近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的(de)4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公(gōng)布了(le)一(yī)季报。在一(yī)季度(dù)商品市场整(zhěng)体下(xià)跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别料豆粕期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何(hé)区(qū)别？4只公募商品期(qī)货基金在(zài)一季报(bào)中均(jūn)提及，本期已实现收益(yì)指基金本期(qī)利(lì)息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含(hán)公允(yǔn)价值变(biàn)动收益(yì)）扣除相关(guān)费用和(hé)信用减值损失后的(de)余(yú)额(é)，本期利润为本期已实(shí)现收益加上本(běn)期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额(é)变动来看(kàn)，除华(huá)夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基(jī)金均受到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别huà)工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息(xī)在资本(běn)市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原(yuán)油以及(jí)美豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于(yú)加(jiā)工(gōng)利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前(qián)养殖(zhí)产(chǎn)品(pǐn)集中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时(shí)间一般(bān)是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积(jī)极性(xìng)不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货(huò)量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白(bái)银(yín)在初期两(liǎng)个(gè)月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要(yào)是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属(shǔ)行情，同(tóng)时(shí)也需关(guān)注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流(liú)动(dòng)性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响。今年(nián)以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图(tú)显(xiǎn)示(shì)美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑到白银(yín)的高弹(dàn)性(xìng)及金(jīn)银比价的(de)相对高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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