北京(jīng)时(shí)间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美(měi)国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨攻坚克难与攻艰克难有攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益(yì)率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月(yuè)合约(yuē)收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非(fēi)农数据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带(dài)来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性(xìng)因素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三(sān)个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与(yǔ)其他(tā)劳(láo)动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵(guì)金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美(mě攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别i)元(yuán)名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的(de)情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意(yì)味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国(guó)就业数据超(chāo)预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有(yǒu)时(shí)间(jiān)，美(měi)联储表示美国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流(liú)出(chū)使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益(yì)率和(hé)美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金(jīn)属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实(shí)际上是(shì)明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除(chú)场外交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但其余(yú)投(tóu)资(zī)者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年(nián)同期(qī)的(de)287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银(yín)因需(xū)求受经济下(xià)行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白(bái)银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂(zàn)停加(jiā)息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继(jì)续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋(qū)势的(de)可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会(huì)维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海(hǎi)外(wài)看(kàn)多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高(gāo)的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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