国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外市场风险依(yī)旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下(xià)，节后市(shì)场走(zǒu)势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议以维持该银(yín)行运(yùn)营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接(jiē)下来(lái)的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财(cái)政部(bù)和美联(lián)储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查(chá)督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审查(chá)员未(wèi)能(néng)采取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越来越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责(zé)金(jīn)融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员未(wèi)能充分认(rèn)识到(dào)，随(suí)着硅谷银行的(de)规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他(tā)们(men)的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够(gòu)的措(cuò)施(shī)，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关(guān)。他(tā)说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化(huà)体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了范围(wéi)更广(guǎng)的问题(tí)，比如(rú)该(gāi)行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资(zī)产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性要求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范(fàn)围的(de)银行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应(yīng)要求更广泛的(de)银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银(yín)行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息(xī)支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据(jù)美国(guó)白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内(nèi)华(huá)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提(tí)供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分(fēn)担的(de)基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副(fù)主席(xí)东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成(chéng)员国(guó)和(hé)乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国(guó)商务部最新公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期(qī)及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的(de)数(shù)据再(zài)度印证了美国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这(zhè)加大(dà)了(le)美联储5月(yuè)再次加息的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期利(lì)率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布(bù)的一季度(dù)美(měi)国宏(hóng)观经(jīng)济数(shù)据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经(jīng)济(jì)放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加(jiā)经济(jì)景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半年美(měi)联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持(chí)续上(shàng)升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据(jù)更(gèng)多影(yǐng)响(xiǎng)的是(shì)年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难(nán)的(de)抉择。随(suí)着此前银(yín)行业危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新点阵图(tú)和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议(yì)声(shēng)明(míng)方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情(qíng)况，特别(bié)是(shì)能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对(duì)于(yú)经济与通胀前(qián)景、后续(xù)货(huò)币政策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述(shù)。特别是如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商(shāng)品市场(chǎng)还(hái)是权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是否(fǒu)会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是美联储(一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人chǔ)对于目前金融以(yǐ)及经济(jì)风险的(de)判断，到底是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如(rú)是否透露下半(bàn)年将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加息结果不(bù)会引(yǐn)起(qǐ)市场较大(dà)波动，但是对于(yú)6月及(jí)以(yǐ)后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他(tā)认为本次(cì)会议(yì)上需(xū)要重点关(guān)注美联(lián)储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未来(lái)政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联(lián)储货币政策迅速转向的乐(lè)观(guān)预期(qī)出现一(yī)定修(xiū)正，贵金属市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及(jí)银(yín)行业风险事件余波反复，不断激(jī)发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资产储备(bèi)功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息(xī)。上述(shù)种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美(měi)联(lián)储对(duì)于后续货币政策之间(jiān)的预期(qī)差，以及(jí)美国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市(shì)场(chǎng)尽管过(guò)热(rè)态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币(bì)政策转向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有(yǒu)可(kě)能造(zào)成通胀回归(guī)波(bō)折反复，进而引发(fā)美(měi)联储货币(bì)政策前(qián)景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事(shì)件落(luò)地后(hòu)，再相机(jī)作出政策调整，而(ér)在此之前(qián)预(yù)计(jì)仍(réng)会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐(lè)观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国(guó)经(jīng)济(jì)是(shì)否(fǒu)会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下(xià)美元的(de)趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的是美(měi)债实际利率的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人(jià)。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也(yě)是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表(biǎo)现出了(le)一定(dìng)程度的(de)易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业(yè)风险带(dài)来(lái)的避(bì)险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高位带来的(de)加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面因(yīn)素也(yě)多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场将直面美联(lián)储5月利(lì)率决(jué)议落地，他预计美(měi)联储会议(yì)结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银(yín)行业(yè)危机及(jí)债(zhài)务上限问题(tí)悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美(měi)联储会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵(guì)金(jīn)属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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