5月10日，有消息称部分(fēn)银(yín)行相(xiāng)关部门收到《关于调整协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限的通知》，四大(dà)国(guó)有银行协定存款和通知存款自律上限的下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调(diào)整自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下(xià)调中(zhōng)协定存款更多是对公业(yè)务，而通知存款(kuǎn)则(zé)集中于短期(qī)存款。

　　就本次协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)拟下(xià)调的背景、影响，后续货币(bì)政(zhèng)策走向等，记者采访(fǎng)了招商基金研究部首席经济学家李湛、长城基金(jīn)总经理助理(lǐ)兼现金管理部总经理(lǐ)邹德(dé)立、鹏扬基金固(gù)定收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金(jīn)、德(dé)邦基金等(děng)公募(mù)基(jī)金公司及(jí)投研人(rén)士(shì)。

　　在业内看来，本(běn)轮调降更(gèng)多是出(chū)于推进利率市场化改革深化(huà)大背(bèi)景的(de)考虑。对银(yín)行而言，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调(diào)有助(zhù)于减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行(xíng)负债成(chéng)本；同时本次降息有助于促进投资、消费(fèi)，也(yě)被(bèi)看作是促(cù)进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所复(fù)苏(sū)，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款利率很(hěn)难上行。预计(jì)下半年(nián)货币政策不(bù)会出现急转弯，延续(xù)稳健货(huò)币政(zhèng)策基调。

　　延续(xù)银(yín)行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中(zhōng)国基金(jīn)报记(jì)者：四大国有(yǒu)银行为何下(xià)调协定存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降更多是出于推进利(lì)率(lǜ)市场化改革深化大背(bèi)景的(de)考(kǎo)虑。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制建立(lì)了存款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银(yín)行参考以(yǐ)10年期国(guó)债收益率为代表的债(zhài)券市场利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月下调存款(kuǎn)利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存款利(lì)率。今年4月市场(chǎng)利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审(shěn)慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》，在相(xiāng)关指标(biāo)中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分(fēn)中小银行(xíng)、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利率市场(chǎng)化改革推进背(bèi)景下，银行出于自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德立：银(yín)行近(jìn)年息差不断(duàn)下行。在资产端定价压力较大(dà)且存款(kuǎn)持续高(gāo)增的情况下，压降存款成(chéng)本成为改善(shàn)息(xī)差的重(zhòng)要手段。此外(wài)，2023年(nián)以来银行贷款向企业固定资产投资传导较弱，下调(diào)协定(dìng)存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限有(yǒu)利于对(duì)公(gōng)客户(hù)留存的活期资金(jīn)投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来市场利率(lǜ)整体下(xià)行(xíng)，实(shí)体经济综合(hé)融资成本不断(duàn)下降，银行资产端收益下降(jiàng)较为明显；第二，银(yín)行整体净息差持(chí)续走低，银行(xíng)利润(rùn)空(kōng)间压(yā)缩明显；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏好(hǎo)大幅(fú)下降(jiàng)导致存款增长(zhǎng)比较明显，存款市场(chǎng)供(gōng)需关系发生了变化(huà)，降低(dī)了(le)银(yín)行高(gāo)吸揽储的必要性；第四，协(xié)定存款和通知存款介于活(huó)期与定期存款之间，自2022年存款自律机制对于活(huó)期存款(kuǎn)与定期存款(kuǎn)利率(lǜ)进行了(le)几轮调(diào)整(zhěng)，本次将协定(dìng)存款与通知存款自(zì)律上限下调(diào)也是要(yào)将(jiāng)存款产品线的调(diào)整(zhěng)进行统一，全(quán)面缓解(jiě)银行负债压力(lì)。

　　综(zōng)合各(gè)项因素，银(yín)行(xíng)从自身(shēn)经(jīng)营情况考虑，顺应市场趋(qū)势，通过自律机制协调调降负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的(de)落实(shí)央行宽(kuān)信(xìn)用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利率(lǜ)管控为上限(xiàn)管控，贷款(kuǎn)利率则为下限管控，近年(nián)来贷款(kuǎn)利率下(xià)限(xiàn)管控彻底取消。存款利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律(lǜ)机制(zhì)建立以来(lái)，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规模(mó)存款利率下降，主要是(shì)大行和股份行(xíng)参(cān)与，今年以(yǐ)来(lái)的调整(zhěng)更多是延续去年9月这一(yī)轮存款利率下调(diào)，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考评制度由原来(lái)的激(jī)励为主(zhǔ)引(yǐn)入惩罚措施(shī)，加速了中(zhōng)小银行(xíng)存款利率补降的进度。就(jiù)今(jīn)年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边(biān)际走弱，经济修(xiū)复存在波折。目(mù)前居(jū)民超(chāo)额(é)储蓄高增，实体融资(zī)需求有限，银(yín)行存款增加，降低存(cún)款利率可(kě)以引(yǐn)导减少(shǎo)信贷(dài)套利，助力经(jīng)济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断压(yā)缩，银行(xíng)经(jīng)营压(yā)力增大，调整(zhěng)存款成本成为改善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限，主要影响对(duì)公(gōng)客户在商业银行的(de)活期类存(cún)款收益(yì)，延续近(jìn)期(qī)银行(xíng)存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽储的成(chéng)本(běn)压力；另一方(fāng)面，有(yǒu)利于引导超(chāo)额(é)储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：存(cún)款利率(lǜ)机制创设(shè)以来，两轮(lún)利(lì)率调降都集中在活期和定(dìng)期存款，实际上忽略了(le)这些介于(yú)活期和(hé)定期(qī)存款之间的存(cún)款的利(lì)率调(diào)整，当下有必要(yào)一次性(xìng)调整(zhěng)通知存款和协定(dìng)存(cún)款利率上(shàng)限，保证存款利率下调的有效性。银行一季度净息(xī)差水平均创(chuàng)历史新(xīn)低，上市银(yín)行整(zhěng)体净息(xī)差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可(kě)以有(yǒu)效降低(dī)银行负债成(chéng)本，增厚息差，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大(dà)势(shì)所(suǒ)趋(qū)

　　中(zhōng)国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未(wèi)来(lái)大趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德立：对(duì)于4月份社(shè)融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱(ruò)之外(wài)，企业贷款也在(zài)边际转弱，但企(qǐ)业中长期(qī)贷款同比多增幅(fú)度较大(dà)。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是(shì)否下(xià)调，还要进一(yī)步观(guān)察(chá)5-6月信(xìn)贷(dài)情况。对于存款利率，2023年银行息(xī)差(chà)压力增大，控制存款成本成为(wèi)当务之急。中小(xiǎo)银行或有动力持(chí)续(xù)主动下调存款利(lì)率(lǜ)。长期(qī)来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋(qū)。因此银行降息潮可能仍聚焦于存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集(jí)中在(zài)银(yín)行(xíng)领域。以(yǐ)地方债为例，2022年(nián)后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等(děng)发达地区(qū)地(dì)方债发(fā)行利(lì)差降至10Bp，未来(lái)仍可(kě)能(néng)下降至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于资质(zhì)较好的(de)发债(zhài)主(zhǔ)体(tǐ)，其信用(yòng)债收益率仍(réng)有下行趋势和空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利率的方向仍是(shì)由实体(tǐ)经(jīng)济(jì)资金供需决定(dìng)的，而央(yāng)行(xíng)的政策利率、基准利率(lǜ)在一方面要合适顺应(yīng)市场环境，一方(fāng)面也代表着政(zhèng)策意(yì)愿强(qiáng)调信号意义(yì)的作用。今年是真正疫后(hòu)复(fù)苏(sū)的第一年，我们仍(réng)面临内生动(dòng)力不强需求不足的情况，央行已经通(tōng)过降准以及结构性(xìng)货币(bì)政策等多项举措给予(yǔ)了实体经(jīng)济所(suǒ)需的一定的资金(jīn)投放支持，有(yǒu)效降低了实(shí)体(tǐ)综合融资成本，后续需要财政政策产(chǎn)业政策等配套政策继续激活内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需(xū)要(yào)观察跟踪经(jīng)济运(yùn)行情况，短期调(diào)整政策利率的概率(lǜ)不大，但仍(réng)会维(wéi)持资金合(hé)理充(chōng)裕(yù)的环境，故从银(yín)行资产(chǎn)端的角度来(lái)讲，贷款利率(lǜ)或仍维(wéi)持(chí)低位，后续是否(fǒu)进一(yī)步下调要(yào)看实体(tǐ)经济复苏的情况。银行负债端(duān)，存款基准利率下调的概率(lǜ)不大，而存款(kuǎn)利(lì)率上限的调整(zhěng)空间(jiān)仍存在，而是(shì)否进一步(bù)下调要看银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人(rén)民(mín)银行指导利率自律机制建意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音立(lì)了存款利率市场化(huà)调整机制，自(zì)律机(jī)制成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的(de)债券市(shì)场(chǎng)利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。在存款利率市(shì)场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价情况(kuàng)作为合格审慎评估的(de)扣分项(xiàng)，引发中(zhōng)小银(yín)行跟随(suí)调(diào)降(jiàng)存款利(lì)率。我们认为(wèi)，通过存款利(lì)率(lǜ)下(xià)行，稳定商业(yè)银行净息差进(jìn)而保持贷款利率维持低位或继续下(xià)行，最终(zhōng)有利于社会融资成本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从(cóng)日(rì)前公布的金融数据看(kàn)， M1增(zēng)速(sù)回(huí)升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求(qiú)边际弱(ruò)修(xiū)复趋势(shì)或仍在。近(jìn)期国债(zhài)利(lì)率持(chí)续(xù)下(xià)行，银行间利率下行(xíng)，叠加银(yín)行存(cún)款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内降息预(yù)期被进(jìn)一(yī)步(bù)强化。海外来看(kàn)，全球经济进入衰(shuāi)退周期，加息周期基(jī)本(běn)结束(shù)，后(hòu)续(xù)有望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国国(guó)有大型商业(yè)银(yín)行(xíng)和股份制(zhì)商业银行的定期存款利率已(yǐ)告别(bié)“3时代”。压降存款成(chéng)本仍(réng)是大势所趋。一方面，银行(xíng)仍有净(jìng)息差压(yā)力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷(dài)款(kuǎn)加权平均(jūn)利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银(yín)行息差(chà)压力(lì)加剧明显，监管层面有动力去持续(xù)推动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率下降，来保(bǎo)障银行合理利差范围，增加银(yín)行(xíng)信贷投(tóu)放的动力。

　　另一(yī)方面，居民避(bì)险需求仍(réng)在(zài)，存款持续高增，在揽储压(yā)力(lì)不大的基础上，银行自身也有(yǒu)动力(lì)去下调存(cún)款定价(jià)来保障利差。

　　缓解(jiě)银行(xíng)负债及经营压力

　　中国基金(jīn)报：协定存款(kuǎn)、通知存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)调整，将(jiāng)有哪些政策(cè)传导(dǎo)效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银(yín)行(xíng)息差压(yā)力大是普遍(biàn)现象(xiàng)，此次政策调(diào)整(zhěng)有望带(dài)动中(zhōng)小(xiǎo)银行主动跟(gēn)随(suí)下调存款利(lì)率。另一(yī)方(fāng)面，由于此前经济下行影(yǐng)响，投资(zī)者悲(bēi)观预期被放大，大量资金集中在银行存款(kuǎn)端，此(cǐ)次存款利率下(xià)调也有望带动存(cún)款(kuǎn)资金的释放，盘活市(shì)场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通(tōng)知释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本(běn)次下调将引导银(yín)行的对公(gōng)活期成本下(xià)降，存款降价叠加资(zī)产端让利压(yā)力趋(qū)缓，银(yín)行息差、盈利将合(hé)理修复，有利于(yú)增(zēng)强银行内(nèi)生(shēng)资本补充能(néng)力；②减少(shǎo)企业及居(jū)民的短期存款意愿、促(cù)进企(qǐ)业投资、居(jū)民消费(fèi)。

　　后续来(lái)看(kàn)，本(běn)次下调对市场的影响集中在以下(xià)两点：①规范银行的协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)定(dìng)价秩序(xù)，减少存款定价的无(wú)序竞争。此(cǐ)前(qián)，部分中(zhōng)小银行的协定存款和通知存款定价过高，会(huì)对遵守自(zì)律机制(zhì)、定价(jià)较低的(de)银行产生揽储(chǔ)冲击。本次上限下调后会普遍降低中小行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行(xíng)影响较小。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自(zì)律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对公客户在商(shāng)业银行(xíng)的活(huó)期类存款收益(yì)，使得对公(gōng)客户活期存款(kuǎn)收益向对私客户看齐，一方面有意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音助于缓(huǎn)解商业(yè)银行净息差收(shōu)窄趋势(shì)，另一方面有利(lì)于引导超额(é)储蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于(yú)银(yín)行，存(cún)款利(lì)率自律(lǜ)上限调整降低了银(yín)行(xíng)负债成本，目前上市银行协定(dìng)存款占总存款的比重(zhòng)在(zài)13％左右(yòu)，重新(xīn)规定协定利率(lǜ)上限后(hòu)，预(yù)计行业(yè)资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一(yī)方(fāng)面可以限制高息揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低银行对公(gōng)活期存款(kuǎn)成本压(yā)力(lì)，减轻银行(xíng)负债及经营(yíng)压力。此外，银(yín)行负(fù)债端成(chéng)本(běn)的下降(jiàng)使得(dé)银行盈利能力增强，进一步打(dǎ)开(kāi)了(le)资(zī)产端收益(yì)率下(xià)行(xíng)的空间，或带动(dòng)债券收(shōu)益率不(bù)断下行。

　　并(bìng)非降息的确定(dìng)性(xìng)信(xìn)号

　　中国(guó)基金报：未(wèi)来存(cún)款利率是否还有进一步下(xià)降的空间？对股债市场有何(hé)影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保德信基金：近年(nián)来，贷款和存(cún)款利率的非对称下行使得商业银行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下(xià)限，经(jīng)营压(yā)力倒(dào)逼存款利率有进一步调降的(de)预期。一方面，为支持(chí)实体经济(jì)，政策导向下贷(dài)款加权平(píng)均利率创有统计以来新低，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存(cún)款市场上的竞争类(lèi)似“非(fēi)零和博弈(yì)”，“存(cún)款(kuǎn)立(lì)行”和存款市场份额考核压力(lì)使得(dé)各行下调存款利率动力不足，同(tóng)样2020年以来上市(shì)银行存量存(cún)款平(píng)均成本率(lǜ)基本持平。贷(dài)款和(hé)存(cún)款利率的非对称下(xià)行作(zuò)用下，2022年12月(yuè)商(shāng)业银行(xíng)净息差(chà)缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格(gé)审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》规定的合(hé)格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款利率调降(jiàng)预(yù)期，有利于降低全社(shè)会(huì)无风险收益率，利多永(yǒng)续(xù)经营性质的(de)票息(xī)资产，比(bǐ)如利率债、稳定股息率的央(yāng)企等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款利率仍(réng)然(rán)有下降(jiàng)的(de)趋(qū)势(shì)和空间。从银行(xíng)角度，2018年以来由于存款定期化，活期存(cún)款占比明显下(xià)降，存款付息率有所抬升，与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，贷款收益率(lǜ)大(dà)幅下行，大幅加(jiā)剧了(le)银行息差压力(lì)，这(zhè)使得控制存款成(意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音chéng)本(běn)尤为重要。

　　此外(wài)，从政策角度(dù)，居民(mín)超额储蓄高增(zēng)、企业存(cún)款提升、消费复苏(sū)较慢，监管层面有(yǒu)动力去(qù)持(chí)续推动存款利率下(xià)降，促进(jìn)存款流向消(xiāo)费和实际投资。短期看，存款利率下(xià)调带动流动性继续进入债市，中短期利率，特别是中短(duǎn)期信用(yòng)债利率仍有下行空间。如果经济(jì)复苏(sū)较强，流(liú)动性也有可能进入股市，利(lì)好权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以量补价(jià)，使得贷(dài)款价(jià)格战激烈(liè)，贷(dài)款利率很难上行。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年(nián)银行息差压(yā)力增大(dà)，中小银(yín)行(xíng)或(huò)有动力(lì)主动跟(gēn)进(jìn)下调(diào)存款利率。长期(qī)来看，有望(wàng)带动存款利(lì)率整(zhěng)体下(xià)行(xíng)。现实(shí)中(zhōng)，存款利率降低(dī)有助于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债(zhài)券(quàn)，同时(shí)股票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)，对(duì)流(liú)动(dòng)性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的(de)信号来(lái)看(kàn)，是(shì)否意(yì)味(wèi)着货币政(zhèng)策进一步宽松？货币政策充(chōng)裕延(yán)续，但解读(dú)为边(biān)际再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季(jì)度货币政策(cè)执行(xíng)报(bào)告以及(jí)2023年一季度货政例(lì)会(huì)均表明当前货币政(zhèng)策(cè)基调未(wèi)变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍是(shì)第一要求，而在(zài)此基础(chǔ)上强(qiáng)调(diào)“着力支持扩大内需，为实体经济(jì)提供更有力支持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长端利率仍(réng)有下行空间(jiān)，但这一(yī)调(diào)降是针对银行(xíng)协定存款及(jí)通知存款利率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限，而非直接调降挂(guà)牌(pái)存款利率，存款利率(lǜ)下调并(bìng)不(bù)等于(yú)政策利率就必须进行对等下(xià)调，市场不(bù)应(yīng)视(shì)为(wèi)降息的(de)确(què)定(dìng)性信号(hào)。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收益(yì)性、流动性以及安(ān)全性

　　中国(guó)基金报：当前利(lì)率环境(jìng)下，普通投(tóu)资者(zhě)应该如何守(shǒu)住自己的钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投资工具应该兼(jiān)顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流动性以及安全性。在存款利率下降的背景下，短债基金以及其他固收(shōu)类基金在(zài)具(jù)一定流动性的(de)同时，相较活期存款和(hé)相当部分的银行理财产(chǎn)品，具有一定的(de)超额收(shōu)益，是风险偏好较低和风(fēng)险(xiǎn)偏好适中投资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻(wén)：今年(nián)初(chū)以来，债(zhài)券市场(chǎng)利率(lǜ)整体下行，4月以来下行加速，当前无论(lùn)从(cóng)绝对利率水平还(hái)是(shì)从信用利(lì)差，都回到了(le)较低历(lì)史分位(wèi)数水(shuǐ)平(píng)，虽然债(zhài)市多头环境仍未改变，但一致(zhì)预期(qī)导致行情(qíng)走的比较迅速，市(shì)场(chǎng)进一步盈利空间被压缩，若看(kàn)不到央行货币政策增量政策，后续或进(jìn)入(rù)震荡环境，而存量博弈交(jiāo)易下(xià)也可能会放大市(shì)场波动。

　　对于(yú)普通投资者来(lái)说，在(zài)这样的环境(jìng)下(xià)尽量选择防(fáng)守类(lèi)型的(de)产品(pǐn)，规避市场波动，例如货币基(jī)金(jīn)，而短债基金中要选择久期短流动性好、历史回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德(dé)邦基(jī)金：随着经济高频数据的(de)弱化趋势显现，且4月(yuè)底政治局(jú)会议从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长期调(diào)结构，政策发(fā)力预期(qī)下(xià)降，市场(chǎng)对(duì)经济的“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股(gǔ)息策略往往跑赢市(shì)场(chǎng)。因此(cǐ)在(zài)当前环(huán)境下，建(jiàn)议关注行业(yè)估值水(shuǐ)平(píng)较低，高股(gǔ)息的个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临低利率(lǜ)环境(jìng)，需(xū)要我们识别金融(róng)陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的(de)诱惑(huò)，比如(rú)面对收益率高达20％且(qiě)能保本的所谓理财(cái)产品。对(duì)普通投资者而言，如果(guǒ)不(bù)具(jù)备相关专业知(zhī)识(shí)，可以选择把(bǎ)投资理(lǐ)财(cái)交给(gěi)少数专业(yè)的(de)人来做，让优秀的基金经理(lǐ)管(guǎn)理(lǐ)自己的钱袋子。具备一(yī)定(dìng)投资能力和风控能力的人士可通过(guò)理财和投资试(shì)图(tú)跑(pǎo)赢通胀，但(dàn)前(qián)提条件是做好风(fēng)控，选择(zé)适合(hé)自己风险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着存款(kuǎn)利率下行，普通投(tóu)资者储(chǔ)蓄收益下降，为保持资金(jīn)保值增值(zhí)，投资者(zhě)在评估自身风险(xiǎn)承受能(néng)力(lì)后可适当考虑(lǜ)公(gōng)募货币基(jī)金(jīn)、公募(mù)中短债基金、商(shāng)业(yè)银行现(xiàn)金管理类产品等风(fēng)险等级(jí)较低、支取(qǔ)相对灵(líng)活的产品。

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