如(rú)果要论(lùn)二(èr)季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽(lì)3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日(rì)股(gǔ)今年以来的强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市场的(de)投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本市场表现出(chū)的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步增持3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘(mì)诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本股票(piào)的(de)净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之(zhī)一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未见过外国投资者(zhě)对日(rì)本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多(duō)平(píng)时(shí)不太关(guān)注(zhù)日本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现(xiàn)象是(shì)，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大(dà)商社上的(de)加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报率(lǜ)是(shì)在波动(dòng)性(xìng)远低于(yú)美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国(guó)投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业(yè)银(yín)行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和(hé)价值股的(de)投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资(zī)者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资的需求，他们(men)又为何(hé)铁了(le)心一(yī)定要来日本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多年(nián)的(de)公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日(rì)元（合(hé)714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性持股的(de)方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年(nián)5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司(sī)的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生(shēng)的(de)事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原因。他们(men)对提高(gāo)股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然(rán)也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大规(guī)模(mó)的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济(jì)稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作(zuò)出艰难(nán)抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海外投资者放心购(gòu)买的(de)状态(tài)。

　　日本(běn)宏(hóng)观(guān)经济的表现(xiàn)目前(qián)也(yě)相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行(xíng)限制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本(běn)支(zhī)出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本这个(gè)世界第(dì)三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的(de)经(jīng)济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预(yù)计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受益于(yú)入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公(gōng)司(sī)治(zhì)理的(de)改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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