5月10日，有(yǒu)消息称(chēng)部分银行相关部(bù)门(mén)收到《关(guān)于调整协定存款及通知存款自律上限的通知》，四(sì)大国有银行协定存款和(hé)通知(zhī)存款自律上限的下(xià)调(diào)幅度为30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次(cì)拟下(xià)调(diào)中协定存款更多是对公业务，而通(tōng)知存款则集(jí)中于(yú)短(duǎn)期存款。

　　就本次(cì)协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限拟(nǐ)下调的背景(jǐng)、影响，后续货(huò)币政策(cè)走(zǒu)向(xiàng)等，记者采访了(le)招(zhāo)商基金研(yán)究部首席经济学家李湛(zhàn)、长城基金总(zǒng)经理助理兼现(xiàn)金管理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基金、德邦基金等公(gōng)募(mù)基(jī)金公司及投(tóu)研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于(yú)推进利(lì)率市(shì)场化(huà)改革(gé)深(shēn)化大(dà)背景的考虑(lǜ)。对银行而言，存款利率下调有助于减少存款定(dìng)价(jià)的无序(xù)竞争，降低银行负债成本；同时本次降息有助于促进投(tóu)资、消费，也被看作是(shì)促进(jìn)宏观经(jīng)济(jì)复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格(gé)战激(jī)烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难(nán)上行。预计下半年货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续(xù)稳健货币(bì)政策基调。

　　延(yán)续银行(xíng)存款利率调(diào)降的趋势

　　中国基金(jīn)报记者：四大国有银(yín)行为(wèi)何下(xià)调协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们(men)认(rèn)为，当(dāng)前调降更(gèng)多是出于推(tuī)进利(lì)率(lǜ)市(shì)场化(huà)改革深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率(lǜ)自律(lǜ)机(jī)制建立了存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机(jī)制(zhì)，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年期国(guó)债收益率为代(dài)表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利(lì)率水平(píng)。

　　随后(hòu)，国(guó)有大行去(qù)年9月下(xià)调存款利率，中(zhōng)小银(yín)行陆续跟进下(xià)调存款利(lì)率。今年4月市场利率定价(jià)自律机(jī)制发(fā)布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关指标(biāo)中(zhōng)引入了(le)存款定价惩罚措(cuò)施。而(ér)此(cǐ)前4月部(bù)分中(zhōng)小银(yín)行、农商行(xíng)存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌(pái)利率下调，均是在利(lì)率市场化(huà)改(gǎi)革推进背景下，银行出于(yú)自身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德立(lì)：银行(xíng)近年(nián)息差不断下(xià)行(xíng)。在(zài)资产端(duān)定价压力较大且存(cún)款持(chí)续(xù)高增的情况(kuàng)下(xià)，压降存款(kuǎn)成本成为(wèi)改(gǎi)善息差的重要手(shǒu)段(duàn)。此外，2023年以来银行(xíng)贷款向企(qǐ)业固(gù)定资产投(tóu)资传导较弱，下调协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限有利于对公客户留存的活(huó)期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，近年来市场利率整体下行，实(shí)体经济综合融资成本(běn)不断下降，银(yín)行资产端收益(yì)下(xià)降较为明显；第二，银当年非典为什么神秘结束了(yín)行整体净息差持续走低，银行利润(rùn)空间(jiān)压缩明显；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏(piān)好大幅下降导(dǎo)致(zhì)存款增长比较明显(xiǎn)，存(cún)款市场供需关系发生(shēng)了变化(huà)，降低了(le)银行高吸揽(lǎn)储的必要性；第四，协定存款和通知存款介于活期与定期存(cún)款之间，自2022年存款自律机(jī)制对于活期(qī)存款与定期存款利(lì)率进行(xíng)了几轮调整(zhěng)，本(běn)次将协定存款与通知存(cún)款自律上限下调也是要将(jiāng)存(cún)款产品(pǐn)线的调整(zhěng)进行统一，全面缓(huǎn)解银(yín)行负(fù)债压力。

　　综(zōng)合各(gè)项因素(sù)，银行从自身经营情况考(kǎo)虑(lǜ)，顺应市场(chǎng)趋势(shì)，通过自律机制协调调降负债成本，有利于(yú)提升银行放贷(dài)意(yì)愿，抑(yì)制(zhì)资金(jīn)脱(tuō)实向虚，更好的(de)落(luò)实央(yāng)行宽信用的(de)政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中国的(de)存款利率管控为上限管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利(lì)率则为下(xià)限管控，近(jìn)年来贷款利率下限管控彻底取(qǔ)消(xiāo)。存款利率定价方式的(de)改变也拉开序幕(mù)，2022年4月利(lì)率自律机(jī)制建立以来，4月(yuè)和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要是大行和股份行参(cān)与，今年(nián)以来(lái)的调(diào)整更多是延(yán)续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，中(zhōng)小银行补(bǔ)充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考评制度由原来的激励为主引(yǐn)入(rù)惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)存款利率补降(jiàng)的(de)进度。就今年的经济背景(jǐng)而(ér)言，疫后脉冲(chōng)式复苏(sū)后经济边际走弱，经济修复(fù)存在波(bō)折。目前居民超额储(chǔ)蓄(xù)高(gāo)增(zēng)，实体融(róng)资需求有限(xiàn)，银行(xíng)存款增加(jiā)，降(jiàng)低存款利率可以引导减(jiǎn)少信(xìn)贷套利，助(zhù)力经济增长(zhǎng)。从银行的角(jiǎo)度，净息差不(bù)断(duàn)压缩，银行经营压力增大，调(diào)整(zhěng)存款成(chéng)本成为改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款自(zì)律上限，主要影响对公客户(hù)在商业银(yín)行的活期类存款收益，延续(xù)近期银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一(yī)方面，有利于引导超额储蓄(xù)向消费(fèi)投(tóu)资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的(de)定位。

　　德邦基(jī)金：存款利率机制(zhì)创设以(yǐ)来，两轮(lún)利(lì)率调降都集中(zhōng)在活期和(hé)定期(qī)存款，实际上忽略了这(zhè)些介于活期和定(dìng)期存款(kuǎn)之间的存(cún)款的利率调整，当(dāng)下有必(bì)要(yào)一次性调整通知存款(kuǎn)和协定存款利率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，保证(zhèng)存款利率下调的(de)有效性。银行一(yī)季度净息差(chà)水平均创历史新(xīn)低，上市银行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调可以有(yǒu)效降低银行(xíng)负(fù)债成本，增厚息(xī)差，缓解银(yín)行经营(yíng)压力。

　　存(cún)款利率下行仍是大势所趋

　　中国基金(jīn)报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数据，居民(mín)贷款偏弱之(zhī)外，企(qǐ)业贷款(kuǎn)也(yě)在边际(jì)转弱，但企(qǐ)业(yè)中长期贷(dài)款(kuǎn)同比多增(zēng)幅度(dù)较大。在这种背景下(xià)，MLF利(lì)率是否下调，还要进一(yī)步(bù)观(guān)察5-6月信(xìn)贷情况(kuàng)。对于存款(kuǎn)利率，2023年(nián)银行息差压力增大，控(kòng)制存款成本成为当(dāng)务之急(jí)。中(zhōng)小银行或有动力持(chí)续主动下调存款利率。长期来看，存(cún)款利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。因此(cǐ)银行降(jiàng)息潮可(kě)能仍(réng)聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不(bù)仅(jǐn)仅集(jí)中(zhōng)在(zài)银行(xíng)领(lǐng)域。以地(dì)方债为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙江(jiāng)等发达(dá)地区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主(zhǔ)体(tǐ)，其信用债收益率仍有下行趋势和空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率(lǜ)的方向仍是(shì)由实(shí)体经(jīng)济(jì)资(zī)金(jīn)供需决定(dìng)的，而央(yāng)行的政策(cè)利(lì)率、基(jī)准利率(lǜ)在一方面要合适顺应市(shì)场(ch当年非典为什么神秘结束了ǎng)环境，一方(fāng)面(miàn)也代表着政策意愿强调(diào)信号意义(yì)的(de)作用。今年是真正疫后复苏的(de)第一年，我们仍面临内生(shēng)动力不强需求不足的情况(kuàng)，央(yāng)行已经通(tōng)过降(jiàng)准以及(jí)结(jié)构性货币政(zhèng)策等(děng)多项举措给予了实体(tǐ)经(jīng)济所需的一定的资金投放支(zhī)持(chí)，有效降低了实体(tǐ)综合融资成(chéng)本，后续需(xū)要财政政策(cè)产业政策等配套政策继续激活(huó)内生动力(lì)扭转预(yù)期。

　　当(dāng)前央行(xíng)需要观察跟踪经(jīng)济运(yùn)行情况，短期调整政策利率的概率不大(dà)，但(dàn)仍(réng)会维持资(zī)金合理充裕的环境(jìng)，故从(cóng)银行资(zī)产端(duān)的角度来(lái)讲，贷款(kuǎn)利率或仍维持(chí)低位(wèi)，后续是否进一步下调(diào)要(yào)看实体经(jīng)济复(fù)苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不大(dà)，而存款利率(lǜ)上(shàng)限的调整空间(jiān)仍存在，而是(shì)否进一步下调要看(kàn)银(yín)行自身经(jīng)营需要。

　　光大(dà)保德(dé)信基(jī)金：2022年4月，人(rén)民(mín)银行(xíng)指导利率自律(lǜ)机制建立(lì)了存款利率市(shì)场化调整机制，自律机(jī)制(zhì)成员(yuán)银(yín)行参考以10年期国债(zhài)收益率为(wèi)代表的债(zhài)券市场(chǎng)利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利(lì)率，合(hé)理(lǐ)调整(zhěng)存款利率水平。在存款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》新增存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市场化定价情(qíng)况作为合格审慎评估的扣分项，引发中小银(yín)行跟随(suí)调降存款利率(lǜ)。我们(men)认(rèn)为，通过(guò)存款(kuǎn)利率(lǜ)下行，稳定(dìng)商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息差进而保持贷款利率(lǜ)维持低位或继续下行，最终有利于社会(huì)融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从(cóng)日前公布的(de)金融数据看(kàn)， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修(xiū)复(fù)趋势或仍在。近期国债利率持续(xù)下行(xíng)，银(yín)行间利率下(xià)行，叠加银(yín)行存款定价下调，4月社融信贷低(dī)于预期，国内降息预期被进一步(bù)强化。海外来看，全球经(jīng)济进(jìn)入衰退周期，加息周(zhōu)期基(jī)本结束(shù)，后续(xù)有望逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平(píng)安基金：目(mù)前(qián)，我国国有大型商业银行和(hé)股份制商业银行的(de)定期存款利率已告别“3时代”。压(yā)降存(cún)款成本仍是(shì)大势(shì)所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差(chà)压(yā)力加剧(jù)明显，监管层(céng)面(miàn)有动力去(qù)持续(xù)推动存款利(lì)率下降，来保(bǎo)障银行合理利差(chà)范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民(mín)避险需求仍在，存款持续(xù)高增，在揽储压力不大(dà)的(de)基础上，银行自(zì)身也(yě)有(yǒu)动力去下调(diào)存款定价来保障利差。

　　缓解当年非典为什么神秘结束了银行(xíng)负债及经营压(yā)力

　　中国(guó)基(jī)金报：协(xié)定存款、通知存款利率自律上(shàng)限调整(zhěng)，将有哪些政策传导(dǎo)效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦基金(jīn)：一(yī)方面银行(xíng)息差压(yā)力大是普(pǔ)遍现(xiàn)象(xiàng)，此次政(zhèng)策调(diào)整有望带动中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行(xíng)主(zhǔ)动跟随下调存款利(lì)率。另一方面，由于此前经济下行影响，投(tóu)资(zī)者悲观预期被放(fàng)大(dà)，大(dà)量(liàng)资金集中(zhōng)在银行(xíng)存款端，此次(cì)存款利率(lǜ)下调也有望带动(dòng)存款资金(jīn)的释放，盘(pán)活市场(chǎng)流动性。

　　李(lǐ)湛：本次(cì)调降(jiàng)通知(zhī)释放了(le)以下信号：①减轻银行息差压力(lì)。本次下调将引导银行的对公活(huó)期(qī)成(chéng)本下降，存款降价叠(dié)加资(zī)产端让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有利(lì)于增强(qiáng)银行内(nèi)生资本补(bǔ)充能力(lì)；②减(jiǎn)少企业及居(jū)民的短期存(cún)款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续(xù)来看，本(běn)次下调对市场的影(yǐng)响集(jí)中在以(yǐ)下两点：①规(guī)范银行(xíng)的协定存款定价(jià)秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无(wú)序竞争。此(cǐ)前，部分中小(xiǎo)银行的协定存款和(hé)通知存款定价过(guò)高(gāo)，会对遵守(shǒu)自律机制、定(dìng)价较低(dī)的银(yín)行(xíng)产生揽储冲(chōng)击。本次上限下调后会普遍降低中小行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率，减少(shǎo)中小银行间揽储恶意竞争，而对股(gǔ)份行及国(guó)有大行影响较小。②长(zhǎng)端(duān)利率下行仍(réng)有空间(jiān)。市场(chǎng)降息(xī)预期升温，但大概率落空。

　　光大(dà)保德信基(jī)金(jīn)：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限，主要影响对公客(kè)户在(zài)商业银行的活(huó)期类存款收益，使得对公客(kè)户活期(qī)存款收益(yì)向对私(sī)客户看(kàn)齐，一方面有助于缓解商业银(yín)行(xíng)净息差收窄趋势，另一方面(miàn)有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限(xiàn)调整降低了银(yín)行负债成本(běn)，目前上市银(yín)行协定存款(kuǎn)占(zhàn)总存款的比重在(zài)13％左右，重新规定协定利率上限后，预计行业(yè)资(zī)金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可(kě)以限制高息揽储，规(guī)范行(xíng)业(yè)竞争，特别是降低银(yín)行对(duì)公活期存款成本(běn)压力，减(jiǎn)轻银行(xíng)负债及经(jīng)营压力。此外(wài)，银(yín)行负债端成(chéng)本的下降使(shǐ)得银(yín)行(xíng)盈利能力(lì)增强，进(jìn)一步打(dǎ)开了资产端收益率下(xià)行(xíng)的空间，或(huò)带动(dòng)债(zhài)券收益率(lǜ)不断下行(xíng)。

　　并非(fēi)降息的确定性信号

　　中国(guó)基金报：未来存(cún)款利(lì)率是(shì)否还有进一步下降的空间(jiān)？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大保德信基(jī)金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下行使得商业银行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼(bī)存款利率有进一步调(diào)降的(de)预期。一方面(miàn)，为(wèi)支(zhī)持(chí)实体经济，政策导(dǎo)向下(xià)贷款加权平(píng)均利率创有统计以来新低，2022年12月(yuè)金融机(jī)构人民币贷(dài)款加权平均(jūn)利(lì)率较2020年(nián)初(chū)下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市(shì)场上的竞争类似(shì)“非零和博弈(yì)”，“存款立行(xíng)”和存(cún)款(kuǎn)市(shì)场份额考核压(yā)力使得(dé)各行下调存款利率动力不足，同样2020年(nián)以来(lái)上市银行存量(liàng)存款平均成本率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的非(fēi)对称下行作用(yòng)下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩(suō)小至(zhì)1.91％，已经逼近《合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全(quán)社会无风(fēng)险收益(yì)率，利多永续经营性质(zhì)的票息资产，比如利率债、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹德立(lì)：存款利(lì)率仍然有(yǒu)下降的(de)趋势和空间(jiān)。从银行角(jiǎo)度，2018年以(yǐ)来由于存款定期化(huà)，活期存款占比(bǐ)明显下降，存款付(fù)息率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行(xíng)，大幅加(jiā)剧了(le)银行息差压力，这使得控制存款成(chéng)本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民(mín)超额储蓄高增、企业(yè)存(cún)款(kuǎn)提升(shēng)、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有动力(lì)去持(chí)续推(tuī)动存款利率下(xià)降，促进存款(kuǎn)流向消(xiāo)费(fèi)和实(shí)际投(tóu)资。短期看，存款(kuǎn)利率下调(diào)带(dài)动流(liú)动性(xìng)继续进入债市，中(zhōng)短(duǎn)期利率，特别是中(zhōng)短(duǎn)期(qī)信(xìn)用债利率仍(réng)有下行空间。如果经济复苏较强，流动性也有(yǒu)可能进入(rù)股市，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降(jiàng)低(dī)贷款(kuǎn)利(lì)率的(de)紧迫性不高。但(dàn)银(yín)行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存(cún)量贷款(kuǎn)重定(dìng)价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差压(yā)力(lì)增大，中小银行或(huò)有动力主(zhǔ)动跟进下调存款利率(lǜ)。长期来(lái)看，有望带动存款利率整(zhěng)体下行。现(xiàn)实(shí)中(zhōng)，存(cún)款利(lì)率降低(dī)有(yǒu)助(zhù)于压低(dī)全社会利(lì)率水平，利好债(zhài)券，同时股票市场中，对流(liú)动性敏感(gǎn)的股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释(shì)放的(de)信号来看，是否意味着货币政策进一步宽(kuān)松？货币政策充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚(shàng)早。2022年(nián)四季度货币政策执行报(bào)告以及2023年一季度(dù)货政例会均表明(míng)当前货币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一要(yào)求，而在(zài)此基础上强调(diào)“着力(lì)支持扩(kuò)大内需(xū)，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着(zhe)当前长(zhǎng)端(duān)利率仍(réng)有(yǒu)下(xià)行空间，但这(zhè)一(yī)调降是针对银行协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限(xiàn)，而非直接调(diào)降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率(lǜ)下调并不等于政策利率就(jiù)必(bì)须(xū)进(jìn)行对(duì)等下调(diào)，市场不应(yīng)视为降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收(shōu)益性、流动(dòng)性以及(jí)安全性

　　中国基金报：当(dāng)前(qián)利率环境下，普通投资者应该(gāi)如何守住自己的钱袋子？你有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹德(dé)立：普通投资(zī)者(zhě)的投(tóu)资(zī)工具应该兼顾考(kǎo)量收益(yì)性、流动性以(yǐ)及安全性。在存(cún)款利率下降(jiàng)的背景下，短债(zhài)基金以(yǐ)及(jí)其他固收类(lèi)基金在具一定(dìng)流动性的同(tóng)时，相较活(huó)期存款和相当部(bù)分(fēn)的银行理财产品，具有一定(dìng)的超额(é)收益，是风险偏好较低和风(fēng)险偏好适中投(tóu)资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以(yǐ)来(lái)，债(zhài)券市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)整体下行，4月以来下行加速(sù)，当前无(wú)论从绝对利率水平还是(shì)从(cóng)信用利差(chà)，都回到了较低历(lì)史(shǐ)分位数水平(píng)，虽然债市多头环境仍(réng)未改变，但一致预(yù)期导致行情走的比较迅速，市场进(jìn)一(yī)步盈利空间(jiān)被(bèi)压(yā)缩，若看不到央行货币政策增量政策，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市(shì)场波动。

　　对于(yú)普通投资者(zhě)来(lái)说，在这样的环境下尽量选择(zé)防守类型的产(chǎn)品，规避市(shì)场(chǎng)波动，例(lì)如货币(bì)基金，而短债基金中要选择久期短流动性好、历(lì)史回撤(chè)控制好的产品。

　　德(dé)邦基金(jīn)：随着经济(jì)高(gāo)频数据(jù)的弱化趋势显现，且4月底政治局会议(yì)从疫情后(hòu)稳增长转向中长期(qī)调结构，政策发(fā)力预(yù)期下降(jiàng)，市场(chǎng)对经济的(de)“弱复(fù)苏”预期进一(yī)步强(qiáng)化，因此股票市场也进入到“休(xiū)整期(qī)”。在市场震荡休(xiū)整期，高股息策(cè)略往(wǎng)往跑(pǎo)赢市场(chǎng)。因(yīn)此在当前环境下，建议关(guān)注行业估值(zhí)水平较低(dī)，高股息的(de)个(gè)股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要我(wǒ)们(men)识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住(zhù)金融(róng)陷阱的诱惑，比如(rú)面对收益率高达20％且能保本的所谓(wèi)理财(cái)产品。对(duì)普通投资者而言(yán)，如果不具备(bèi)相关专(zhuān)业知识，可以选(xuǎn)择把投资理(lǐ)财(cái)交给少(shǎo)数专业的(de)人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子(zi)。具备一定投资能力和风控能力的人士可通过(guò)理财和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提条件是做好(hǎo)风控，选择适合自(zì)己风险偏好的(de)方向和标的。

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金：随着存(cún)款利率下行，普通(tōng)投(tóu)资者储(chǔ)蓄收益下降，为保持(chí)资金保值增(zēng)值(zhí)，投(tóu)资(zī)者在评估自(zì)身风险承(chéng)受能力后可适当考虑公募货币(bì)基金、公募中(zhōng)短债基(jī)金、商业银行现金管(guǎn)理类产品等(děng)风险等级较低(dī)、支(zhī)取相对灵活的产品。

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