钠(nà)电池产能规(guī)划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨界还是奢(shē)望，飙涨后(hòu)又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给(gěi)出注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以(yǐ)来(lái)，萦绕(rào)在键(jiàn)盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个(gè)热门又(yòu)令人遐想的(de)题材搭配(pèi)公司释放钠电(diàn)池项目进展的“积(jī)极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股价迅速(sù)飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年(nián)末(mò)以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价又在4个多月时间极(jí)速腰斩。即便(biàn)是3月末扔(rēng)出(chū)30亿(yì)元定增预案(àn)投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也只收获了短暂(zàn)的上涨(zhǎng)，而后再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP注意到，股价过(guò)山(shān)车式的涨跌折射(shè)的是市场对传艺科(kē)技高调跨(kuà)界钠电赛道(dào)故(gù)事的怀疑(yí)：从宣布跨界到现(xiàn)在，时(shí)间不过10多月，规划产(chǎn)能已经从(cóng)0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿元的传(chuán)艺科技如何(hé)撬动54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元(yuán)的(de)投资成本？巨(jù)头环伺(cì)、落地产能(néng)骤增太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋、锂价持续下行，在愈(yù)加(jiā)拥挤的赛道上，夸下(xià)海(hǎi)口的产能又该如何(hé)消化(huà)？过往投(tóu)资计划(huà)频频“跳票”、实际效益与预(yù)期天差(chà)地(dì)别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂离子电(diàn)池同时期萌芽(yá)，但由于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠电才作(zuò)为锂(lǐ)电(diàn)“备胎”之一重(zhòng)回人们(men)重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出第(dì)一代钠离(lí)子电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂(lǐ)价暴涨，A股(gǔ)钠(nà)电炒作如日中天之际，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)于去年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时的公告显示，公(gōng)司(sī)拟投资3000万元通(tōng)过全资子公司江苏智(zhì)纬电子科技(jì)有限公(gōng)司(sī)（以下简称“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企业(yè)、自(zì)然(rán)人杨磊和杨崇义(yì)合(hé)作设立(lì)控(kòng)股孙公司江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨停，当日(rì)盘后公司迫不及待召开(kāi)电话会(huì)议，向合计64名(míng)分析师(shī)和(hé)个人投资者披(pī)露跨界钠电的各种细(xì)节。根据规(guī)划，传(chuán)艺科(kē)技钠电池项目中(zhōng)试(shì)线(xiàn)2022年(nián)投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺(yì)科技宣布跨界后一(yī)口(kǒu)气收出7个涨停板(bǎn)，市(shì)值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前(qián)车(chē)在前，传艺科技开始有意无意地“主动”披(pī)露钠电(diàn)项目进展，而(ér)公司股价也往往在公告披露后(hòu)录得大幅(fú)上涨(zhǎng)。去(qù)年12月(yuè)5日盘中，公司股价一度(dù)摸(mō)高至54.44元/股(gǔ)，相(xiāng)较于(yú)跨界钠电池前(qián)10元(yuán)/股左(zuǒ)右(yòu)的(de)温吞股(gǔ)价，不(bù)到(dào)半年的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司(sī)股价开始掉头向下，无(wú)论其如(rú)何(hé)发(fā)布(bù)“利好(hǎo)”消息，股价也再难掀(xiān)大风(fēng)浪，反而随着(zhe)时间(jiān)的推(tuī)移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间(jiān)已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切(qiè)召开(kāi)电话会(huì)并(bìng)在(zài)《投资(zī)者关系活动记录(lù)表》中(zhōng)对(duì)外发布(bù)钠电池业务未来(lái)规划(huà)、技术水平等涉及公司经营(yíng)的(de)重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式(shì)通(tōng)过《关于对深(shēn)圳证(zhèng)券交易所关(guān)注(zhù)函回(huí)复的(de)公告》补(bǔ)充披(pī)露(lù)相关事项，传艺科技及(jí)公司董事长兼总经理邹伟民、时任(rèn)董秘许小(xiǎo)丽(lì)还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山车”式上下，背后纵有游资(zī)推波助澜，但归根结底还(hái)是其资金有限(xiàn)与钠电产能规划(huà)“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场信服(fú)造成的(de)。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建成(chéng)后，公司产能(néng)将达到(dào)10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易所回复函和(hé)2023年度定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本约54亿元。其(qí)中，土(tǔ)地购置及厂(chǎng)房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际(jì)上，传(chuán)艺科技规划的钠(nà)电产能远不止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠(nà)电官微消息，公司(sī)董事(shì)长邹伟民(mín)4月16日在公开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司(sī)决定(dìng)，发挥(huī)资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个(gè)月的时(shí)间，新上(shàng)钠离子电(diàn)池全(quán)供应链项目，逐步形(xíng)成年产(chǎn)3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠(nà)离子电池、15万(wàn)吨电(diàn)解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣(jùn)工投产；目(mù)前(qián)，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始(shǐ)试(shì)产(chǎn)试销，6月(yuè)底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的(de)钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若(ruò)按(àn)邹伟民(mín)的说法，传艺科技在(zài)上述(shù)的54亿元(yuán)资(zī)金(jīn)外，还需(xū)要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主(zhǔ)营(yíng)式微，年赚1亿元的盈利水平(píng)显然(rán)难以撬(qiào)动动辄几(jǐ)十亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输入类设(shè)备(bèi)和印制(zhì)电路板（PCB）两大(dà)类消费电子零组(zǔ)件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘(pán)、触控模组和(hé)鼠(shǔ)标等输入类设备及通(tōng)讯用板、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市(shì)以来公(gōng)司经营规模不断扩大(dà)，营收从2017年(nián)的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻(fān)了近(jìn)3倍(bèi)。但盈利并未同步，上市当(dāng)年(nián)公司(sī)归母净(jìng)利润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后(hòu)随(suí)着行(xíng)业式微，公司盈利水平(píng)起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年(nián)仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈(yíng)利就已经达到了9000万(wàn)元(yuán)，净利(lì)润增长乏力可(kě)见(jiàn)一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也并不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现(xiàn)金流量净额4.46亿(yì)元(yuán)；截(jié)至去年末，公(gōng)司货币(bì)资金(jīn)仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元以上的资(zī)金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交(jiāo)所的回函中，传艺(yì)科技(jì)曾(céng)详细(xì)披露过(guò)2GWh项目资金(jīn)来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子电(diàn)池项目(mù)的自有资金(jīn)仅1.61亿(yì)元，银行授信(xìn)未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠电项目时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函(hán)

　　很明显，一(yī)开(kāi)始规划的(de)一期2GWh产能，传艺(yì)科技就(jiù)是准(zhǔn)备靠(kào)银行贷款解决。后一期(qī)产(chǎn)能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增加10亿(yì)元(yuán)左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科(kē)技及子(zi)公司拟向工商银行、农业银行(xíng)等组成(chéng)的(de)联合银团申请不超过20亿(yì)元的项目贷款，用于公(gōng)司(sī)钠(nà)电(diàn)池项目。根据最新的调(diào)研记(jì)录，“截至目前，牵头银行已审批通(tōng)过，参团银行处于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发(fā)行股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造二(èr)期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为(wèi)27.47亿(yì)元，除了定增的(de)24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而(ér)为(wèi)补这(zhè)部分(fēn)缺口，传(chuán)艺科技甚至(zhì)将2020年定(dìng)增(zēng)募投(tóu)资(zī)金中的1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简单加(jiā)总便知，家(jiā)底不(bù)厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资(zī)。至于上述(shù)邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资(zī)金来源(yuán)，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌(diē)，钠(nà)电还有优势(shì)吗？

　　“今(jīn)年(nián)销售(shòu)不低于10亿元，整个钠电池全供应链(liàn)项(xiàng)目计划到2024年末全部(bù)竣工投产(chǎn)，达产达效后(hòu)，可实现(xiàn)年销售(shòu)250亿元(yuán)。”若传艺(yì)科技(jì)的钠电项目真如邹伟民在(zài)近日的演讲中所言照进现实，几年后公司营收(shōu)将在当前基础上(shàng)翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股价显示，市场对这(zhè)个故事并(bìng)不(bù)再买账，除了资(zī)金实力有限公司外，核心还在其大干快(kuài)上后产能(néng)如何(hé)消化的问题。

　　毕(bì)竟，在(zài)钠电池商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等(děng)诸多巨(jù)头在(zài)内(nèi)，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初(chū)露威胁(xié)，赛道已(yǐ)然开(kāi)始拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能来(lái)看，传艺(yì)钠电的(de)钠电(diàn)池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已经(jīng)走在前(qián)面，率先在两轮电动车和低速(sù)电(diàn)动车领域实现装车应用。而(ér)传艺科技除了在岁末年初公(gōng)告与中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德(dé)博新能源签订项目合作或战略合作协议外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户情况时(shí)，公司都以“目前订单下游运用覆盖(gài)储能(néng)、低速电(diàn)动(dòng)车(chē)及电(diàn)动工(gōng)具等多个领域”“公司钠离子电(diàn)池送样后客(kè)户的反馈普遍较为良好，并已与(yǔ)多名客(kè)户签订了销售订单”“公司已与多家知名两轮电(diàn)动车(chē)品牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等进(jìn)行回(huí)复。至于(yú)具(jù)体(tǐ)的客户名称和订单金额，一(yī)直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正数倍级增(zēng)长。上(shàng)海钢联新能源事业部钠电池分析(xī)师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地(dì)产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能(néng)将增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年(nián)钠(nà)电(diàn)池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利用(yòng)率，钠电池落地(dì)的产(chǎn)能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场(chǎng)规(guī)模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电池不到5％，后面成本降下(xià)来才(cái)会有较大比例的(de)替代。”汪奇认(rèn)为，今年(nián)钠电(diàn)池只会小(xiǎo)批量应用到(dào)多元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十(shí)分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司(sī)实际(jì)出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠(nà)电(diàn)池市场的(de)绝(jué)大部分(fēn)份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资(zī)者(zhě)关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年的钠电(diàn)池是在(zài)此前(qián)锂价飙涨的背景下作为“替代”而被(bèi)推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳(tàn)价格均价(jià)已经(jīng)跌至(zhì)18万元/吨(dūn)。一时(shí)间，锂价持续下跌(diē)会否影响(xiǎng)钠电池(chí)商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日(rì)就(jiù)表示(shì)：“钠电池能够起到(dào)对锂电(diàn)池的平(píng)衡作用，平衡(héng)锂(lǐ)价，保证(zhèng)锂(lǐ)资源(yuán)的供应安全，不太可(kě)能成为主流。锂(lǐ)价一便宜(yí)，就会让(ràng)钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但(dàn)他也(yě)强(qiáng)调，“钠离(lí)子(zi)技术一定要发展(zhǎn)，因为它(tā)是锂(lǐ)离子(zi)电池的一个(gè)有益(yì)的(de)补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠(nà)电(diàn)建设成本接近，目前(qián)三元(yuán)钠(nà)电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量(liàng)密度的也(yě)接近三元523电(diàn)池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成(chéng)本大幅下(xià)降40％以上(shàng)，所(suǒ)以(yǐ)目前已(yǐ)经和钠电池成本基本相当；而由(yóu)于锂原料(liào)价格(gé)大幅下(xià)降，目(mù)前铁锂(lǐ)和锰酸锂(lǐ)等电(diàn)池成本已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以下(xià)时，锂电池(chí)对(duì)钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认(rèn)为钠电池还有(yǒu)降本的空(kōng)间。兴(xīng)储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“待(dài)产业链(liàn)完善后，规模量产后钠离子电池正、负(fù)极材料价格可降(jiàng)至5万(wàn)元/吨甚至以(yǐ)下(xià)，钠(nà)离(lí)子电池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看(kàn)碳酸(suān)锂存(cún)在降价可能，但只要碳酸锂价格高(gāo)于(yú)15万元(yuán)/吨，钠离子(zi)电池的成本(běn)优势就依然(rán)存在，并且随着技术(shù)不(bù)断发(fā)展、产业不断成熟(shú)，钠离子(zi)电池的降本空间有望进一(yī)步打开，该成本(běn)临界(jiè)点仍有进一步(bù)下(xià)探(tàn)的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年(nián)钠电产(chǎn)业规(guī)模化(huà)完(wán)成后，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉开(kāi)差距(jù)，接(jiē)近铅(qiān)酸电池的成本。但能量(liàng)密(mì)度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在(zài)15万(wàn)以上时，成熟后(hòu)的(de)钠离子(zi)电池有一定优势；碳酸锂价格(gé)在10万左右及以下时(shí)，钠离子电池(chí)在动(dòng)力(lì)领域优势(shì)较小。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内，诸多入局(jú)钠电(diàn)池的企业都言锂价(jià)下(xià)跌无碍钠电池商业(yè)化进程。但随着(zhe)锂价持(chí)续下降，钠电(diàn)池(chí)利(lì)润(rùn)率(lǜ)下(xià)降(jiàng)或也是必(bì)然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其(qí)在1月(yuè)9日的调研记录中(zhōng)曾表示(shì)，公(gōng)司(sī)钠(nà)电池(chí)定价主要(yào)根据碳酸锂的价格，一般(bān)给到客户的价格(gé)比(bǐ)磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价(jià)会(huì)随碳酸锂价格波(bō)动(dòng)而(ér)波动(dòng)。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投资定力 过往项(xiàng)目(mù)频频“跳票”

　　资金和(hé)产能消化之外(wài)，市场还(hái)担(dān)忧(yōu)传(chuán)艺(yì)科技项目(mù)投资的定(dìng)力。

　　尽管(guǎn)公(gōng)司(sī)对进军钠(nà)电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履(lǚ)历发现(xiàn)，传(chuán)艺科(kē)技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划(huà)可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿(yì)元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目。然(rán)2018年4月公(gōng)司就(jiù)变更募(mù)资用(yòng)途(tú)，将FPC生(shēng)产项目未(wèi)用的资太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋金1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元分别(bié)用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目(mù)、轻薄(báo)型键盘生产项目，已(yǐ)经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目的实施地点从一(yī)厂(chǎng)搬(bān)迁(qiān)至二厂(chǎng)；2021年6月，再将(jiāng)该(gāi)项目的实施地点变更(gèng)为重庆(qìng)市合川区工业园区(qū)核心(xīn)区高阳(yáng)路30号，实(shí)施主体(tǐ)则从(cóng)传艺(yì)科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投入(rù)募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余(yú)资金全(quán)部投入轻(qīng)薄型键盘生产项目的建设，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定增(zēng)募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设项目。但(dàn)次年6月，公(gōng)司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开区凌(líng)波路33号改建至(zhì)江苏省高邮市经开区(qū)凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造(zào)二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划的地点(diǎn)、资(zī)金乃(nǎi)至项目(mù)，直(zhí)接(jiē)的(de)后果就是原有的投入打水(shuǐ)飘、投资效率低下以及建成项目实际效益与预(yù)计(jì)天差地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目建设期仅12个月，达产年可(kě)实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期(qī)报告(gào)显示，2018年(nián)6月30日，该项(xiàng)目(mù)就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元(yuán)。

　　而根据(jù)定(dìng)增(zēng)方(fāng)案，年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高端印(yìn)制电路板建设项目建设(shè)期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现(xiàn)营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过(guò)去(qù)了，截至2022年12月31日，该(gāi)项(xiàng)目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与(yǔ)当初的预期(qī)相去(qù)甚远。

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