随着(zhe)一季报披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华(huá)商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改(gǎi)革三(sān)只(zhǐ)基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基(jī)金，相比去(qù)年四季度，易方(fāng)达供给改革取代(dài)融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权(quán)益(yì)资(zī)产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)新一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入，从数(shù)量上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的(de)权益基金，这(zhè)也是(shì)华商新(xīn)趋势优选第(dì)二个季度(dù)坐(zuò)上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融通健康产(chǎn)业(yè)并(bìng)列首(shǒu)位(wèi)。在(zài)此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基(jī)金在(zài)一(yī)季度均重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有(yǒu)包括平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新趋势优选作为前三(sān)大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增(zēng)加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期(qī)以成(chéng)长风格(gé)著(zhù)称，截止今(jīn)年一(yī)季度末，成(chéng)立(lì)以(yǐ)来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末(mò)持有的(de)FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估(gū)值被(bèi)错杀的个(gè)股(gǔ)，对于(yú)基本面坚固(gù)或(huò)出(chū)现(xiàn)好转信号的(de)公司敢于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达供给改(gǎi)革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资(zī)机会，并通(tōng)过努力不断扩大(dà)能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动指数基金增(zēng)持前(qián)三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)、易(yì)方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持(chí)前三则被(bèi)易方达(dá)信息产业、财(cái)通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前三分别(bié)为中欧信(xìn)息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增(zēng)持前(qián)三则是交(jiāo)银定期(qī)支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较好，但行业分(fēn)化较大(dà)。受益于(yú)数(shù)字经(jīng)济(jì)政策(cè)的提(tí)振(zhèn)与人工智能(néng)主题的不断(duàn)发酵(jiào)，科技(jì)板块涨幅(fú)较大；而(ér)地产和新能源(yuán)等板块(kuài)表现较弱。从一(yī)季度披露(lù)的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权(quán)益资产的仓位略(lüè)高于权益(yì)配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中(zhōng)成长型基金(jīn)的(de)配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度降低价值型(xíng)基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益(yì)或相对收益基金品胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既(jì)定(dìng)的策略(lüè)参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部(bù)分依然保持略超配价值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益和(hé)绝对收益的投资机会(huì)不断增厚胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么组合收(shōu)益(yì)，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式(shì)来平滑组合波(bō)动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国信用债、万(wàn)家(jiā)安(ān)弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金经理对(duì)全年市场(chǎng)的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市(shì)值成(chéng)长风格有一(yī)定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理对今年(nián)全年股票市场的主(zhǔ)要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金(jīn)和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字(zì)经济(jì)相(xiāng)关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划(huà)视相(xiāng)关板块的(de)估值(zhí)水平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动权(quán)益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间(jiān)分化巨(jù)大的市场(chǎng)中(zhōng)，基(jī)于(yú)对长(zhǎng)期基本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值(zhí)、性价(jià)比等(děng)的(de)判断，对(duì)行业风格(gé)的持仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行(xíng)业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整(zhěng)。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益方(fāng)面，基于不同板块(kuài)的基本(běn)面和估值(zhí)性(xìng)价比，略(lüè)加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态再(zài)平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价值和价值(zhí)质量(liàng)等偏价值策略的基金的(de)超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历(lì)过(guò)去几年的大幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类资(zī)产（景气周(zhōu)期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那些能够长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截(jié)至(zhì)一季度末，基金的(de)权益类资(zī)产实(shí)际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上(shàng)围(wéi)绕经(jīng)济增长和(hé)政策支持(chí)方向(xiàng)作为调(diào)整配(pèi)置(zhì)主要方向，组合(hé)主要(yào)提高了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者信心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组(zǔ)合权(quán)益资产维(wéi)持超配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低(dī)估值的金融周期板(bǎn)块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受(shòu)益于产业周期见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一季报中提(tí)到了(le)对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济数据真空期的度过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关(guān)注以下(xià)条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复(fù)。从(cóng)确定性和未来发(fā)展方向(xiàng)角度出发，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全(quán)、数字(zì)经济(jì)和新(xīn)技术领(lǐng)域(yù)。大复苏中在大(dà)消(xiāo)费板块内重点关注(zhù)航空(kōng)出行(xíng)供需格(gé)局(jú)和票价弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以及一带一路带(dài)动下(xià)的部分细分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老目(mù)标五(wǔ)年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国内权(quán)益(yì)来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分位(wèi)、相对债券资(zī)产的估(gū)值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供一(yī)定安全边际。年内(nèi)经济(jì)修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内(nèi)需政策加(jiā)码的(de)领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能(néng)增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注(zhù)新技术对(duì)经济各个领域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务业(yè)来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二(èr)季度(dù)市场对其关注度有望随(suí)着节日(rì)出行、消费数(shù)据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁(zào)动后的正常(cháng)回调(diào)。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的总体改(gǎi)善能激活市场的生态(tài)，市场(chǎng)会不(bù)断寻找(zhǎo)基(jī)本(běn)面(miàn)改善的(de)诸多细分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两(liǎng)条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕(rào)各行业受益(yì)改(gǎi)善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一(yī)季(jì)报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较好(hǎo)的(de)细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也(yě)会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基本面的改(gǎi)善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑(jí)较为确定(dìng)，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替(tì)代的关键(jiàn)环节，是长期关注(zhù)的(de)方向。短(duǎn)周期来(lái)看，半导体行业可(kě)能在下(xià)半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去(qù)年也是大(dà)幅改善。而人(rén)工智能等技(jì)术的突破，有可能打开科技(jì)板块的成长空间(jiān)。

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