财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的(de)一个重要问题终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发CD乔布斯为什么把苹果给库克S（信贷违约(yuē)掉期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东和非(fēi)洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行(xíng)和做市商组成的委员(yuán)会(huì)一致投票通过了上述(shù)决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约(yuē)所依(yī)据的参(cān)考(kǎo)债券（次级债乔布斯为什么把苹果给库克(zhài)）具有同等(děng)地位，并以(yǐ)一份2020年到(dào)期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员会首(shǒu)先一(yī)致裁(cái)定，并没有发(fā)生“政府干预(yù)的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文件中的排名(míng)条款(kuǎn)和(hé)担保(bǎo)条件，次级(jí)债的持(chí)有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了(le)“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举也引(yǐn)发了(le)大(dà)量此(cǐ)类债券(quàn)持有人的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者(zhě)也(yě)在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较为(wèi)常见(jiàn)的乔布斯为什么把苹果给库克金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的(de)金额通常等于参考资产的面值减去违约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会，负责决定(dìng)在这个(gè)地区是(shì)否发生了(le)信贷衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义(yì)总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不过DTCC的(de)数据并未区分优(yōu)先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的(de)诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损失将会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资(zī)产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会(huì)就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的(de)决(jué)定(dìng)，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士政府的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳(nà)将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银(yín)集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营(yíng)。

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