上市公司(sī)退市在(zài)A股(gǔ)早(zǎo)已不稀奇，但连带着可转债一起退市却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连(lián)续20个交(jiāo)易日低(dī)于(yú)1元，触(chù)及退市指标，公(gōng)司股(gǔ)票及其可转(zhuǎn)债(zhài)被终止上(shàng)市，搜(sōu)特转债或成为首只因正股退市(shì)而强(qiáng)制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市，其可(kě)转债已(yǐ)进入退市整理期，引发投资者(zhě)对可转(zhuǎn)债信用(yòng)风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具(jù)债(zhài)券和股票(piào)双重属性，自(zì)诞生(shēng)以来(lái)颇(pǒ)受(shòu)市(shì)场欢迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下(xià)跌时有“债性”托(tuō)底(dǐ)，投(tóu)资者“进(jìn)可攻(gōng)退(tuì)可守”，几乎(hū)稳(wěn)赚不赔(péi)。在(zài)可(kě)转(zhuǎn)债30多(duō)年发展中，此前(qián)一直(zhí)未出现因正股(gǔ)退市而退(tuì)市的情(qíng)况，也未发生过(guò)实(shí)质性(xìng)违约事件。

　　随(suí)着搜特(tè)转债等的(de)退市，零违约历史或将(jiāng)被打破，可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险浮出水面。虽(suī)说可转债退市后，依然(rán)可(kě)以执行赎回和回售等(děng)条款，但由于大(dà)多数上市(shì)公司是因(yīn)经营(yíng)不善导致退市，财(cái)务状况并不乐(lè)观(guān)，资不抵债、拿不(bù)出钱(qián)进行赎回的(de)可能性较大。而如(rú)果启动破产重(zhòng)整，公司发行的(de)可转债划(huà)归为(wèi)普通债(zhài)权，清偿顺序相对(duì)靠后(hòu)，刚性兑付(fù)亦存在很大(dà)不确定性。

　　接(jiē)连2只可(kě)转债(zhài)退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳定了。事实上(shàng)，可(kě)转债(zhài)退(tuì)市并非完(wán)全出(chū)乎意料，早已在(zài)相关规则(zé)中埋下了“伏(fú)笔”。根(gēn)据交易所上市规则，上市公司(sī)股票被终(zhōng)止上市的(de)，其发行的可转债及其他(tā)衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过去A股(gǔ)退市难、退市少(shǎo)，成就了可(kě)转债(zhài)30多年零(líng)退(tuì)市、零违(wéi)约(yuē)的“神话”。随着全面(miàn)注(zhù)册(cè)制改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化(huà)退(tuì)市机(jī)制正在形成，以上市(shì)股为锚的可转(zhu水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些的主要事迹有哪些r: #ff0000; line-height: 24px;'>水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些ǎn)债也跟着出(chū)清(qīng)，违约风险(xiǎn)随之上(shàng)升。退市，或(huò)将成为(wèi)可转债市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生(shēng)态在改(gǎi)变，投(tóu)资者没有理由一成不变，是时候重塑对可转债(zhài)的认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会(huì)优择(zé)品种(zhǒng)，规避风(fēng)险(xiǎn)。在选择(zé)债券时，要(yào)理性评估正股基本面、成长性(xìng)、估值水平以及发债(zhài)公司(sī)偿(cháng)债能力等，防范债券(quàn)退市、违(wéi)约风(fēng)险；在取舍标的(de)时(shí)，应远离正股业(yè)绩表现不佳、估值较低、退市(shì)风险较高的标的，而选择(zé)正股经营效益良(liáng)好(hǎo)、估值合理且随(suí)市场下跌估值出(chū)现(xiàn)压缩(suō)的标(biāo)的。并密切关注可转债市场风(fēng)格变化，及(jí)时(shí)调(diào)整配(pèi)置比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管(guǎn)也应当(dāng)跟上形势(shì)变化。目前关(guān)于可转债的退市处(chù)理还有不少空白和盲点，监管部门应尽快(kuài)打齐补丁，给(gěi)予(yǔ)市场明确(què)预期。比如，可进一步明确可(kě)转(zhuǎn)债在退市后是(shì)否仍(réng)存在交易可能、是否还拥有(yǒu)转股功能等。同时，应加强对(duì)可转债的(de)风险防控(kòng)，强(qiáng)化发行(xíng)前的(de)信用评(píng)级，对于信用资质较弱的(de)公(gōng)司，可考虑提高担(dān)保(bǎo)资产(chǎn)与回售(shòu)条款等相关(guān)要求，适(shì)当提升准(zhǔn)入门槛，以(yǐ)更好(hǎo)保护投资(zī)者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根本性的变化。过去一(yī)些“无脑(nǎo)买(mǎi)入(rù)”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行不通了，一(yī)些(xiē)规则(zé)制度上(shàng)的短板不能视而不见了。各市场参与(yǔ)主体还需顺(shùn)时应势，调整包括可转(zhuǎn)债(zhài)在内(nèi)的(de)投资方法(fǎ)，完(wán)善(shàn)配套制度(dù)，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场健康(kāng)稳(wěn)定发展(zhǎn)。

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