金融界5月16日(rì)消息 国(guó)新(xīn)办(bàn)今日上午举行4月份国(guó)民经济(jì)运行情况新闻发布会。现场(chǎng)有记者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表(biǎo)现均弱于预期，尤(yóu)其是(shì)PPI通缩加剧，请(qǐng)问(wèn)原因有哪些？国(guó)家(jiā)统计局(jú)如何看待未来的走势？

　　国(guó)家(jiā)统计局新闻发言人、国民经济综(zōng)合统计司(sī)司长付凌晖回应称，当前价格低(dī)位运行主要(yào)是阶段性的，当前(qián)中国(guó)经济不存(cún)在通缩，总的来看(kàn)，下阶段也不会出现通缩。从CPI的(de)情况来看，今年以来，CPI同(tóng)比(bǐ)涨(zhǎng)幅总体上是回落的，4月(yuè)份同(tóng)比上(shàng)涨0.1％，涨幅(fú)比上个月回落了0.6个百分点(diǎn)，CPI走(zǒu)低主要是(shì)一(yī)些阶段性因素影响。

　　一是食品价(jià)格的回落(luò)。随着(zhe)气温的转暖，鲜菜、鲜(xiān)果供应增加，市场价格有所回落(luò)。同时(shí)，生猪市场供应总体(tǐ)是充(chōng)足(zú)的。进入(rù)4月(yuè)份(fèn)以后，猪肉消(xiāo)费进(jìn)入淡季，猪(zhū)肉价格下行，也带动了食(shí)品(pǐn)价格(gé)的回落。4月份，食品价(jià)格同(tóng)比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月回落2个百(bǎi)分点。

　　二是能源(yuán)价格降幅(fú)扩大。今年以来(lái)，受到世界经济(jì)复苏乏力、全球(qiú)能源(yuán)价(jià)格总体(tǐ)上趋于回(huí)落(luò)，对国内(nèi)居民消费汽柴油价(jià)格输出(chū)型影(yǐng)响显现(xiàn)，4月份(fèn)CPI中(zhōng)，能源价(jià)格同比下(xià)降5.4％，比上(shàng)月降幅(fú)有所扩大。

　　三是国内部分耐用消费品降价(jià)促销。今年以(yǐ)来，受到汽(qì)车优(yōu)惠补贴政(zhèng)策去(qù)年底到期影响，国(guó)六B的排(pái)放标准在今(jīn)年7月份切换，车企降价促销力度加大，带动了(le)价格的下(xià)行(xíng)。我们(men)看到，4月份燃油小汽车价(jià)格环比(bǐ)还(hái)在下降。

　　四是上年同(tóng)期对比基数走高(gāo)。上年同期(qī)受(shòu)到疫情冲击(jī)，猪肉价格(gé)进入到上涨周期等(děng)因(yīn)素的影响(xiǎng)，食品价格(gé)涨幅扩大(dà)。同时，由于国(guó)际地(dì)缘政治(zhì)冲(chōng)突、全球疫情影(yǐng)响，去年国(guó)际油价高涨，带动了CPI中能源价格上升。在这些因(yīn)素(sù)共(gòng)同(tóng)影响下(xià)，去年(nián)4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩大0.6个(gè)百分点。

　　付凌(líng)晖指出(chū)，在价格中食(shí)品和能源(yuán)由于(yú)受到短期(qī)因(yīn)素影响，往往波动会比较大，看价格总体的状况，更重要的还要看核心CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况来看，4月份(fèn)同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基(jī)本稳定。从核心CPI目前(qián)的(de)情况(kuàng)来看(kàn)，目前0.7％的涨幅和疫情(qíng)前相比(bǐ)还是偏低(dī)的(de)，很重要的原因是服务需求仍在恢复中，相(xiāng)关价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随着经济社(shè)会恢复常态化(huà)运(yùn)行，服务需求稳步扩大，旅游(yóu)、交(j寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册iāo)通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服务价格涨幅有(yǒu)所扩大。4月(yuè)份，服务价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅(fú)比上月扩大(dà)0.2个百(bǎi)分点，连(lián)续两(liǎng)个月回升。未来随着服(fú)务(wù)消(xiāo)费(fèi)需(xū)求带动增强，价格回(huí)升也会(huì)推动核心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从(cóng)PPI情况来看，今年以(yǐ)来受到(dào)国内外(wài)多(duō)重因素影(yǐng)响，PPI同比降幅连(lián)续扩大，4月份同比下(xià)降3.6％，主要影响因素有(yǒu)以下几个：

　　一是(shì)国际输入性因素影响。我国部(bù)分大(dà)宗商(shāng)品价格与国际市场联系比较紧(jǐn)密，今年(nián)以来受到(dào)世(shì)界(jiè)经济恢复乏力影响，国际大宗商品价格走低、国内石油、有色价格出现下(xià)降，4月份(fèn)石油和天然气开采(cǎi)业价格(gé)下降16.3％，化学原料(liào)和(hé)化学(xué)制品(pǐn)业(yè)价格(gé)下降9.9％，有色(sè)金属(shǔ)冶炼和压(yā)延(yán)加(jiā)工业价(jià)格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足。经济恢复常态化运(yùn)行以后，部分行业产能(néng)供(gōng)给(gěi)充裕，但市场需(xū)求相对不足，价格有(yǒu)所下(xià)降。比(bǐ)如煤炭产能继续释放(fàng)，进口持续(xù)增加，而(ér)电(diàn)煤(méi)需求季节性减少(shǎo)，市场进入淡季，价格降幅(fú)有所扩大，4月份煤炭开采(cǎi)和洗(xǐ)选业价格下降9.3％。我国(guó)钢材产能比(bǐ)较充(chōng)足，而市场需(xū)求还在恢复中，价格出现(xiàn)下降，4月(yuè)份黑色金属冶炼和压延(yán)加工业价(jià)格下降13.6％。

　　三(sān)是上(shàng)年(nián)价(jià)格(gé)变动(dòng)翘尾(wěi)下(xià)拉影响加大。4月份上年价格翘尾影响是负2.6个百分点，比(bǐ)3月份下拉影(yǐng)响扩大0.6个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　从(cóng)下阶段情况(kuàng)来看，国际(jì)输(shū)入性影响还会持续，国内(nèi)市场(chǎng)需求仍在恢复中，部分工业(yè)品价格短期下(xià)行(xíng)情况还会延(yán)续。但是随着国内(nèi)经济恢复，市场(chǎng)需求回暖，总的判断，下半年PPI有(yǒu)望逐步回升。

　　央行报告：当前我国经济没有出现通(tōng)缩

　　值(zhí)得注意的是，昨天(tiān)央行发(fā)布的(de)一季(jì)度货币(bì)政策报告也(yě)提(tí)及通缩。报告提到，我国通(tōng)胀水平处(chù)于(yú)温和区间。过去一年、五年和十(shí)年，CPI年均涨幅都在(zài)2％左右(yòu)。

　　今年以来物价涨幅(fú)阶(jiē)段性回落，主要与供需恢复时(shí)间差和(hé)基(jī)数(shù)效应有(yǒu)关。我国经济运行(xíng)开(kāi)局良好，同(tóng)时通胀(zhàng)保持温和，CPI涨幅逐月下行(xíng)，4月(yuè)涨(zhǎng)幅(fú)降至0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在(zài)负值区间。

　　总的(de)看，若经济(jì)保持(chí)正常增长(zhǎng)态势，CPI阶(jiē)段(duàn)性回落的影响不宜夸大(dà)。

　　本轮物(wù)价回落客观上有以(yǐ)下(xià)因素：

　　一(yī)是供给能力较(jiào)强。在稳经济(jì)一揽(lǎn)子政策有力(lì)支持(chí)下，国(guó)内生产(chǎn)持续加快(kuài)恢(huī)复，PMI生产分项保持在较高(gāo)景气区间；农副产(chǎn)品(pǐn)生产稳定、物流渠道畅通，也保证了居(jū)民“菜篮(lán)子”“米袋(dài)子(zi)”供(gōng)应充足。

　　二是需(xū)求(qiú)复苏偏慢。实体经济(jì)生产、分配(pèi)、流(liú)通、消(xiāo)费等环节(jié)本身有个过程(chéng)，加之疫情的(de)“伤痕效应”尚未消退，居民超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)的转化受收入分(fēn)配分化、收入预(yù)期不稳(wěn)等(děng)制约，特(tè)别是汽车、家装等大宗消费需求偏弱(ruò)。近期居民出现(xiàn)提(tí)前(qián)还贷现象，也一定(dìng)程度(dù)影响当期消费。

　　三是基数效应(yīng)明显(xiǎn)。去年国际油价一度逼近140美(měi)元大关，今年以来已回(huí)落至80美元附近，带动(dòng)CPI交通工具燃料(liào)和居住水电(diàn)燃料(liào)的(de)同比增速走(zǒu)低(dī)；疫情扰动使得(dé)去年3月鲜菜价格(gé)反(fǎn)季节上(shàng)涨，对今年也(yě)存(cún)在(zài)高(gāo)基数影(yǐng)响。GDP等宏观(guān)经济数据同样存在(zài)明显基数效应，去年二(èr)季度受疫情冲击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低基数(shù)作用下今(jīn)年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来(lái)几个月受高基数等影响，CPI将低位窄幅波动(dòng)。今年5-7月CPI还将阶段(duàn)性保持低位(wèi)，主(zhǔ)要受(shòu)去(qù)年(nián)同期CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右的高基数影响。但(dàn)要看(kàn)到，随着(zhe)基数降低(dī)，特(tè)别(bié)是政策效应将进一步显(xiǎn)现，市场机制发挥充(chōng)分作用，经济内(nèi)生动力也(yě)在增(zēng)强，供需缺口有望趋于(yú)弥合，预(yù)计(jì)下半年CPI中枢可能温和抬(tái)升，年末可能回升至近(jìn)年(nián)均值水平附(fù)近。

　　报告表示，当前我(wǒ)国经济没(méi)有出现通缩。通缩主要指价格持(chí)续负增(zēng)长，货币供应量也具有下降趋(qū)势，且通常(cháng)伴随经济(jì)衰退。我国(guó)物价仍(réng)在(zài)温(wēn)和上涨，特(tè)别是核(hé)心CPI同比稳定在0.7％左右(yòu)，M2和社融增长(zhǎng)相对(duì)较快，经济运行持续好转(zhuǎn)，不符合通缩的特(tè)征。

　　中长期看，我国经(jīng)济总(zǒng)供求基本(běn)平衡，货币(bì)条件合理适度，居民预期稳(wěn)定，不存在长期通缩或(huò)通胀的基(jī)础。

　　国(guó)金(jīn)宏观(guān)：通缩(suō)讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪命题(tí)，担忧大可不必(bì)

　　物(wù)价是经济短周期(qī)波(bō)动的(de)滞后指标，不能仅(jǐn)以物价回落来评(píng)判经济进(jìn)入“通(tōng)缩(suō)”。过往经验显示，经济的周期性波动主要由需求驱动，物价(jià)跟随需求变化(huà)而变(biàn)化(huà)，使得物价变化滞(zhì)后经济(jì)1-2季(jì)度左(zuǒ)右；经济复苏初期，需求才刚刚(gāng)开始(shǐ)修复，对价格的提振尚不明显，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年(nián)初CPI同比均在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续修复，显示经济(jì)处于复(fù)苏初期(qī)。以企业中长期(qī)资金来源刻画的有效社融增速，去年9月以来持续(xù)回升，由去年8月的8.7％回(huí)升2.8个百分(fēn)点至(zhì)今年4月的11.5％；按照有效(xiào)社融变化领(lǐng)先经济2个(gè)季度左(zuǒ)右的经验规(guī)律(lǜ)，本轮(lún)信(xìn)用扩(kuò)张会带动经(jīng)济在2023年(nián)初见(jiàn)底回升，1季度(dù)经济指标(biāo)已有所体现(xiàn)。

　　年(nián)初以来(lái)物价的回落(luò)，受基数、供(gōng)给和外需(xū)等影响较大；伴随(suí)拖累减(jiǎn)弱、需(xū)求修复(fù)，CPI、 PPI或在(zài)年中前后开始抬升。除去(qù)年(nián)基数较(jiào)高外(wài)，猪肉、鲜菜等(děng)食品价格回落，及油(yóu)、气价格回(huí)落(luò)等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而(ér)线下活动相(xiāng)关服务、衣着等价(jià)格逐(zhú)步抬升。伴随拖(tuō)累减弱、需(xū)求支撑增强，CPI即(jí)将底部回(huí)升、PPI在年中前后开始抬升(shēng)。

　　二问(wèn)：资(zī)金空(kōng)转加剧，政策(cè)托底无用？周期(qī)启动，渐入佳境

　　经济复苏初(chū)期，资(zī)金存在一(yī)定空(kōng)转较为常见。经(jīng)验显(xiǎn)示，资金空转多发生在经(jīng)济回(huí)落、货币(bì)明显宽(kuān)松阶段，部分(fēn)资金(jīn)滞留在金融体系，使得(dé)M2-M1“剪刀(dāo)差”扩大，去年底以来也有类似特征；有所不同的是，当(dāng)前(qián)资金多滞留在银行体系、而不(bù)是非银金融机构，与(yǔ)居民理财回(huí)表、购房偏弱带来的居(jū)民(mín)与企业之间信用派生偏(piān)少等紧密相关。

　　稳增(zēng)长思路不同，使得信用派生(shēng)驱动和表征不同(tóng)过往，企业有效信用派生自去年(nián)9月以(yǐ)来(lái)持续改善，而房地(dì)产相关融(róng)资拖累总(zǒng)体信用派(pài)生。传统(tǒng)周期下(xià)，信用扩张以房地产(chǎn)驱动为主，使得居民贷(dài)款(kuǎn)增(zēng)长(zhǎng)明显快于企业(yè)；相较之下，本轮信(xìn)用修复主要靠企业融资扩张，有效社融从去年9月开始持续回升，而居民(mín)信贷一(yī)度(dù)拖累社融回(huí)落。

　　本轮信用派生带来的经济效应(yīng)不(bù)同过往，有效信用派生对企业行为的(de)支持已开始显(xiǎn)现。去年3季度以来，资金(jīn)加速流向制造业(yè)，而房地产相关融资显著(zhù)弱于以往，使得制造业投(tóu)资表现显著强于(yú)房地产；伴随融资的持续改善，企业(yè)资本开(kāi)支(zhī)在1季度(dù)有所扩大。但房地产“缺位”，压(yā)低了信用(yòng)派生和经济增长的弹性。

　　三问(wèn)：中(zhōng)观数据已(yǐ)现“疲态”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标报复性反弹后走弱，主要(yào)缘于(yú)场景恢复的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤(bā)痕效应”的(de)存在，使得大家容易产(chǎn)生(shēng)悲观(guān)情绪。疫情政策调整，放大了(le)“春(chūn)节(jié)效应”带来的经济波动(dòng)，部分高频指(zhǐ)标报复性(xìng)反弹后(hòu)出现走弱(ruò)的(de)迹(jì)象。其中，偏消费端的活(huó)动(dòng)多在2月底(dǐ)之(zhī)后走弱(ruò)，偏生产端略(lüè)晚一点，导致宏观数据屡超预期的同时，市场信(xìn)心反(fǎn)其道而(ér)行之。

　　内生(shēng)动能的(de)修复已然开始，消(xiāo)费动能或被低(dī)估，前半程(chéng)靠(kào)居民出行和企业(yè)消费(fèi)，后半程(chéng)靠居民消费能力的恢复。出行意愿的持(chí)续改(gǎi)善、企(qǐ)业经营活动正常化等，皆指向场景恢复带来的消费修复持(chí)续性和弹性不宜低估；批(pī)发(fā)零售、住宿(sù)餐饮(yǐn)等(děng)服务业，及稳增(zēng)长相关行(xíng)业招(zhāo)工(gōng)需(xū)求在(zài)逐步修复，有助于推动收入与消(xiāo)费的正循(xún)环。

　　地(dì)产链(liàn)条(tiáo)的“积(jī)极”信号(hào)也在累积。地(dì)产大周期向下已是共识，地产链(liàn)条修复会弱于传(chuán)统(tǒng)周(zhōu)期；但小周期超调(diào)后的修复出现一些“积(jī)极”信号。1）高(gāo)能级城市地产供给增多、质(zhì)量改(gǎi)善，利于(yú)需(xū)求(qiú)释(shì)放、形成供需“正向循环”；2）中西(xī)部地区棚改加码(mǎ)（可比口径增长近60％）、中西部地区收(shōu)入修复等，有利于稳定低(dī寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册)能级城(chéng)市需(xū)求。

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