北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据(jù)出(chū)炉，其中新(xīn)增(zēng)就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏(zòu)；失业(yè)率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换(huàn)，本(běn)周持续承压的(de)美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农(nóng)数(shù)据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数(shù)据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过了(le)信(xìn)贷(dài)紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素(sù)相(xiāng)对(duì)于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数据保持一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲(jìn)的非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变(bià稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字n)，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调整。对于(yú)贵金属而(ér)稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情况下，美元实际利(lì)率有了(le)明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示(shì)，委员会(huì)将密(mì)切关注未来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发(fā)布会(huì)上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意(yì)味着美(měi)联(lián)储是否结(jié)束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期(qī)美联(lián)储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美(měi)国就业数据(jù)超预期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合(hé)，美国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率。稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪(xīn)增速全(quán)面超预(yù)期，表(biǎo)明(míng)美国(guó)当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或(huò)在短期(qī)提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币(bì)政策进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济(jì)仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一(yī)段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区(qū)域性(xìng)银行出(chū)现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出(chū)使银行融(róng)资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济(jì)下(xià)行压力(lì)不断上升，市(shì)场预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的(de)需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除(chú)场外交易(yì)的全球(qiú)黄金(jīn)需求(qiú)下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中(zhōng)国(guó)消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作(zuò)用(yòng)的(de)黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂(zàn)停加息(xī)并(bìng)将进入降(jiàng)息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然(rán)后转降(jiàng)息预(yù)期(qī)，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利(lì)率环境到(dào)底会对(duì)经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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