射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海(hǎi)，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧(huì)智(zhì)微正(zhèng)式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前(qián)，大基(jī)金二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也(yě)走出了破发的行情，该公司(sī)股价(jià)于(yú)去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频(pín)领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力(lì)有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也在响应市(shì)场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计(jì)和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能(néng)手机以(yǐ)及物联(lián)网(wǎng)，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于(yú)公(gōng)司亏损(sǔn)持(chí)续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持(chí)续(xù)进行高额研发投入(rù)；下游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影(yǐn436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡g)响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三(sān)年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司(sī)的(de)综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和(hé)慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的(de)股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大基(jī)金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入(rù)来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而(ér)市(shì)场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微在内的(de)射频(pín)芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据(jù)，2021年射(shè)频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑(huá)，射(shè)频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前端(duān)的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射(shè)频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市(shì)时，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元(yuán)/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在(zài)中(zhōng)低端市(shì)场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了(le)自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无(wú)底线，而(ér)预计未来每个(gè)射频(pín)细分赛道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建(jiàn)设(shè)以及(jí)补(bǔ)充流动资(zī)金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射(shè)频前(qián)端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段(duàn)的(de)应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系列。

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