尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演(yǎn)化为(wèi)TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于(yú)万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的(de)调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮(lún)调整并(bìng)没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的(de)调整(zhěng)，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超(chāo)预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是(shì)计算(suàn)机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年(nián)主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的(de)部(bù)分消费(fèi)板块，电子行业有望体现(xiàn)出(chū)相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和算(suàn)力(lì)的提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在(zài)研报中(zhōng)指出(chū)，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模(mó)块等细分赛道(dào)将陆续(xù)迎来(lái)基(jī)本面的确(què)认(rèn)，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越(yuè)广，对于(yú)算(suàn)力的需(xū)求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量需求。建议(yì)关注国(guó)产光模(mó)块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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