财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年(nián)的(de)涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资(zī)价值(zhí)促进央企估值回(huí)归(guī)”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融(róng)业估值提(tí)升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了(le)市场较长一段(duàn)时期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政策等(děng)色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股市(shì)场对部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严(yán)重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低(dī)估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板块走强(qiáng)往往预(yù)示着(zhe)行(xíng)情的结束，这(zhè)一次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的(de)板块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特(tè)估(gū)有望持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息收益外(wài)的(de)收益(yì)。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来(lái)看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承(chéng)非在(zài)5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能(néng)可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观(guān)等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是(shì)中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年(nián)4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观(guān)都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价(jià)估值最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前(qián)板块交易(yì)热(rè)度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度(dù)提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价(jià)值投资和长期投资(zī)需要。近年来(lái)国有(yǒu)大(dà)行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和(hé)较高的(de)安(ān)全边际可以为(wèi)投资者提供不(bù)错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的(de)银行(xíng)板块是高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时(shí)，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)在一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度(dù)农商(shāng)行小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及(jí)衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银(yín)行(xíng)对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还(hái)有大量的(de)商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估(gū)值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身就有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这(zhè)些(xiē)问(wèn)题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提(tí)高(gāo)银行(xíng)的(de)利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一(yī)段(duàn)落(luò)。对(duì)此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下去看金(jīn)融诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子股的(de)爆发，并不能(néng)简单做出市(shì)场行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块过(guò)去被当成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识映射(shè)包括不限于大金融(róng)爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入(rù)避险状态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存(cún)在(zài)上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子融(róng)“吸血”效(xiào)应并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次(cì)表现也不是单一(yī)的(de)，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过(guò)去大金融(róng)上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征为(wèi)市场波(bō)动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响(xiǎng)较(jiào)多、今(jīn)年行情结构差异(yì)巨大(dà)，建议不要单(dān)一映射分析。

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