尽管周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自(zì)年(nián)初(chū)以(yǐ)来的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年出现了以AI+代表的(de)大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史的(de)调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动(dòng国民党任公是指谁，任公指的是什么)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六(liù)月(yuè)初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效(xiào)应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越(yuè)早。对(duì)此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在5月基(jī)本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等大产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进(jìn)一(yī)步加大(dà)、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步(bù)来看，广发(fā)策略4月17日研报指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行(xíng)训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体和(hé)基础。数(shù)据量和算力(lì)的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样(yàng)表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需(xū)求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度(dù)加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的(de)增量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器(qì)的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求日益增加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在国民党任公是指谁，任公指的是什么终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设(shè)备打开(kāi)新(xīn)成长(zhǎng)空间(jiān)。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威(wēi)视(shì)、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需求爆发式(shì)增长的(de)AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密(mì)等(děng)。

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