如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的(de)强势(shì)：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的(de)最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开始注意到这一全(quán)球(qiú)第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(yú)究(jiū)竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者(zhě)目(mù)前已经连续第(dì)六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最(zuì)近一(yī)周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投资(zī)者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资者似乎看到了(le)日(rì)本股市作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示(shì)，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注(zhù)日本市(shì)场的海外(wài)投资者的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在看到日(rì)本股(gǔ)市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺(tǐng)日股后，包张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在国(guó)际市(shì)场上分(fēn)散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科(kē)技股的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着(zhe)日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资(zī)的(de)回归是日本(běn)股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高(gāo)，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司(sī)股价(jià)低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指标来(lái)看(kàn)，这就为日本(běn)股市提供了(le)更坚实(shí)的底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了(le)改(gǎi)变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在意识到(dào)资本成本的(de)前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近(jìn)期(qī)公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划(huà)。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多(duō)公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清(qīng)经常(cháng)令(lìng)人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过去(qù)两年在这(zhè)方面(miàn)发生(shēng)的事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提(tí)高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本(běn)相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男(nán)上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标）”。

张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表　　相比之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年还在(zài)持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于(yú)能让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个(gè)月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持(chí)续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这个世(shì)界第三大经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从(cóng)经(jīng)济合作(zuò)与发(fā)展(zhǎn)组(zǔ)织的(de)经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境(jìng)游(yóu)增长的前(qián)景，而大(dà)型银行也获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日(rì)本股市(shì)到今年年(nián)底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购(gòu)和估值(zhí)仍(réng)处(chù)于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成(chéng)为最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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