金(jīn)融界5月(yuè)16日消息 国新办今日上午举(jǔ)行4月份(fèn)国民(mín)经济运行情(qíng)况新闻发布会。现(xiàn)场(chǎng)有记者提问(wèn)，4月份(fèn)CPI与PPI同比表现均弱(ruò)于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原(yuán)因有哪些？国家统计局如何看(kàn)待未来(lái)的走势？

　　国家统计(jì)局新闻发言人(rén)、国(guó)民经济综(zōng)合统计(jì)司司长付凌(líng)晖回应称，当前价格(gé)低位运(yùn)行主要是(shì)阶段性的，当前中国经济不存在通缩(suō)，总的来看，下阶段也(yě)不(bù)会出现通缩。从CPI的情况(kuàng)来(lái)看，今(jīn)年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上是回落的，4月份同比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅(fú)比上个月(yuè)回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶段性因素影响(xiǎng)。

　　一是食品价格的回(huí)落(luò)。蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗trong>随(suí)着气(qì)温的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果(guǒ)供应增加，市(shì)场价格有所回(huí)落(luò)。同(tóng)时，生猪市(shì)场供(gōng)应总体是充足的(de)。进入4月份(fèn)以后，猪肉消费进入(rù)淡季，猪肉价格下行，也带动了食品价格的回落。4月份(fèn)，食品(pǐn)价(jià)格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二是(shì)能源价格降幅扩(kuò)大。今年以来，受(shòu)到世(shì)界经(jīng)济复苏乏力、全(quán)球能(néng)源价(jià)格总(zǒng)体上趋于(yú)回落，对国内(nèi)居民(mín)消费汽柴油(yóu)价格输出型影响显现，4月份CPI中，能(néng)源价(jià)格同比下降(jiàng)5.4％，比上(shàng)月降幅有所(suǒ)扩大。

　　三是国内部分耐(nài)用消费品(pǐn)降价促销。今年以来，受到汽(qì)车(chē)优惠补(bǔ)贴(tiē)政策去(qù)年(nián)底到期影(yǐng)响，国六B的排放标准(zhǔn)在今年7月份切换，车企(qǐ)降价促销力度加大，带动(dòng)了价格的下(xià)行。我(wǒ)们看到(dào)，4月份燃(rán)油(yóu)小(xiǎo)汽车价(jià)格环比还在下降。

　　四是上年同期对比基数走(zǒu)高。上年同期受到疫情冲击，猪肉价格进入到上涨周期等因素的影响，食品价(jià)格涨(zhǎng)幅蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗扩大(dà)。同时，由于(yú)国际地缘(yuán)政治冲(chōng)突、全球疫情影响，去年国际(jì)油(yóu)价高涨(zhǎng)，带动了CPI中(zhōng)能源价(jià)格上(shàng)升。在(zài)这些因素共同影响(xiǎng)下，去年(nián)4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩大(dà)0.6个百分点。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在价(jià)格中食(shí)品(pǐn)和(hé)能(néng)源由于受到短(duǎn)期因素影响，往往波动会比较大，看价(jià)格总体(tǐ)的状况，更重要(yào)的还要看核心CPI。从核心(xīn)CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体(tǐ)保持基本稳定(dìng)。从核心(xīn)CPI目前(qián)的(de)情况来看，目前(qián)0.7％的(de)涨幅和疫情前(qián)相比还是偏(piān)低的，很重要的原因是服务需求仍(réng)在恢(huī)复中(zhōng)，相(xiāng)关价格(gé)涨幅跟过去(qù)相比偏(piān)低。

　　他表示，随着经济社会恢复常态化(huà)运行，服务(wù)需求稳步扩大，旅游、交(jiāo)通(tōng)、住宿、餐(cān)饮等(děng)价格涨幅(fú)回升，带动服务价格涨幅有所扩(kuò)大。4月份(fèn)，服务价(jià)格同比(bǐ)上(shàng)涨1％，涨(zhǎng)幅(fú)比(bǐ)上(shàng)月扩大0.2个百分点，连(lián)续两个月回(huí)升。未来随(suí)着服务消费需(xū)求(qiú)带动(dòng)增强，价格回升也会推动(dòng)核心CPI涨幅回归(guī)到合(hé)理的水平。

　　付凌晖指出，从(cóng)PPI情(qíng)况来看，今(jīn)年(nián)以来受到国(guó)内外多重(zhòng)因素影响，PPI同比(bǐ)降幅(fú)连续扩(kuò)大，4月份(fèn)同比下降(jiàng)3.6％，主要影响因素(sù)有以下(xià)几个：

　　一(yī)是(shì)国际(jì)输入(rù)性因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)。我国(guó)部分(fēn)大(dà)宗(zōng)商品价格与国际市场(chǎng)联系比较紧密，今年以来受到(dào)世界(jiè)经济恢复乏力(lì)影响，国际大宗商品价格(gé)走(zǒu)低、国内石(shí)油、有色价格(gé)出现下(xià)降(jiàng)，4月份石油和天然气开(kāi)采(cǎi)业价格下(xià)降16.3％，化学原(yuán)料和化学制品(pǐn)业(yè)价格下(xià)降9.9％，有色金属冶炼(liàn)和压延加工业价格下降8.6％。

　　二(èr)是部(bù)分行业市(shì)场需求不足。经(jīng)济恢复常态化运行以后(hòu)，部分行业(yè)产能供给充裕，但市场需求相对不足，价格(gé)有所下降。比如煤炭(tàn)产能继续释放，进口(kǒu)持续(xù)增加，而电煤需求季节性减少，市(shì)场进入淡季，价格(gé)降幅有所扩大，4月份煤炭开采(cǎi)和洗选业价(jià)格下降(jiàng)9.3％。我(wǒ)国(guó)钢(gāng)材产(chǎn)能比较充(chōng)足，而市场需求还(hái)在恢复中，价格出现下降，4月份黑色金属冶(yě)炼和压(yā)延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变(biàn)动翘尾(wěi)下拉(lā)影响加大(dà)。4月(yuè)份上年(nián)价格翘尾影响是负2.6个百分点，比3月份(fèn)下拉影响扩大(dà)0.6个百(bǎi)分点。

　　从(cóng)下阶(jiē)段情况来(lái)看，国际输入性影响(xiǎng)还(hái)会持续，国(guó)内市场需求仍在恢复(fù)中，部分工业品(pǐn)价格短期(qī)下行情况还会延续。但是随着(zhe)国内经济恢复，市场(chǎng)需求回暖，总(zǒng)的(de)判断，下半年PPI有望(wàng)逐步回(huí)升。

　　央行报告：当前我(wǒ)国经济没有出现通缩(suō)

　　值(zhí)得(dé)注意的是，昨天央(yāng)行(xíng)发布的一季(jì)度货(huò)币政策报告也提及通缩(suō)。报告提到，我国通胀水平(píng)处于温和区间。过去一年、五年和十(shí)年(nián)，CPI年均涨幅(fú)都在2％左右。

　　今年以来(lái)物价(jià)涨幅阶段性(xìng)回落，主(zhǔ)要与(yǔ)供需(xū)恢复时间差和基数效应有关。我国经济运行开局良好，同时通胀(zhàng)保持温和，CPI涨幅逐(zhú)月下行(xíng)，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几个(gè)月运行(xíng)在(zài)负值(zhí)区间。

　　总(zǒng)的看，若经济保持正(zhèng)常增长(zhǎng)态势，CPI阶段性(xìng)回落(luò)的影响不宜夸大。

　　本轮物(wù)价回(huí)落客观上有以下因素：

　　一是供给能力较(jiào)强。在稳经济一揽(lǎn)子政策有力支持下，国(guó)内(nèi)生(shēng)产持续(xù)加快恢复，PMI生产分项保(bǎo)持在较高景气区间；农副产品生产稳(wěn)定、物流渠(qú)道畅通，也保证(zhèng)了居民(mín)“菜(cài)篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复苏(sū)偏(piān)慢。实体(tǐ)经(jīng)济生产、分配、流(liú)通、消费等环节本身(shēn)有(yǒu)个过(guò)程，加(jiā)之疫情的“伤痕(hén)效(xiào)应”尚未(wèi)消退(tuì)，居民超额储蓄向消费的(de)转(zhuǎn)化受(shòu)收(shōu)入分(fēn)配分化(huà)、收入预(yù)期不(bù)稳等制约，特(tè)别是汽车、家装等大宗(zōng)消费需求偏弱(ruò)。近期(qī)居(jū)民(mín)出现提前还贷现象(xiàng)，也一(yī)定程度(dù)影(yǐng)响当(dāng)期消费。

　　三是基(jī)数(shù)效(xiào)应明显(xiǎn)。去年国际油价(jià)一度逼近140美元大关，今(jīn)年以来已回落(luò)至80美(měi)元附(fù)近，带动CPI交(jiāo)通工具燃料和居(jū)住水电燃料的同比增速(sù)走低；疫情扰动使得去年3月(yuè)鲜菜价格反季节上涨，对今年也存在(zài)高基数影响。GDP等(děng)宏观经济数据(jù)同样存在明显基数效应，去年二季度(dù)受疫(yì)情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年(nián)二季度(dù)GDP增(zēng)速可能明显回升。

　　未来几个(gè)月受高基数等影响(xiǎng)，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月(yuè)CPI还将阶段(duàn)性保(bǎo)持低位(wèi)，主要(yào)受去年(nián)同(tóng)期CPI涨幅(fú)基(jī)本在2.5％左(zuǒ)右的高基数影(yǐng)响。但要(yào)看到，随着(zhe)基数降低，特别是政策效应将进一步显现，市场机(jī)制发(fā)挥充分作用，经济内生动力(lì)也在(zài)增强，供需缺口有(yǒu)望趋(qū)于(yú)弥合，预计下半年CPI中枢可能温和抬升，年末可(kě)能回升至近(jìn)年均(jūn)值(zhí)水平附近。

　　报告表(biǎo)示，当前我国经济没(méi)有出现通缩。通(tōng)缩主要指价格(gé)持续负(fù)增长，货币供应量也具(jù)有下降(jiàng)趋势，且(qiě)通常(cháng)伴随经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)。我国(guó)物价(jià)仍在(zài)温和上涨(zhǎng)，特别(bié)是核心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右(yòu)，M2和(hé)社融增长相(xiāng)对(duì)较(jiào)快，经济运行持(chí)续好(hǎo)转，不符合通(tōng)缩(suō)的特(tè)征。

　　中长期看，我国(guó)经(jīng)济(jì)总供求基本平衡(héng)，货币条(tiáo)件合理适度，居民预期稳定，不存在(zài)长期(qī)通缩或通胀(zhàng)的基(jī)础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一(yī)问：通缩(suō)大讨论？通缩是个伪命题，担忧(yōu)大(dà)可不必

　　物(wù)价是经济短(duǎn)周期波动的滞后指标，不(bù)能仅以物价回落来评判经济进入“通(tōng)缩”。过往经验显示，经(jīng)济的周期性波(bō)动主(zhǔ)要由需求(qiú)驱动(dòng)，物价(jià)跟随需求变化(huà)而变化，使得物价变化滞后经济1-2季度左右；经济复苏初期(qī)，需求才刚刚开始(shǐ)修复(fù)，对价(jià)格的提振尚不明(míng)显，使(shǐ)得物(wù)价(jià)指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同(tóng)比均(jūn)在(zài)1％以下(xià)。

　　领先(xiān)指(zhǐ)标(biāo)持续修复，显示经济(jì)处于复苏初期。以(yǐ)企业中(zhōng)长期资金来(lái)源刻(kè)画的(de)有效社融增速，去年9月以来(lái)持(chí)续回升，由去年8月的8.7％回升(shēng)2.8个百分点(diǎn)至今年(nián)4月的(de)11.5％；按照有效社融变化领先经(jīng)济2个季度左右的经验规律，本轮信用扩张会(huì)带动经济在2023年初见底回(huí)升(shēng)，1季度经济指标(biāo)已有所体(tǐ)现。

　　年初以来物(wù)价的回落，受基数、供给和外需等影响较大；伴随拖(tuō)累(lèi)减弱、需求修复，CPI、 PPI或(huò)在年中前后开始抬升。除去(qù)年(nián)基数较高外，猪肉、鲜(xiān)菜等(děng)食品价格回落，及油、气价格回(huí)落等，对(duì)CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而线下活动相关服(fú)务(wù)、衣着等价格逐步抬升(shēng)。伴随(suí)拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在(zài)年中前后开始抬升。

　　二(èr)问：资(zī)金空转加(jiā)剧，政策托(tuō)底无用？周(zhōu)期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金(jīn)存在一定(dìng)空转较为常见。经验显示，资金空转多发(fā)生在经济回落(luò)、货币明显宽松阶段(duàn)，部(bù)分资金滞留在金融体系(xì)，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去(qù)年底以(yǐ)来也(yě)有类似特征；有所不同(tóng)的是(shì)，当前资金(jīn)多滞(zhì)留在银(yín)行体系、而不是非银金融机构，与(yǔ)居民理财回表、购房偏弱带来的居民(mín)与企业(yè)之间信用派生偏少等紧(jǐn)密相关。

　　稳增长思路不(bù)同(tóng)，使得信(xìn)用派生驱动和表征不同过往(wǎng)，企业有(yǒu)效信用派(pài)生自(zì)去年9月以来持续改善(shàn)，而房地(dì)产相关(guān)融资拖(tuō)累(lèi)总体信用派生。传统周期(qī)下，信用扩张以房(fáng)地产驱动为主(zhǔ)，使得(dé)居民贷款增长明显快于企业(yè)；相较之(zhī)下(xià)，本轮信用修复主要(yào)靠(kào)企业(yè)融(róng)资扩张，有效社融(róng)从去年9月开始持续回(huí)升(shēng)，而居民信贷一度拖累社融(róng)回落。

　　本轮信用派生(shēng)带(dài)来的经济效应(yīng)不(bù)同过往(wǎng)，有(yǒu)效信用(yòng)派生(shēng)对企业行为的支持已开始显(xiǎn)现。去(qù)年3季度(dù)以来(lái)，资金(jīn)加速流(liú)向制造(zào)业，而房地产相关融资显著弱于以(yǐ)往(wǎng)，使得制造(zào)业投资表现显著强于(yú)房地产；伴随融资的持续改善，企业资本开支(zhī)在1季度有所扩大(dà)。但房(fáng)地产“缺位(wèi)”，压低了信用派生和经济增长的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲(pí)态(tài)”？疫(yì)情(qíng)“后遗症”或被过度渲(xuàn)染(rǎn)

　　高频指(zhǐ)标报复性反弹(dàn)后走(zǒu)弱，主要缘(yuán)于(yú)场景恢(huī)复的“脉冲”；但疫(yì)后“疤(bā)痕效应”的存(cún)在(zài)，使得大家容易产生悲观情绪。疫情政策(cè)调整，放大了(le)“春节效(xiào)应”带来(lái)的经济(jì)波动，部分高频指标报复性反弹后(hòu)出(chū)现(xiàn)走弱的迹(jì)象。其中，偏消费端的活动多在2月底之后(hòu)走(zǒu)弱，偏生产端略晚一点，导致宏观(guān)数(shù)据屡超预(yù)期的同时(shí)，市场信心反其道而行之。

　　内(nèi)生动能(néng)的修复已然开始，消费动能(néng)或被低(dī)估，前半(bàn)程靠居(jū)民出(chū)行和企业消费(fèi)，后半程(chéng)靠居民(mín)消(xiāo)费能力的恢复。出行意(yì)愿(yuàn)的(de)持续改善、企业经营活动正(zhèng)常(cháng)化等，皆指向(xiàng)场景(jǐng)恢复带来的消(xiāo)费修复(fù)持(chí)续性和弹性不宜低估；批发(fā)零(líng)售、住宿餐饮等服务业，及稳增长(zhǎng)相关行业招工需求在(zài)逐步修复，有助于推动收入与(yǔ)消费(fèi)的正循环(huán)。

　　地产链条的“积极”信号也(yě)在累积。地产大周期向(xiàng)下已是共识，地产链条修复会弱于传统周期(qī)；但小周(zhōu)期超调后的(de)修复出现一些(xiē)“积极”信(xìn)号。1）高能级城市(shì)地产供给(gěi)增多、质(zhì)量改善，利于(yú)需求(qiú)释放、形成供(gōng)需(xū)“正向循环”；2）中(zhōng)西部(bù)地区棚改(gǎi)加(jiā)码(mǎ)（可比口径(jìng)增长近(jìn)60％）、中西部地区收(shōu)入修复等，有利于稳定低能级城市需(xū)求(qiú)。