尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点(diǎn)调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收(shōu)益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调整并(bìng)没(méi)有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规(guī)律(lǜ)和应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的(de)调(diào)整，时间在1-2个正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时(shí)间来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会(huì)有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时(shí)间越(yuè)来(lái)越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业(yè)内人士(shì)预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或(huò)由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋(fù)能消费(fèi)电(diàn)子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回(huí)上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年(nián)初春(chūn)季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏(xià)认为按照历(lì)史经验，要么计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合(hé)业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议(yì)关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有(yǒu)望体现(xiàn)出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业(yè)在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务器及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进行训(xùn)练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电(diàn)子产品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样(yàng)表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力(lì)的(de)需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替代速(sù)度(dù)加快(kuài)。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证(zhèng)券(quàn)4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前(qián正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？)述光通信重要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光器(qì)件核心供应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯片领军(jūn)企业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服(fú)务(wù)器的需求(qiú)日(rì)益增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技(jì)、闻泰(tài)科(kē)技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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