尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日(rì)研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于(yú)今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的(de)大(dà)型产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份(fèn)期间会(huì)有一波主升(shēng)。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时(shí)间越(yuè)来(lái)越早。对此，有业(yè)内人士预(yù)计，基本在一(yī)季报披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速(sù)度再调整一段时(shí)间，估计(jì)在(zài)5月基本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度(dù)进一步加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还(hái)会(huì)创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春季躁(zào)动(dòng)是(shì)计算机(jī)占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么(me)计算(suàn)机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的(de)到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全(quán)年(nián)主线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度业(yè)绩(jì)可能超预期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模(mó)型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价(jià)，给相关电子厂商带来了(le)机会(huì)。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基(jī)本面的确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关(guān)注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片(piàn)等领(lǐng)域(yù)，东(dōng)北证券4月(yuè)16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易(yìsiki老师是哪个大学的？ #ff0000; line-height: 24px;'>siki老师是哪个大学的？)盛、光迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商(shāng)天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电(diàn)子产品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日(rì)研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康(kāng)威(wēi)视(shì)、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的(de)智能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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