在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们(men)并没有(yǒu)坐等(děng)答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解到(dào)，越(yuè)来越多(duō)的专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从(cóng)银行(xíng)等对经济敏感的(de)股票中撤出，转而投资(zī)公用事(shì)业(yè)和基本消(xiāo)费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，同时做(zuò)多(duō)和做空的对(duì)冲(chōng)基金已将其周期性股票与(yǔ)防(fáng)御性股票(piào)的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经理(lǐ)来(lái)说，他们对周期性(xìng)公司(sī)(这些公司的命运取(qǔ)决于(yú)商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一(yī)切(qiè)都(dōu)突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪(xù)仍(réng)在(zài)加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的(de)比例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的(de)偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这(zhè)一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信美(měi)联(lián)储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步证明，专业人(rén)士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最(zuì)新(xīn)调查中，现金持(chí)有(yǒu)量保持在较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来的任何时(shí)候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢信号(hào)配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对(duì)比。由(yóu)于股市(sh瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢ì)稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动性下(xià)降，趋势(shì)追(zhuī)踪(zōng)基金和(hé)波动性目(mù)标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能(néng)说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量投资(zī)者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区(qū瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢)间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格(gé)不(bù)敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选择，只能(néng)在股价(jià)上(shàng)涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动(dòng)能可能(néng)会限制量化基金的需(xū)求。另(lìng)一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会促使量化(huà)基金(jīn)改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不(bù)足以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰(shuāi)退到来(lái)，防(fáng)御(yù)性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的(de)领(lǐng)先地位通常会在(zài)下行(xíng)周(zhōu)期结束前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开(kāi)始。

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