北京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续(xù)承压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数据远高于(yú)前(qián)值且(qiě)显著偏(piān)离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数(shù)据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流行前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万(wàn)人(rén)的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数据保持(chí)一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，美国(guó)3月份的就(jiù)业机(jī)会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续(xù)第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在(zài)降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松(sōng)进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性(xìng)溢(yì)价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利率回落(luò)，在(zài)通(tōng)胀温(wēn)和回(huí)落(luò)的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利(lì)率(lǜ)联(lián)邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和(hé)美债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来发布的(de)信(xìn)息，并评估其(qí)对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这(zhè)意味着美联(lián)储是否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出(chū)现明(míng)显恶(è)化。从历史经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)造梦西游3宠物技能几级领悟属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉(sù)记(jì)者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美(měi)联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会在较长时(shí)间内维(wéi)持高利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期(qī)开(kāi)始回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于(yú)预期或在(zài)短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息(xī)后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提(tí)前预期造梦西游3宠物技能几级领悟更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续(xù)流出(chū)使银行融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债收(shōu)益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明(míng)显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协会公布的数据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需求较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买量(liàng)的(de)减少抵消了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济下(xià)行(xíng)拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年造梦西游3宠物技能几级领悟(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表现为极为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预期升温，预计(jì)美联储下(xià)半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实(shí)际(jì)利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激(jī)价(jià)格(gé)继(jì)续(xù)高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会(huì)对经济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多(duō)观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上。

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