5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品、南方基金等多家头部(bù)公(gōng)募(mù)基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块中长期投(tóu)资价值(zhí)的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带(dài)动(dòng)下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数(shù)表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续(xù)下(xià)跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年(nián)内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及(jí)预期主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因，一是国(guó)产(chǎn)替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和人才(cái)等方面存(cún)在差距(jù)，在(zài)国(guó)产替(tì)代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于(yú)今年(nián)看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片(piàn)下(xià)游(yóu)的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节(jié)会率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体(tǐ)重要的构成央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化投(tóu)入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初(chū)以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体指数出现(xiàn)了(le)一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的(de)股价(jià)其实(shí)是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体(tǐ)一(yī)季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业(yè)近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出(chū)投(tóu)资者对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多(duō)位业内(nèi)人(rén)士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较大(dà)，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至(zhì)低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优(yōu)质的公司(sī)处于历史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一(yī)步(bù)表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命(mìng)和移动互(hù)联网革命(mìng)后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人类社(shè)会(huì)。当(dāng)前仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发的(de)早(zǎo)期(qī)的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对(duì)云管(guǎn)端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的(de)投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期(qī)关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配置(zhì)的(de)主线(xiàn)包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备(bèi)材料(liào)国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的(de)机会。首先(xiān)，基(jī)本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际(jì)变化(huà)，同(tóng)时(shí)动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的(de)复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可(kě)以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来(lái)边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品(zhù)景气度修复速(sù)度(dù)和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要(yào)结(jié)合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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