A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热(rè)化阶段，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不过是(shì)一场计(jì)算(suàn)上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝座的(de)争夺(duó)可(kě)能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工商银行依托(tuō)当年(nián)互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众(zhòng)号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价(jià)也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出(chū)，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历(lì)史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大(dà)概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生产力的(de)重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对科技企业的(de)态度(dù)能(néng)一(yī)定程度(dù)显示出科技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代(dài)表的(de)消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的(de)需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道(dào)运营商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复(fù)情况来看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一个(gè)故事引发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市(shì)场一直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市(shì)公(gōng)司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不(bù)太(tài)好。本(běn)次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中字头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在(zài)2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后(hòu)极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股(gǔ)市(shì)景气(qì)度无法维(wéi)持(chí)。而茅台(tái)凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否持(chí)续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)观(guān)点还是认为，实(shí)际需(xū)要看公司三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话(huà)费(fèi)越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方(fāng)面的(de)问题(tí)，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不需要如(rú)此沉重的(de)资本开支，也(yě)不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国(guó)移动今年一(yī)季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列信号(hào)表(biǎo)明中国(guó)移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰期(qī)的(de)结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着(zhe)届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收(shōu)入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

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　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进(jìn)入下半(bà三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式n)场，行业重心已转向产(chǎn)业(yè)互(hù)联网和智能化(huà)，中国(guó)移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转型收(shōu)入对主营业(yè)务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移(yí)动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻(fān)倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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