近日(rì)，国内(nèi)上市交易的4只公募商(shāng)品期(qī)货基金陆续公布了(le)一季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF利(lì)润(rùn)为(wèi)正。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润(rùn)方面，一季度(dù)，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均(jūn)提及(jí)，本期已实现收益指基金本(běn)期利(lì)息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信(xìn)用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本(běn)期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出(chū)投资(zī)者的偏好。从(cóng)份额(é)变动来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基(jī)金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息在(zài)资(zī)本(bě珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗n)市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格(gé)下挫(cuò)；其次(cì)，国(guó)内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分(fēn)油(yóu)厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节后一段时(shí)间一般(bān)是豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积(jī)极性不高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求更是雪上(shàng)加(jiā)霜(shuāng)，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。

　　关(guān)于报告(gào)期内(nèi)基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期(qī)两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹(dàn)至年初(chū)位(wèi)置。黄金较白银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期(qī)走势主要受(shòu)制于白银工业属(shǔ)性及(jí)美联储(chǔ)加息预期升温影响，白(bái)银表(biǎo)现出(chū)更(gèng)高的波动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于(yú)美(měi)联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已(yǐ)连续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机(jī)积极配置。

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