在华尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国(guó)经济(jì)是否(fǒu)以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业和基本消(xiāo)费品等在(zài)经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和做空(kōng)的对冲(chōng)基金已将其周期性(xìng)股票与防(fáng)御性股票的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年以来的(de)最(zuì)低(dī)水平。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对(duì)周期(qī)性公司(这些公司的(de)命运(yùn)取决于商业(yè)周期的(de)起伏(fú))的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美(měi)联储有闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰(yǒu)能力(lì)通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一步证明(míng)，专业(yè)人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的(de)最新调查中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(ji闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰ā)。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机(jī)驱动(dòng)策略形成了鲜明(míng)对(duì)比。由于股(gǔ)市(shì)稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波动性目标基金等(děng)系(xì)统性(xìng)资金管理公司近几个月增(zēng)加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这种分歧(qí)立(lì)场。德意志银行称(chēng)，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者的敞口已降至一(yī)年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归(guī)因于那些对价格不(bù)敏感的(de)量(liàng)化(huà)投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持(chí)续数月的(de)股市反弹(dàn)是不(bù)可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突(tū)破(pò)4200点的尝试(shì)都以失败(bài)告终，缺(quē)乏动能可(kě)能会限(xiàn)制量化基金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛售可能会促使(shǐ)量化基(jī)金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预(yù)期(qī)的经(jīng)济数据和企业财(cái)报(bào)也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美(měi)国企(qǐ)业重回增长轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候(hòu)会(huì)出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采(cǎi)取防御(yù)措施，最终可能(néng)会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的(de)6个月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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