融业(yè)估值提升和(hé)高质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么p>

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时(shí)期的热(rè)门词，尽管披(pī)上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的(de)严(yán)重低配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是(shì)为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通(tōng)知的(de)推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获得(dé)突然不理男人了男人会难受吗突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么，突然不理男人了男人会难受吗为什么资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)走强往往(wǎng)预示(shì)着行(xíng)情的结(jié)束，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)人(rén)士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者带(dài)来(lái)除稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收(shōu)益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预(yù)期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来(lái)看不起的那(nà)些(xiē)低增速(sù)的企业，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这(zhè)波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲(bēi)观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率预期(qī)下行、中特估政策(cè)背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行(xíng)股等(děng)来了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一(yī)年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极(jí)度低(dī)水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极(jí)度悲(bēi)观都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波(bō)银(yín)行和招商(shāng)银行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容(róng)忍度(dù)提(tí)升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通(tōng)证券研报，国有大行近(jìn)五年(nián)分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投资和长期投(tóu)资需(xū)要(yào)。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低(dī)，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的(de)股息收(shōu)入和较(jiào)高(gāo)的安全边(biān)际可以(yǐ)为(wèi)投资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银(yín)行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定价的(de)压力(lì)过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内银行(xíng)仍(réng)然具有较好(hǎo)的投资(zī)机会。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国(guó)内(nèi)银行(xíng)的估值水平是偏(piān)低的(de)，本身就(jiù)有比(bǐ)较(jiào)大的修(xiū)复空间(jiān)。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提(tí)高(gāo)银(yín)行(xíng)的利润增(zēng)速，持续(xù)修复(fù)估(gū)值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观点开始担(dān)忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出(chū)市场行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块过去被当成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包(bāo)括不限(xiàn)于大金融(róng)爆发往往代(dài)表市场没有别的(de)方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来(lái)看(kàn)，市(shì)场(chǎng)表现并(bìng)不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银(yín)行(xíng)板块近(jìn)期(qī)大幅(fú)放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相(xiāng)差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本(běn)次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为(wèi)极(jí)端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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