近日，国(guó)内上(shàng)市交易的4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指(zhǐ)基金(jīn)本期利息收入(rù)、投资收益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用和信(xìn)用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额(é)净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF也超(chāo)过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映(yìng)出投资(zī)者的偏好。从(cóng)份额变动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基(jī)金均受到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金(jīn)认(rèn)为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持(chí)续发酵，导致了原(yuán)油以及(jí)美豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领(lǐng)国(gu蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思ó)内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国内大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加，同时由(yóu)于(yú)下游提货(huò)消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在(zài)初(chū)期两个(gè)月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较(jiào)白(bái)银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银(yín)工(gōng)业(yè)属性及美联储加(jiā)息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧(ōu)美银行(xíng)业出(chū)现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储货币政策调(diào)整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已连续(xù)加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍(rén蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思g)处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进(jìn)一步(bù)提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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