在(zài)华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美(měi)国经(jīng)济是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答(dá)案揭晓丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来(lái)越(yuè)多的专(zhuān)业选股人士将(jiāng)资金从银行等对(duì)经济(jì)敏感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事业(yè)和基(jī)本消费品(pǐn)等(děng)在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做多(duō)和做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防(fáng)御(yù)性(xìng)股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金经(jīng)理来说(shuō)，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的命运取决于(yú)商业周期(qī)的(de)起伏(fú))的(de)相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域(yù)的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国(guó)银行(xíng)策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股的(de)比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏好与去(qù)年(nián)不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储(chǔ)有能(néng)力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位(wèi)数(shù)据(jù)进(jìn)一步证明，专业人(rén)士(shì)持续看空股市。在美国(guó)银行4月(yuè)份对基金经(jīng)理的(de)最(zuì)新调(diào)查中，现(xiàn)金持有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图(tú)表(biǎo)信号(hào)配置资(zī)产(chǎn)的计算机驱动策(cè)略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统性资(zī)金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投资(zī)者仓位(wèi)模(mó)型最能(néng)说明这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年区间(jiān)的(de)底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市(shì)反弹的(de)很大一部分归(guī)因于那些对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们(men)别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看(kàn)空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次(cì)突破4200点的(de)尝试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报也(yě)提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看(kàn)，这还不足以让丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体美国企业重回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直到(dào)真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票(piào)才开始大(dà)放(fàng)异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学(xué)家预计，美(měi)国经济衰退将从第三(sān)季度(dù)开丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体始(shǐ)。

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