A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数(shù)据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动(dòng)今年(nián)股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之首，得益于当(dāng)时(shí)基建大发(fā)展时期，中石油在股王的(de)位(wèi)置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联(lián)网金融(róng)牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资(zī)料(liào)来(lái)源：微信公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动(dòng)的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中特(tè)估(gū)”这个新(xīn)概(gài)念(niàn)的强力(lì)催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前(qián)美股凉风席席的是什么意思，凉风席凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗席是成语吗市值前(qián)十(shí)的(de)上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业的(de)态(tài)度能(néng)一定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商向数(shù)字科(kē)技领军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经(jīng)济(jì)”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的(de)新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个(gè)故事(shì)引发(fā)市场热(rè)议(yì)。即很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过(guò)茅台的上市公(gōng)司(sī)，在(zài)风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一样(凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗yàng)呢(ne)？

　　回(huí)看(kàn)那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样(yàng)中字(zì)头的中国(guó)船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度(dù)提(tí)升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价(jià)毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气(qì)度(dù)变(biàn)化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还(hái)是(shì)认为，实(shí)际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本方面的(de)问题，中国(guó)移动本(běn)质(zhì)作为通信基础设(shè)施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着届时全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着(zhe)移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业(yè)重(zhòng)心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，中国移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入对主营(yíng)业(yè)务收入(rù)增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入(rù)达到(dào)503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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