来源(yuán)：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议(yì)，分(fēn)析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。今年以来，经济增长好(hǎo)于(yú)预期。不过当前经(jīng)济恢复性好(hǎo)转(zhuǎn)，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然(rán)不足。所以，稳增长基调延(yán)续，短期政(zhèng)策不太可能转(zhuǎn)向收紧，但(dàn)是(shì)面对(duì)高(gāo)质量发展(zhǎn)要求，也没(méi)增量(liàng)刺激政策。未来扩大需求(qiú)主要依靠自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资。此(cǐ)外(wài)，产业政策(cè)方面强(qiáng)调(diào)“实(shí)体经济”支撑，防风(fēng)险仍然是重点任务(wù)。整体看，二季(jì)度(dù)经(jīng)济修复速(sù)度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的会(huì)议首(shǒu)先强(qiáng)调了今(jīn)年的成绩，即“经济增(zēng)长好于预(yù)期”，“市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势”。从一季度公布的数据看，确(què)实好(hǎo)于去(qù)年(nián)四(sì)季度时(shí)的预期。但随后会议也提(tí)到“经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足”。这也使(shǐ)得经(jīng)济转型升级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　我(wǒ)们的理解(jiě)是(shì)，一季(jì)度GDP同比增(zēng)速(sù)为4.5％，相(xiāng)比去年四(sì)季度有明显改善，但距离疫(yì)情之前2019年的6％附近的增速(sù)，还(hái)有较(jiào)大的差距。所以，经济仍需政策(cè)呵护。尤其是(shì)一季(jì)度降准后，就业压力仍然存在(zài)，我们认为政策短期(qī)不会转向收(shōu)紧。“恢复和扩大需(xū)求”是当(dāng)前经(jīng)济持(chí)续回升(shēng)向好的(de)关(guān)键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺激

　　面对高(gāo)质(zhì)量的发展要求，会议强(qiáng)调经(jīng)济要(yào)实现“质的有效(xiào)提升(shēng)”和“量的合理增长”。这一点和去年经济(jì)工作(zuò)会议精神一(yī)致。这也意味着稳(wěn)增(zēng)长不会通过(guò)强刺激(jī)的方式，而是统筹(chóu)推动“经济(jì)运行持(chí)续好转”、“内(nèi)生动力持续增(zēng)强(qiáng)”、“社会预(yù)期持续改善”、“风险隐患持续化(huà)解”。

　　对于稳增长的(de)方(fāng)式，会议(yì)要求(qiú)“把发挥政策效力和激发经营主体活(huó)力结合起来”。我们的理(lǐ)解是，下(xià)一阶段更多通过激发市场化的(de)力量(liàng)去推动(dòng)经济修(xiū)复，通(tōng)过改革开放的方式激发高质量(liàng)的增长。所以会议(yì)指(zhǐ)出，要(yào)坚持(chí)“两(liǎng)个毫不动摇”，破除影(yǐng)响各类所有制企业公(gōng)平竞争(zhēng)、共同发展的法律法规障(zhàng)碍和隐性壁垒。各类企(qǐ)业都要依法合规经营。要下决(jué)心(xīn)从根本上(shàng)解(jiě)决企(qǐ)业账款(kuǎn)拖欠问题。总体而(ér)言，政策(cè)刺(cì)激空间有限(xiàn)，主要还是以提振信(xìn)心和(hé)预期、激发活(huó)力为主(zhǔ)要手(shǒu)段，让经济(jì)自发的内生修(xiū)复。

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　　扩需求：自发修复消费，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资

　　会议提(tí)出，积(jī)极的财政政策要“加(jiā)力(lì)提效(xiào)”，稳健的货(huò)币政策要“精准有力”，延续了去年12月会议的表(biǎo)述(shù)。对于政策的要求(qiú)，本次会(huì)议强(qiáng)调(diào)“形成扩(kuò)大需求的合力(lì)”，而(ér)去年12月(yuè)会议的相关表述(shù)是“加(jiā)强(qiáng)各类政策(cè)协调配合”，这说明扩大需求是(逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的shì)未来的政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多(duō)渠道增加城乡居民收入，改善消费环境，促进(jìn)文化旅游等服务消费”。提高消费，主要还是靠居民劳动(dòng)收入的自(zì)然(rán)修复。另一方面，主(zhǔ)动(dòng)稳定投(tóu)资(zī)。尤其是基建投资，是政府主动(dòng)稳(wěn)增长的重点。会议提到，在(zài)超大特(tè)大城市积极稳步推(tuī)进城中村(cūn)改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把(bǎ)吸引外商投(tóu)资(zī)放在更加重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件(jiàn)的(de)自贸试(shì)验区和自(zì)由(yóu)贸易港对接国际高标(biāo)准经贸规(guī)则，开(kāi)展改革开放先行先试。

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　　产业(yè)发展：看重实体经济

　　会(huì)议(yì)强调，加快建设现代化产(chǎn)业体(tǐ)系(xì)要以(yǐ)“实体经济”为支撑。我们的理解是，产业(yè)政策的重点(diǎn)是“实体经济(jì)”，这里的(de)实体经济并不是整个GDP，而是和(hé)“虚(xū)拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议(yì)明确(què)“要夯实科(kē)技(jì)自立自强根基，培(péi)育壮大新动能”；“要(yào)巩(gǒng)固和扩大新能源汽(qì)车发展优势，加(jiā)快(kuài)推进充电桩、储能等设(shè)施(shī)建(jiàn)设(shè)和(hé)配(pèi)套电网改造”。会议指出“要重视通用人(rén)工智(zhì)能(néng)发展，营(yíng)造创(chuàng)新生态”，也提到了“重视防范风险(xiǎn)”。我们(men)认为(wèi)，人(rén)工(gōng)智能发展到一定程度，监管措施也必(bì)然会(huì)跟上。此外，在互联网领域，要推动平(píng)台(tái)企业规范健(jiàn)康发展，鼓励头(tóu)部平台企(qǐ)业探索创新。

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　　防(fáng)风险也是重点

　　会议提出(chū)，“统(tǒng)筹做好中(zhōng)小银(yín)行、保险和信托机(jī)构改革化险工(gōng)作(zuò)”；再次强调房住(zhù)不(bù)炒，“做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要加强地方政府债(zhài)务管理，严控新增隐性债务”。我们认(rèn)为，房地产(chǎn)产业链、中小金融机构的风险(xiǎn)出清(qīng)，仍是大势所(suǒ)趋，地(dì)方债务的风险也需要(yào)化解。所以今年和去年最大(dà)逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的的不同是(shì)疫情(qíng)影响减弱，其他(tā)方面(miàn)的经济问题依然是存在(zài)的。

　　整体看，二季(jì)度经济修(xiū)复速度(dù)或(huò)将(jiāng)放缓，政策(cè)相对克制。

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