在华尔街经济(jì)学家和央行官员争(zhēng)论美国(guó)经(jīng)济是否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等在经济(jì)低(dī)迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的数(shù)据显示，同时做多和做空的(de)对(duì)冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御(yù)性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)至少2012年(nián)以来的最低水平。对于(yú)只做多的基(jī)金经理(lǐ)来说，他们对(duì)周期性公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期(qī)的起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示(shì)，主动(dòng)选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的偏好(hǎo)与去年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一(yī)立场表明(míng)，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月(yuè)份对基金经(jīng)理的最新调(diào)查中，现金持(chí)有量保持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券比2009年以来的(de)任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只做多的基(jī)金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的(de)谨慎(shèn)态度与基(jī)于图(tú)表(biǎo)信号(hào)配置资产的计算机(jī)驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基金(jīn)等(děng)系(xì)统性资(zī)金管理公司近(jìn)几(jǐ)个(gè)月(yuè)增加了股(gǔ)票持有(y武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子ǒu)量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投资者仓(cāng)位模型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意(yì)志银行称，量化(huà)基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的(de)量化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹是不可(kě)持续的。由(yóu)于(yú)标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败(bài)告终，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限(xiàn)制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能(néng)会促(cù)使量(liàng)化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数据(jù)和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国(guó)企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也(yě)预(yù)测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可能(néng)会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的(de)行(xíng)业(yè)往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的(de)经(jīng)济衰退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票(piào)才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下(xià)行周期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济(jì)学家预计(jì)，美(měi)国(guó)经济(jì)衰退(tuì)将(jiāng)从第(dì)三季度开武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子始。

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