射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科(kē)创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件(jiàn)，慧(huì)智微(wēi)于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道(dào)，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、大基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及(jí)金沙(shā)江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股德国有多大面积，德国相当于中国哪个省价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力(lì)有限(xiàn)等因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及(jí)模组的(de)研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域(yù)主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及(jí)物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额(é)分别(bié)为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持(chí)续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高(gāo)额研(yán)发投(tóu)入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存周期(qī)影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三(sān)轮融资(zī)，众多知名资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二(èr)期(qī)在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较(jiào)大(dà)基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业绩造(zào)成了(le)冲(chōng)击，而(ér)市场对智(zhì)能手机未(wèi)来增(zēng)速持(chí)续放缓的预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场的(德国有多大面积，德国相当于中国哪个省de)下(xià)滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于(yú)智能(néng)手机的温(wēn)和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在(zài)谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步(bù)压(yā)低(dī)了自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细(xì)分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了(le)投(tóu)资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产(chǎn)业(yè)基金(jīn)、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将(jiāng)用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发(fā)中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在(zài)5G射频(pín)前端(duān)领域取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部(bù)客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前(qián)端技(jì)术迭代(dài)，优(yōu)化可重构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大(dà)对上游滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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