钠电(diàn)池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价(jià)似乎(hū)已经给出(chū)注(zhù)脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过(guò)于跨界钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个热门(mén)又(yòu)令人遐想的题材搭配公司释放钠电(diàn)池项目进(jìn)展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五(wǔ)连板”妖股走势(shì)。然去年末以来(lái)，抛“利好(hǎo)消息”催(cuī)涨(zhǎng)股(gǔ)价的套路完全失灵，股价(jià)又在(zài)4个多月(yuè)时间极速(sù)腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收(shōu)获了短暂(zàn)的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，股价过山车式(shì)的(de)涨跌折射的是市场对(duì)传(chuán)艺科技高(gāo)调(diào)跨界钠电赛道(dào)故事的怀疑：从宣布(bù)跨界到(dào)现(xiàn)在(zài)，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)元的(de)传艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺(cì)、落地产能(néng)骤增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛(sài)道上，夸(kuā)下(xià)海口的(de)产能又(yòu)该如何消化？过(guò)往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差地别等(děng)“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的(de)新(xīn)项目(mù)如何让(ràng)人信服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子电池便与锂离(lí)子电池同(tóng)时期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电(diàn)池能量(liàng)密(mì)度较低，导致其研发进度大大落(luò)后于了锂电(diàn)池。直到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电关键技术完成突破以及锂(lǐ)价不断飙(biāo)升，钠电(diàn)才作为(wèi)锂电“备胎”之一(yī)重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电(diàn)池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口(kǒu)带到了(le)A股(gǔ)市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股钠电(diàn)炒作如(rú)日中天之际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间高调宣(xuān)布入局(jú)。彼时的公(gōng)告显示，公司拟投资3000万元通过全资(zī)子公司江苏智纬电子科(kē)技有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)“智纬(wěi)电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人(rén)杨(yáng)磊和杨崇义合作(zuò)设立(lì)控股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技有(yǒu)限公司（公司(sī)持股75％，以下简称(chēng)“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传艺科(kē)技旋即涨停(tíng)，当(dāng)日(rì)盘(pán)后公司迫(pò)不(bù)及待召(zhào)开电话会议，向合计64名分析师和个(gè)人投(tóu)资者(zhě)披露跨界钠电的(de)各种细节。根据规(guī)划，传(chuán)艺科(kē)技钠(nà)电池(chí)项目中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产(chǎn)能2023年投产，二期仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话(huà)，股(gǔ)价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣布跨(kuà)界后一口气收出7个涨停板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺(yì)科技(jì)日K线图，来(lái)源：wind

　　有(yǒu)了钠电消(xiāo)息(xī)催涨(zhǎng)股价的前车在前，传艺科技开始有意无意(yì)地“主动”披(pī)露钠电(diàn)项目进(jìn)展，而(ér)公(gōng)司股价也往往(wǎng)在公告披(pī)露后录(lù)得大(dà)幅上涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较(jiào)于(yú)跨界钠电池(chí)前(qián)10元(yuán)/股左(zuǒ)右的温吞股(gǔ)价，不(bù)到半年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此后，公司(sī)股价开始(shǐ)掉头向下，无论其如何(hé)发布(bù)“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反而随着(zhe)时间的推(tuī)移，迅速(sù)回落(luò)。截至4月20日收(shōu)盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于(yú)在(zài)2022年(nián)6月23日盘(pán)后，公司迫(pò)切召开电(diàn)话会并在《投资者关系活(huó)动记录(lù)表》中(zhōng)对外发(fā)布钠电池业务未来规划(huà)、技术水(shuǐ)平等(děng)涉(shè)及公(gōng)司经营的(de)重大(dà)信(xìn)息，但(dàn)直至(zhì)2022年7月9日才(cái)正(zhèng)式(shì)通过《关于对深圳证券交易所关注(zhù)函回复的公告》补(bǔ)充披(pī)露相关事项，传艺(yì)科(kē)技及公(gōng)司董事(shì)长兼总经理邹伟(wěi)民、时(shí)任董(dǒng)秘许(xǔ)小丽还(hái)遭深交(jiāo)所(suǒ)通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进(jìn)”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺(yì)科(kē)技股价“过山(shān)车”式上下，背(bèi)后纵有游(yóu)资推波(bō)助(zhù)澜，但归根结底还(hái)是(shì)其资金有限与钠(nà)电产能(néng)规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让市场信服(fú)造成的。

　　根据(jù)公司定(dìng)增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而(ér)根(gēn)据(jù)公司此前(qián)对(duì)交易所回(huí)复(fù)函和(hé)2023年(nián)度定增预案，公(gōng)司(sī)规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成(chéng)本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装(zhuāng)修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的钠电产能(néng)远(yuǎn)不(bù)止这公告出(chū)来的10GWh。据(jù)传艺钠(nà)电(diàn)官微消息，公司董(dǒng)事长邹(zōu)伟民4月16日在公开(kāi)场合演讲时(shí)提到(dào)，“2022年7月(yuè)，公司(sī)决定，发(fā)挥资金优(yōu)势，投(tóu)资50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩土地，用30个月的(de)时(shí)间，新上钠离子(zi)电池(chí)全供(gōng)应链项目，逐步形成年(nián)产3万吨(dūn)正极材料(liào)、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠(nà)离(lí)子(zi)电池、15万吨电(diàn)解(jiě)液(yè)的生产能力(lì)；2022年(nián)10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到的钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按(àn)邹伟民(mín)的说(shuō)法，传(chuán)艺科(kē)技在上述的(de)54亿元资(zī)金外，还需要更多资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠电(diàn)池就需要(yào)40亿(yì)元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈利水平显然(rán)难以撬(qiào)动动辄几十(shí)亿的项目(mù)。

　　传(chuán)艺科技主营输入(rù)类(lèi)设备和印制电路(lù)板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包(bāo)括笔记(jì)本/台式机电脑(nǎo)键盘、触(chù)控模组和鼠标等输入类设(shè)备及(jí)通讯用(yòng)板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模不(bù)断扩大(dà)，营(yíng)收从2017年(nián)的6.69亿元起步(bù)，逐年递增(zēng)，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿(yì)元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未(wèi)同步(bù)，上(shàng)市当(dāng)年公(gōng)司(sī)归(guī)母(mǔ)净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式(shì)微，公司盈(yíng)利水平(píng)起起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年(nián)也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈(yíng)利就已(yǐ)经达到了9000万元(yuán)，净(jìng)利(lì)润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变(biàn)动(dòng)情况(kuàng)，来源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内(nèi)要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金投资钠电，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深(shēn)交(jiāo)所的回(huí)函中(zhōng)，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了用于钠离子(zi)电池项目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行授信(xìn)未使用额(é)度10.27亿元，足见其在投资钠电(diàn)项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的(de)一(yī)期(qī)2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技就是准备靠银(yín)行(xíng)贷(dài)款解决。后一(yī)期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿(yì)元(yuán)左右，同(tóng)样仰仗银行(xíng)贷款。今年(nián)3月30日公司公告称，传艺科技及子公(gōng)司(sī)拟向(xiàng)工商银行(xíng)、农业银(yín)行(xíng)等组(zǔ)成的(de)联合(hé)银团申请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池(chí)项(xiàng)目(mù)。根据最新(xīn)的调(diào)研记录，“截至(zhì)目前(qián)，牵头银行已审批通过(guò)，参团银行处于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷(dài)款，二(èr)期(qī)谋(móu)定增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特定对(duì)象发行股票预(yù)案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投(tóu)入钠电池制(zhì)造二(èr)期项目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资(zī)额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增(zēng)募(mù)投(tóu)资金(jīn)中(zhōng)的1.75亿(yì)元变更(gèng)用于该(gāi)项(xiàng)目(mù)。

　　简单(dān)加总便知(zhī)，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲时(shí)提(tí)到的(de)另外8GWh的项目(mù)资(zī)金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至发稿，仍(réng)未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低(dī)于10亿(yì)元，整个钠电池(chí)全供应链项(xiàng)目计划(huà)到2024年末(mò)全部竣工投产，达产达效后，可实(shí)现(xiàn)年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真(zhēn)如邹伟民在(zài)近日的演(yǎn)讲中所言照进现实，几年后公司营(yíng)收将在当(dāng)前基(jī)础上(shàng)翻(fān)十几倍。但(dàn)近来腰斩(zhǎn)的(de)股价显示(shì)，市(shì)场对这个故事并不再(zài)买账，除了资金实力有限公司外，核心还在其大(dà)干快上后产(chǎn)能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年的(de)2023年(nián)，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大建产能(néng)，竞争者初露威胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能来(lái)看，传艺钠电的(de)钠电池与巨(jù)头们不相上下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华语新能(néng)源配套雅(yǎ)迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走(zǒu)在前面，率先在两轮电动车和低速电动车领域实现(xiàn)装车应用(yòng)。而传艺科技除了(le)在岁(suì)末年初公(gōng)告与(yǔ)中祥(xiáng)航业(yè)、江(jiāng)苏新能源、德博新能(néng)源签订项(xiàng)目合(hé)作或战略合作(zuò)协(xié)议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投(tóu)资者问及客户(hù)情况时，公司都以“目前订(dìng)单(dān)下游运用覆(fù)盖储能、低速电动车及电动工具等(děng)多(duō)个领域”“公司钠(nà)离子电池送样后客户的反馈普(pǔ)遍较为良好，并已与多名(míng)客户签订了销售订单”“公司(sī)已与多(duō)家知名两轮电动车品牌开展送样(yàng)和合(hé)作(zuò)意向(xiàng)洽谈等工作(zuò)”等进行回(huí)复。至于具体(tǐ)的(de)客户名称和订(dìng)单(dān)金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池(chí)产能(néng)落地正(zhèng)数倍(bèi)级增长。上海(hǎi)钢联(lián)新能源(yuán)事(shì)业部钠电(diàn)池分(fēn)析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则(zé)称，到2023年(nián)底，预计(jì)钠电池(chí)产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电(diàn)池(chí)落地(dì)产(chǎn)能大幅(fú)增(zēng)加(jiā)已(yǐ)可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利(lì)用率，钠电(diàn)池落(luò)地的产(chǎn)能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市(shì)场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本(běn)降下来(lái)才会有(yǒu)较大比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电(diàn)池只(zhǐ)会小批量应用到多元化场景。

　　然(rán)传艺科(kē)技(jì)却(què)十分自(zì)信(xìn)，其在调研记(jì)录(lù)中预(yù)测，预(yù)计2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技(jì)2023年1月9日(rì)投资者关(guān)系(xì)活动(dòng)记录表(biǎo)

　　需(xū)要(yào)注意的是，沉寂(jì)多年的钠电池(chí)是在此(cǐ)前锂(lǐ)价飙涨的背景(jǐng)下作为“替代(dài)”而(ér)被(bèi)推(tuī)到台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格(gé)持(chí)续下(xià)行，4月20日电碳价格(gé)均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电池能够起到(dào)对(duì)锂电(diàn)池的(de)平衡(héng)作用，平(píng)衡锂价，保证锂资源的供应安(ān)全，不太可能成为(wèi)主流。锂(lǐ)价(jià)一(yī)便(biàn)宜，就(jiù)会(huì)让钠离子的(de)发展(zhǎn)陷(xiàn)入(rù)被(bèi)动。”但他(tā)也强调，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因为它是(shì)锂离子电(diàn)池的一个有益的(de)补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称(chēng)，锂电(diàn)和钠(nà)电建(jiàn)设成本接近，目(mù)前三元钠电量(liàng)产的生产成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛(tài)媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度的(de)也接近三元523电池。目(mù)前电碳价格(gé)下跌至(zhì)16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成本大(dà)幅(fú)下降(jiàng)40％以上，所以目前已经和(hé)钠电池成本(běn)基(jī)本(běn)相当；而由(yóu)于锂原料(liào)价格大(dà)幅下降(jiàng)，目前铁(tiě)锂和锰酸锂(lǐ)等(děng)电池成本(běn)已(yǐ)经优于钠(nà)电(diàn)池。今(jīn)年碳酸锂价格在(zài)20万以下(xià)时，锂(lǐ)电池对(duì)钠电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠(nà)电池还有降本的(de)空间(jiān)。兴储世(shì)纪总裁助理刘继(jì)茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量(liàng)产(chǎn)后钠离子电(diàn)池正、负极材料价格(gé)可降至5万元/吨甚至以下，钠(nà)离子电池(chí)的理(lǐ)论(lùn)BOM成本(běn)将(jiāng)低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看(kàn)碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子(zi)电(diàn)池的成本(běn)优势就依然存在(zài)，并且随(suí)着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电(diàn)池的(de)降本空(kōng)间有望(wàng)进一(yī)步打开，该成本临界点仍有(yǒu)进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明年钠电产业(yè)规模化完成后，能和锂离子(zi)电池的成本拉开差距(jù)，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度(dù)的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时(shí)，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在(zài)10万(wàn)左右及以下(xià)时，钠离子(zi)电(diàn)池在(zài)动(dòng)力领域优势(shì)较小(xiǎo)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技在内(nèi)，诸(zhū)多入局钠电(diàn)池的企(qǐ)业(yè)都言锂价下跌(diē)无碍钠(nà)电池商业化进程。但(dàn)随(suí)着锂价持续下(xià)降，钠电池利(lì)润率(lǜ)下降或也(yě)是必然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技为(wèi)例(lì)，其在1月(yuè)9日的(de)调(diào)研记(jì)录中(zhōng)曾(céng)表示(shì)，公(gōng)司钠(nà)电池定价主(zhǔ)要根据碳酸(suān)锂的价格，一般给到客户的(de)价格(gé)比(bǐ)磷酸(suān)铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定价会(huì)随碳酸锂价格波动而(ér)波动(dòng)。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力(lì) 过往(wǎng)项目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市场还担(dān)忧传艺科技(jì)项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领(lǐng)域(yù)雄心(xīn)勃(bó)勃，然而(ér)钛(tài)媒(méi)体APP梳理其过往投资履历发现(xiàn)，传艺科技(jì)在投资上缺(quē)乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚至终止募(mù)投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公司就(jiù)变更募(mù)资用(yòng)途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻(qīng)薄(báo)型键盘(pán)生产项目(mù)，已(yǐ)经使用了(le)7737.67万元募(mù)资的(de)FPC生(shēng)产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改并扩产项目的(de)实施地点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点(diǎn)变更为重庆市合川(chuān)区工(gōng)业(yè)园区核(hé)心区高阳路30号，实施主体则从传(chuán)艺(yì)科技变为(wèi)全资子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项(xiàng)目则(zé)再(zài)生变。公司(sī)终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生(shēng)产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩(shèng)余(yú)资金全部投入轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项目(mù)的建(jiàn)设，并将后(hòu)者的产能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于(yú)年(nián)产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工(gōng)序实施地点由江(jiāng)苏省高邮市经开区凌(líng)波路(lù)33号改(gǎi)建至江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区(qū)凌波路49号的(de)闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠(nà)离(lí)子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地点、资金(jīn)乃(nǎi)至项目，直接的后果就是原有(yǒu)的(de)投入(rù)打水飘、投资效(xiào)率(lǜ)低下以及建成项目实际效(xiào)益与预计天差地(dì)别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目建设期仅12个(gè)月(yuè)，达产年可实(shí)现(xiàn)销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项(xiàng)目(mù)就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了，截至2022年(nián)12月31日，该(gāi)项(xiàng)目(mù)投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了)期相(xiāng)去(qù)甚远。

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