财(cái)联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行也迎来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪(hù)市(shì)金融业(yè)主题座谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化(huà)中促进金融业估(gū)值提升(shēng)和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融(róng)板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见(jiàn)，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复苏预期(qī)之下，中特估银(yín)行概念获(huò)得(dé)资(zī)金(jīn)的(de)青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强往往预示(shì)着(zhe)行情的结束(shù)，这(zhè)一(yī)次(cì)历史是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中(zhōng)特估后(hòu)有比(bǐ)较不(bù)错(cuò)的表现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济(jì)复(fù)苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不(bù)起的那(nà)些低增(zēng)速的企业，现在(zài)反而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业(yè)反而(ér)受到追(zhuī)捧。济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特估(gū)逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银(yín)行(xíng)股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来(lái)的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银(yín)行，其余(yú)银行均处于(yú)“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资(zī)产质(zhì)量、让利(lì)实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其他主题板块更强的优(yōu)势，据(jù)财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投资需要。近年(nián)来(lái)国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势(shì)平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低(dī)也(yě)为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新(xīn)低(dī)，显著低(dī)于(yú)2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表(biǎo)示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提供(gōng)不错(cuò)的(de)收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块(kuài)在(zài)一季(jì)度是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的到(dào)来，资(zī)产端收(shōu)益(yì)率(lǜ)将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估(gū)背景下的国(guó)内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高(gāo)银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情(qíng)告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表市场没(méi)有别的方向、市场(chǎ济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50ng)进入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银(yín)行板(bǎn)块(kuài)近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的(de)板块(kuài)，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较(jiào)好，因(yīn)此不能单一(yī)地(dì)以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的交易结构(gòu)容易(yì)被(bèi)表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分析(xī)。

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