射(shè)频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求(qiú)业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微(wēi)于(yú)2018年(nián)末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及(jí)金沙江创投(tóu)等(děng)一系列(liè)外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，与慧智微产品结构(gòu)相似的(de)唯捷创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破发(fā)的(de)行情，该公(gōng)司(sī)股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领(lǐng)域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在响应(yīng)市场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研(yán)发、设计(jì)和(hé)销(xiāo)售，下(xià)游应(yīng)用领(lǐng)域主要包(bāo)括智(zhì)能手机以及(jí)物联(lián)网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等无(wú)线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三(sān)年(nián)的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公司(sī)的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后(hòu)者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力(lì奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久)不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序(xù)列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社(shè)创投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的(de)股价(jià)情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自(zì)于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手机(jī)未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机市场的(de)下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及(jí)的(de)潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片(piàn)外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正呈现出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端(duān)芯(xīn)片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临(lín)更大(dà)的生存和(hé)竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前(qián)，一级(jí)市(shì)场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久了投资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资(zī)本(běn)、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深(shēn)创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将(jiāng)用于(yú)芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市(shì)场(chǎng)地位，增(zēng)加头部(bù)客(kè)户(hù)的市场份额；技术(shù)上跟进射频前(qián)端(duān)技术(shù)迭(dié)代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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