核心观(guān)点(diǎn):在当前经济恢复的(de)不确定性下，高股息策略有望以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健，分红率(lǜ)高而稳定(dìng)，估值处(chù)于历史低位，银(yín)行板块将(jiāng)成为高股息策(cè)略的(de)理想增配板块。

　　高股息策(cè)略是以股息率为连云港灌南邮编号是多少(wèi)投资要素，选择股(gǔ)息率较高的股票并(bìng)长(zhǎng)期持有的投资策略(lüè)。高股息率一方(fāng)面意味(wèi)着公司有较高的股(gǔ)利支付率，投资者(zhě)每年可以(yǐ)获(huò)得较(jiào)高的(de)股利收入作为绝(jué)对收(shōu)益，另一方面意味着公司估值较低，因此具备(bèi)一定的安全(quán)边(biān)际(jì)，而且投资(zī)的成本相(xiāng)对较低，长期持有还可以节税。从历史表(biǎo)现上来看，高股息策略的(de)安(ān)全(quán)性较(jiào)高，在市(shì)场下行阶(jiē)段更加抗跌，防御性更强(qiáng)。从当前(qián)宏观经济(jì)的角度来看，疫(yì)情三年后(hòu)经济恢复仍然有较大的不确定性(xìng)；从大类资产的(de)投资收(shōu)益来看，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因此以银行板块为代(dài)表的高股(gǔ)息策略有望取(qǔ)得相对不错(cuò)的收益。

　　高股息率(lǜ)想要取得(dé)较好的(de)收(shōu)益就需要满足以(yǐ)下(xià)几个条件(jiàn)：1）在分子部分也就是股(gǔ)息(xī)端需要有一贯较(jiào)高而且稳定的分红率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股息(xī)的(de)前提就(jiù)是行业基本面需要稳定；3）在分母部(bù)分(fēn)也就是股价(jià)端估值低，因此安全边(biān)际比(bǐ)较(jiào)高，下降(jiàng)空间有限，波动(dòng)性较低；4）公司(sī)最(zuì)好有一定(dìng)的成长性(xìng)，股(gǔ)价有进一步提升的可(kě)能

　　而银(yín)行(xíng)板块恰好(hǎo)满足以上条件：1）上市银行过去三(sān)年的现(xiàn)金分红(hóng)率整体都在24％以上，其中大(dà)行最(zuì)高，其次是股(gǔ)份行和(hé)城商行，农商行相对低一些(xiē)。2）银行高分红的背后也离不(bù)开经(jīng)营(yíng)业绩的稳定。从(cóng)2023年(nián)一季度来(lái)看，上(shàng)市银(yín)行整体营收同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来(lái)资产重定价的情况(kuàng)下(xià)能够保(bǎo)持正增殊为不易。上市银行整体(tǐ)净利润同(tóng)比+2.3％，行(xíng)业利(lì)润(rùn)增速高于营收，拨备与(yǔ)税收(shōu)优惠共同(tóng)贡(gòng)献利润释放。预计随着大行重定价的(de)压(yā)力过(guò)去以连云港灌南邮编号是多少及(jí)二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，而(ér)中小银行存款利率的下(xià)行和理财资金(jīn)赎回的(de)趋缓也会使得负债成本有望(wàng)进一(yī)步下行，净(jìng)息(xī)差预计会在(zài)下半(bàn)年提升(shēng)。资产质量方(fāng)面银(yín)行板(bǎn)块处于历史(shǐ)较优水平，上(shàng)市银(yín)行不良率(lǜ)继续(xù)环比下(xià)降(jiàng)，基(jī)本处在2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆盖(gài)率维(wéi)持在245％的高位。3）目前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最低的。而从2010年到现在的(de)历史(shǐ)数据来(lái)看，银行板(bǎn)块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低(dī)的水(shuǐ)平。因此银行(xíng)板块的配置安全边际和性(xìng)价比较好，作(zuò)为低且稳定的分母(mǔ)也保证(zhèng)了(le)其比较高的(de)股息率(lǜ)。4）银行板块作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的板块，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，国资持股(gǔ)比(bǐ)例和今年以(yǐ)来的(de)涨幅也有43％的正相(xiāng)关性，中(zhōng)特估有(yǒu)望为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的附加资本(běn)利得。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券研(yán)究所研究报告：《银行板(bǎn)块与高股息策(cè)略：稳定收益(yì)的溢价》

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