随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)三只基金是全市场公(gōng)募FOF一(yī)季(jì)度(dù)持有只数最多的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年四季度，易(yì)方达供给(gěi)改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对(duì)阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处(chù)于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美(měi)债利(lì)率定价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一(yī)季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基(jī)金，这也是华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第二个季(jì)度坐上公募(mù)基(jī)金“团购”榜首，去年(nián)末是与(yǔ)融通健康(kāng)产业(yè)并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持(chí)有等基金(jīn)在一季度(dù)均重点(diǎn)配置华(huá)商新趋势(shì)优选基金，其中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安六朝是指哪六朝养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持(chí)有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选作为前(qián)三大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看，一季度(dù)末公募(mù)FOF合(hé)计(jì)持(chí)有华商新趋势(shì)优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍(shào)，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经(jīng)理周海栋(dòng)过往(wǎng)长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度末，成立(lì)以来(lái)收益(yì)率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对(duì)于基本(běn)面坚固或出现好转信号的公司(sī)敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在(zài)一季度(dù)新进公募(mù)FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革(gé)基金经理杨宗昌(chāng)是化学(xué)博(bó)士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟(shú)悉(xī)的行业内把握投资机会，并(bìng)通(tōng)过努力不断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目前(qián)行(xíng)业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富(fù)科技创(chuàng)新、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三(sān)；偏股混合基金增持(chí)前三则被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增持(chí)前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银定(dìng)期(qī)支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大(dà)。受益于数字(zì)经济政(zhèng)策的提振与人工(gōng)智能主题的(de)不断发酵，科技(jì)板块涨幅(fú)较大；而(ér)地产和新(xīn)能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露(lù)的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向成长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在(zài)一季(jì)度末对涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金主要(yào)进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合(hé)中成(chéng)长型(xíng)基金(jīn)的(de)配置比例(lì)，同时适度(dù)降(jiàng)低价值型基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的策(cè)略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机(jī)会(huì)，减持解(jiě)禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部(bù)分依然(rán)保持略超(chāo)配(pèi)价值风(fēng)格，但偏(piān)离幅度已显著下(xià)降(jiàng)，保持一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相(xiāng)对收(shōu)益和绝对收(shōu)益的(de)投资机会不(bù)断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴(xīng)全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国(guó)信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡(dàn)出前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年(nián)初的(de)时(shí)候，基金经理对全(quán)年市(shì)场的主线判断(duàn)不是(shì)很清晰，因此组合整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没(méi)有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡(héng)。随(suí)着近期政策方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票(piào)市场的主要(yào)方向逐(zhú)渐有(yǒu)了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价(jià)值风格基(jī)金(jīn)和股票，以及与数字经济(jì)相关(guān)的(de)基金和(hé)股票(piào)，未来计(jì)划视相关板(bǎn)块的估值水平变化(huà)做动态(tài)调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一(yī)季(jì)度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但继续对(duì)部分主动权益基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅(fú)上涨但行业(yè)之间(jiān)分(fēn)化巨大(dà)的(de)市(shì)场(chǎng)中，基于对长期基(jī)本面、行业景气(qì)度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对行业风格的(de)持仓(cāng)结(jié)构(gòu)进行了小(xiǎo)幅(fú)调(diào)整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持(chí)部分短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的(de)平安养老2045一(yī)季(jì)报(bào)中表示，报(bào)告期内，基(jī)金整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金(jīn)管(guǎn)理为主；权益方面，基于(yú)不同板块的(de)基本面和(hé)估值(zhí)性(xìng)价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价值和(hé)价(jià)值(zhí)质(zhì)量等偏价值(zhí)策略的(de)基金(jīn)的超配比(bǐ)例，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了(le)偏(piān)成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科(kē)技(jì)行(xíng)业经历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低(dī)位(wèi)、低(dī)估(gū)值、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的(de)配(pèi)置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些(xiē)短(duǎn)期(qī)大(dà)幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资(zī)产年(nián)度目标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的(de)权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一(yī)季度操作上围绕经济增长和政策支持(chí)方向(xiàng)作为调(diào)整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了(le)中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大对于(yú)业绩预(yù)期增速较高板块的配(pèi)置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费(六朝是指哪六朝fèi)者信心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏(péng)华养(yǎng)老(lǎo)2045将(jiāng)组合权(quán)益(yì)资(zī)产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于(yú)顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋(qū)于正(zhèng)常的消费医药板(bǎn)块，以及受(shòu)益(yì)于(yú)产业(yè)周期见(jiàn)底及国产(chǎn)替代(dài)的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数据(jù)真空(kōng)期的(de)度过，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持(chí)对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美(měi)债(zhài)利率(lǜ)定价资(zī)产估值修(xiū)复。从(cóng)确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向(xiàng)角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数(shù)字经济和新技(jì)术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在大消费板(bǎn)块内重点关(guān)注航(háng)空出(chū)行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机(jī)会(huì)。投(tóu)资端关注地产链以及一带一路(lù)带(dài)动下的(de)部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示(shì)，对于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估值(zhí)分位、相(xiāng)对债(zhài)券(quàn)资产的估值处均在具(jù)备吸引力的水平，为长期投资提供一(yī)定安全(quán)边际。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏与幅(fú)度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加(jiā)码托底的(de)空间。结构(gòu)上，维持此前判断(duàn)，关注(zhù)受益(yì)于(yú)稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴可(kě)能增加的(de)基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对(duì)交易情绪的过六朝是指哪六朝(guò)热持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会持(chí)续关注新技术对经(jīng)济各个(gè)领域的(de)影响；对消费服(fú)务业来(lái)讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关(guān)注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持(chí)有基(jī)金经理薛显志、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场来看(kàn)，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来(lái)市场的(de)下(xià)跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善(shàn)能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市(shì)场会(huì)不断寻找基本面(miàn)改善的诸多(duō)细分方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场(chǎng)会围绕各行业(yè)受(shòu)益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持(chí)续关注(zhù)以(yǐ)下三个方向：一是(shì)顺(shùn)周期低估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)，此外(wài)，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医(yī)药板块的场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估(gū)值(zhí)性价比(bǐ)更高。三是(shì)科(kē)技(jì)制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下半年(nián)周期见(jiàn)底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的(de)突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长空间(jiān)。

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