如果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么(me)显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日(rì)股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全(quán)球(qiú)主要(yào)股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到(dào)日(rì)股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内人士开始注(zhù)意到这一全球第(dì)三大经济(jì)体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得(dé)了“股(gǔ)神(shén)”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的(de)出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的(de)，人们对日(rì)股的前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模(mó)的资金流(liú)入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又(yòu)净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票(piào)和(hé)期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美(měi)银(yín)行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资者(zhě)对投资(zī)日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越来(lái)越(yuè)多平时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到(dào)日本(běn)股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓买入又进一(yī)步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态(tài)力(lì)挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国(guó)科技股的情况下实现的(de)。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美(měi)国(guó)投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也(yě)表示(shì)，“外资(z五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗ī)的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此(cǐ)前(qián)在这片(piàn)“失(shī)落地(dì)带”曾(céng)经(jīng)历过长达(dá)数十(shí)年(nián)虚(xū)假的(de)曙光和令人失望的(de)低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一(yī)定(dìng)远(yuǎn)超(chāo)全(quán)球其(qí)他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息(xī)已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿(yì)日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价(jià)低(dī)于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在(zài)意(yì)识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建(jiàn)设株(zhū)式(shì)会社4月下(xià)旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也(yě)均(jūn)宣布(bù)了(le)新(xīn)的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的有利证据(jù)。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗这是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依然宽松的货币政策和(hé)日本(běn)相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了(le)央行2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前也(yě)相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个(gè)月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，从经济(jì)合(hé)作(zuò)与发展组织的经济(jì)前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是(shì)七国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企(qǐ)业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股市今(jīn)年的(de)涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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