5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为(wèi)，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近(jìn)期AI行情(qíng)的(de)带动下(xià)，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)。Wind数(shù)据(jù)显(xi精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思ǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份(fèn)额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思经理田光远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业(yè)复(fù)苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不及预(yù)期，国内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程可(kě)能不(bù)及预期(qī)；二是下游(yóu)需(xū)求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导(dǎo)体(tǐ)产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气(qì)度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提(tí)升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期(qī)关键驱动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会(huì)加大企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾(gù)年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于(yú)底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数(shù)出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其(qí)中许多个股的(de)股(gǔ)价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需(xū)求会(huì)重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该板块很多优质的(de)公司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了(le)三(sān)次工业革命，前两次都是以能(néng)源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是(shì)信息为(wèi)对(duì)象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对(duì)人(rén)类生产(chǎn)力的(de)提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会(huì)开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它是(shì)信息革命经(jīng)历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联网革命后(hòu)在(zài)万(wàn)物(wù)智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治(zhì)、军事等(děng)方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆(bào)发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工智能带(dài)来的技(jì)术(shù)变革浪(làng)潮下(xià)，人(rén)工智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产(chǎn)生了(le)影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了(le)改变，产生了新的(de)投资方(fāng)向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注该板块投资(zī)机会(huì)，他认为可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏(sū)线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国的(de)极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大对于科(kē)技(jì)安全的(de)强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经(jīng)充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半(bàn)导(dǎo)体行业库(kù)存(cún)、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wà精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思ng)未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一(yī)季报业绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料也是(shì)可以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品种，也(yě)可能在年(nián)内迎来边际(jì)变化(huà)，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度(dù)修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比(bǐ)较确定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大，要结(jié)合(hé)基本面变(biàn)化综(zōng)合(hé)判断(duàn)配置价值，我们(men)也会通过适当调(diào)仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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