昨天(tiān)深夜，美(měi)国(guó)债(zhài)务上限谈判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间周五上午(wǔ)，美国(guó)共和党债务(wù)上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会(huì)议(yì)，但(dàn)会议开始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知(zhī)道双方是否会在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息传出后，三大(dà)美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了(le)有望暂停加息(xī)的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影响联储(chǔ)的利(lì)率(lǜ)路径，若源(yuán)于银(yín)行业危机的信(xìn)贷(dài)环(huán)境收(shōu)紧导致(zhì)经济放缓，美(měi)联(lián)储可(kě)能不必让利率(lǜ)升到原应有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月份加(jiā)息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天(tiān)前的(de)35.6％，与此同时，交易员(yuán)预(yù)计(jì)美联(lián)储下月将(jiāng)利率维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间(jiān)的可能性为77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似乎(hū)更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率(lǜ)前(qián)景敏(mǐn)感的两年期(qī)美债收益(yì)率迅速远离他讲(jiǎng)话前所创的两个月来高位(wèi)，一度(dù)较高位回(huí)落(luò)超过10个(gè)基点(diǎn)；美元指数刷新日(rì)低，加(jiā)速跌离(lí)周四所创(chuàng)的3月末以来高位(wèi)。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热(rè)门中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金(jīn)属(shǔ)大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连跌(diē)势(shì)头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时间(jiān)今晨(chén)六点，有(yǒu)最(zuì)新消息(xī)称，美(měi)国白宫(gōng)谈判(pàn)代表已抵达会场，准(zhǔn)备(bèi)继续进行债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)。

　　美(měi)国国(guó)会众议院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将(jiāng)于北京时间(jiān)今天(tiān)上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第(dì)14修正(zhèng)案(àn)来绕开(kāi)债务上限(xiàn)解决不了(le)任(rèn)何(hé)问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推动(dòng)的增加(jiā)政府开支(zhī)行动。

　　值得(dé)注意(yì)的是，美(měi)国财政部现金(jīn)余额截至(zhì)5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财(cái)政(zhèng)紧(jǐn)急措施余(yú)额还剩下920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔出(chū)席名为(wèi)“货币(bì)政策(cè)观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他(tā)提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物价(jià)稳定是(shì)经济保(bǎo)持强(qiáng)劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称(chēng)，自己倾向于支(zhī)持6月会(huì)议暂不(bù)加息(xī)，而且银(yín)行业危(wēi)机(jī)导致的(de)信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率(lǜ)将低于(yú)预期(qī)：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能(néng)对经济增长、就(jiù)业和(hé)通胀造成(chéng)的负(fù)面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至(zhì)那么高的水平就(jiù)能成功打压(yā)通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策方(fāng)面(miàn)已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对经(jīng)济增长具(jù)有限(xiàn)制(zhì)性的(de)。做太多与做太少的风(fēng)险(xiǎn)正变得更加平(píng)衡。我们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效(xiào)应滞后(hòu)，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多(duō)重不确定(dìng)性。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察更多(duō)数据和未(wèi)来前景的演变，然后再决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度(dù)经济预测的准确度通常存(cún)在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也(yě)都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史(shǐ)性高企(qǐ)的不确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释(shì)放“保持耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将影(yǐng)响货币决策(cè)。

　　产业(yè)供需结构预期(qī)转弱，纯(chún)碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合约的(de)日内(nèi)平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是(shì)产业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三(sān)是(shì)交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南(nán)华(huá)研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不(bù)相(xiāng)同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消(xiāo)息(xī)面刺激，使得盘面出现较大跌(diē)幅。除此(cǐ)之(zhī)外(wài)，本周(zhōu)检(jiǎn)修量(liàng)增加，库存依旧累库，可见下游的持货意(yì)愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关(guān)系也存在一定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库(kù)存累(lèi)库(kù)的(de)影(yǐng)响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他(tā)说，短(duǎn)期价(jià)格松(sōng)动，中下游(yóu)的(de)备货(huò)情绪(xù)出现(xiàn)一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出(chū)现了较为(wèi)明(míng)显的(de)下滑。在现货松动、产(chǎn)销较(jiào)弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供需结(jié)构看，浙商期(qī)货(huò)分析师(shī)江文敏(mǐn)具(jù)体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，2024年房价会继续下跌吗新增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后续2号线原计(jì)划于6月(yuè)点火投产(chǎn)，产能为(wèi)150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计划(huà)于(yú)9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天(tiān)然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增(zēng)产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火(huǒ)的信息落地，市(shì)场(chǎng)看(kàn)空(kōng)情(qíng)绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在(zài)9月(yuè)会发生(shēng)变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充分计价(jià)，这一点(diǎn)从(cóng)9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到(dào)验证(zhèng)。在这个供(gōng)需转宽松的预期(qī)下，产业链开(kāi)始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月(yuè)合约的(de)跌幅(fú)和现货向期货回(huí)归的方式收敛基(jī)差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要交易点是(shì)需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的(de)订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相(xiāng)比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月(yuè)沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖(hú)北地区(qū)产销数据平均(jūn)为(wèi)73％，华东(dōng)地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据大幅(fú)下滑。5月(yuè)还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日(rì)熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计(jì)2023年(nián)9月(yuè)份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一(yī)直都比较(jiào)弱，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价格在去库逻(luó)辑下出(chū)现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加(jiā)之终(zhōng)端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看，闾振兴介(jiè)绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期(qī)的背景下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此前(qián)强势的中观逻(luó)辑终敌不(bù)过疲弱的(de)宏(hóng)观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是(shì)空(kōng)头配(pèi)置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来(lái)现(xiàn)货价(jià)格短期(qī)的(de)企稳，但中长(zhǎng)期(qī)价(jià)格下跌至(zhì)成本线为大(dà)概(gài)率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走向过(guò)剩，而短(duǎn)期检修(xiū)的兑现有限(xiàn)，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的(de)周期(qī)中，价格(gé)趋(qū)势预计继续向下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待(dài)的则(zé)是中下游的(de)备货(huò)意愿何时(shí)能够起来：一是等待(dài)下游的原料库(kù)存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否存(cún)在旺(wàng)季的(de)预期。短(duǎn)期来看，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱(ruò)。后(hòu)市关(guān)注在需求存在(zài)缺口的情形(xíng)下，7月订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来(lái)看(kàn)，闾(lǘ)振兴认(rèn)为，除非价(jià)格开始(shǐ)冲(chōng)击成本，或是供需上有重大(dà)改变，否(fǒu)则(zé)纯(chún)碱和玻璃依然维(wéi)持弱(ruò)势。“短期则还是(shì)要关注持仓的变化(huà)，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指(zhǐ)标：一是基差(chà)不(bù)再是(shì)以现(xiàn)货(huò)下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注远兴能(néng)源的(de)后(hòu)续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺(tǐng)价，则盘面也或(huò)将2024年房价会继续下跌吗维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认(rèn)为，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期则视终端需求变动(dòng)来判(pàn)断(duàn)是(shì)否维持(chí)弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬(tái)升，下游深加工订单数(shù)量也将因此抬升，盘面或维稳。

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