射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道(dào)，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上(s15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗hàng)的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频(pín)领域(yù)正面(miàn15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗)临(lín)变局。目(mù)前，正射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和(hé)销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损(sǔn)额(é)分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于(yú)公司(sī)亏损持续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额(é)研(yán)发投入；下游客户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年(nián)公(gōng)司(sī)的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资(zī)之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一(yī)年(nián)内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段(duàn)对(duì)慧智微进(jìn)入了(le)慧智微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在(zài)投(tóu)资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加(jiā)注的(de)红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场(chǎng)对智能(néng)手机未来增(zēng)速持续放缓的预期(qī)，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿(yì)美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下滑(huá)，射频前(qián)端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前(qián)端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业务(wù)领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了(le)原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无(wú)底(dǐ)线(xiàn)，而预计(jì)未来每(měi)个射(shè)频细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临(lín)更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注(zhù)亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资(zī)，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和(hé)广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以及补充流动资(zī)金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得的(de)市(shì)场地(dì)位，增加头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系列。

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