近日，有(yǒu)焦化企业发(fā)告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首轮(lún)降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至(zhì)目(mù)前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口准一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价(jià)累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研(yán)究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用的结(jié)果。首先，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬(xún)美国(guó)硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多数大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交易(yì)需求利(lì)多的信心不(bù)足(zú)。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月(yuè)进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进口量也出现较(jiào)大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近(jìn)10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤(méi)的大量(liàng)释放削弱了(le)国内煤(méi)企(qǐ)的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期(qī)货(huò)下行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水产(chǎn)量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公布(bù)的(de)房屋新开工、施工(gōng)面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继而(ér)引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需(xū)求端均有明(míng)显利空驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤(méi)价自(zì)年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区(qū)煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢价承(chéng)压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利(家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译lì)润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需(xū)求压力向原(yuán)材(cái)料端传(chuán)导。因此，在失(shī)去(qù)成(chéng)本支撑、下游施压(yā)的双(shuāng)重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出(chū)升水现货空间，买现卖期(qī)套(tào)利需求增加对现(xiàn)货市场(chǎng)信心(xīn)有所提振，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因(yīn)是目前(qián)焦企整体盈利情(qíng)况(kuàng)尚可，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出(chū)现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能(néng)否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本(běn)和焦化(huà)利(lì)润会(huì)因为地区、设备(bèi)区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流(liú)焦化(huà)企业的副产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线的经济(jì)性一般，对降价的承受能(néng)力偏(piān)低，也因(yīn)此率先(xiān)开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅(fú)亏损或需(xū)求(qiú)明(míng)显增加的情况(kuàng)下，焦价(jià)提(tí)涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半月以来(lái)钢厂检修(xiū)减产节奏(zòu)放缓，个(gè)别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚(shàng)保持(chí)在(zài)偏高(gāo)家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料(liào)库存策略(lüè)，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企端(duān)焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于往(wǎng)年(nián)同期(qī)高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处于较低(dī)水平(píng)，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库(kù)存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极(jí)性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于(yú)主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基(jī)本面边际改善，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在(zài)终端(duān)需(xū)求表现一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍(réng)有(yǒu)转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明(míng)显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价(jià)后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛围(wéi)仍难(nán)言乐观(guān)，导(dǎo)致期货和(hé)现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块(kuài)内(nèi)其(qí)他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估(gū)值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材需(xū)求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端(duān)传(chuán)导，对(duì)煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变化较快，价(jià)格波(bō)动剧烈(liè)，预计仍将以底部区(qū)间(jiān)振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松(sōng)的预期未变，在估(gū)值(zhí)回升后仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一(yī)是焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地(dì)产数(shù)据表现依(yī)然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都(dōu)是压(yā)低铁水产量的(de)可能因素，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出现超(chāo)跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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