在华尔街经济学(xué)家和央行(xíng)官员争(zhēng)论美国(guó)经济(j年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停ì)是(shì)否以及何(hé)时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等(děng)对经济敏感的(de)股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本(běn)消费(fèi)品等(děng)在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防(fáng)御(yù)性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对于只做多(duō)的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)来说，他(tā)们(men)对(duì)周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决(jué)于商业周期的起伏(fú))的相对敞口接近(jìn)2008年以来的(de)最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿(yì)美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一(yī)立(lì)场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过积(jī)极(jí)的(de)抗通(tōng)胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银行(xíng)4月份对(duì)基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持(chí)在较(jiào)高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度与基于图(tú)表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等(děng)系统(tǒng)性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续(xù)抢购(gòu)股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大一部(bù)分归因于那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化(huà)投(tóu)资者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能(néng)在(zài)股价(jià)上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者还(hái)警告称，持(chí)续数月的股市反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会促使量化(huà)基(jī)金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业(yè)财报也(yě)提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目(mù)前来看，这还(hái)不足(zú)以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚些时候会(huì)出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subrama年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停nian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地位通(tōng)常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预(yù)计(jì)，美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退将从第三季度开始。

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