5月(yuè)10日，有消息称部(bù)分银行相(xiāng)关(guān)部门收到《关于(yú)调整(zhěng)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限的通知》，四大国有银行(xíng)协定存款和通知存(cún)款自(zì)律上限的下调幅度为(wèi)30BP，其它(tā)金融机(jī)构(gòu)下(xià)调(diào)50BP，调整自(zì)2023年5月15日起(qǐ)执(zhí)行(xíng)。本次拟下(xià)调中协定存款(kuǎn)更(gèng)多是(shì)对公业务，而通(tōng)知存款则集中(zhōng)于短期(qī)存(cún)款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次协定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)拟下调的(de)背景、影响，后续(xù)货(huò)币政策(cè)走向等(děng)，记者采(cǎi)访(fǎng)了(le)招商基金研究(jiū)部(bù)首(shǒu)席经济学(xué)家李(lǐ)湛、长城基金总经理助理兼现金管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏(péng)扬(yáng)利泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金(jīn)、德邦基金等公募基金(jīn)公(gōng)司(sī)及两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃投研人士(shì)。

　　在业内看来，本轮(lún)调降更多是出(chū)于推进(jìn)利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑。对(duì)银行而言(yán)，存款利(lì)率下(xià)调有助(zhù)于减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无(wú)序竞争，降低银行负债成(chéng)本；同时本次降息(xī)有助于促进投资、消费，也被看(kàn)作是(shì)促进(jìn)宏观(guān)经(jīng)济复苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预(yù)计下半年货(huò)币政策(cè)不会出现急转弯(wān)，延(yán)续稳健货(huò)币政策基调。

　　延续银行(xíng)存款利(lì)率调降的趋势

　　中(zhōng)国(guó)基金报记者：四大国有银行为何(hé)下调协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限？

　　李湛：我们(men)认为，当(dāng)前调降更多是出(chū)于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建立(lì)了存(cún)款利(lì)率市场化调整(zhěng)机(jī)制，自律机(jī)制成员(yuán)银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为(wèi)代表的债(zhài)券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市场利率，合理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。今年4月市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)定价自律(lǜ)机(jī)制(zhì)发布《合(hé)格审慎评估(gū)实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款定价惩罚(fá)措施。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商(shāng)行存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行(xíng)挂牌利率下调，均是在利(lì)率市场化改革(gé)推进背(bèi)景下，银行出于自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断下(xià)行。在(zài)资产端(duān)定价压力较大且(qiě)存(cún)款持续高增的情(qíng)况下，压(yā)降存款成本成为改善息(xī)差的重要手段。此(cǐ)外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业固定资产投资传导较(jiào)弱，下调协定存款及通知存款自(zì)律上限有利于对公客户留存的活(huó)期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利率整体下行，实体(tǐ)经济综(zōng)合融资成本不断(duàn)下(xià)降(jiàng)，银行资(zī)产端(duān)收益下降(jiàng)较为明显；第(dì)二(èr)，银行整(zhěng)体净息(xī)差持续(xù)走(zǒu)低，银行利(lì)润(rùn)空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅下降导(dǎo)致(zhì)存(cún)款增长比较明显，存款市场供需关系发生了(le)变化，降低了(le)银行高吸(xī)揽储的必要(yào)性；第四，协(xié)两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃定存款和通知存款介(jiè)于活(huó)期与定期存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律机(jī)制对于活期存款与定期存款(kuǎn)利率进行(xíng)了几轮(lún)调(diào)整，本次将(jiāng)协定存款与通知存(cún)款自(zì)律上限下调也是(shì)要将存款(kuǎn)产(chǎn)品(pǐn)线的调整进(jìn)行统一，全(quán)面(miàn)缓解银行负(fù)债压力。

　　综(zōng)合(hé)各项(xiàng)因素，银行(xíng)从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通过自律(lǜ)机(jī)制协调调降负债成本，有利于提(tí)升银(yín)行放贷意愿，抑制资(zī)金脱实向虚(xū)，更好的落实央行宽信用的政策(cè)贯彻落实。

　　平(píng)安基金：中国的(de)存款利率管控为上限管控(kòng)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则(zé)为下限(xiàn)管控，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存款利(lì)率定价方式的(de)改变也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规模(mó)存款利率下降(jiàng)，主要是大行和(hé)股(gǔ)份行参与，今年以(yǐ)来的调整更(gèng)多是延续去(qù)年9月这(zhè)一轮(lún)存款利率(lǜ)下调，中(zhōng)小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度由原来的激励(lì)为主引(yǐn)入惩罚措施，加速了中(zhōng)小银行存款(kuǎn)利率补(bǔ)降的进度。就今年的经济(jì)背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱(ruò)，经济修复存(cún)在波折(zhé)。目前居民超额储蓄(xù)高增，实(shí)体融资需求有限，银行存款增加，降低存款利率可以(yǐ)引(yǐn)导减少信贷套利，助力经济增长(zhǎng)。从银行(xíng)的角度，净(jìng)息差不断压缩，银行经营压力增大，调整存款成本成为改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调(diào)协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户(hù)在商业银行(xíng)的(de)活(huó)期类存款收益，延续近期银行(xíng)存款利(lì)率调降的趋势。

　　一方(fāng)面(miàn)，有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，特别(bié)是中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有(yǒu)利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资(zī)金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创设(shè)以来，两轮(lún)利率调降都(dōu)集中在活期和定期(qī)存款，实际(jì)上忽略了这些介(jiè)于活期和定期(qī)存款(kuǎn)之间的(de)存(cún)款的利(lì)率(lǜ)调整，当(dāng)下有(yǒu)必要(yào)一次(cì)性调整通知存款(kuǎn)和(hé)协(xié)定存款利率上限，保证存款利(lì)率(lǜ)下调的(de)有效性(xìng)。银(yín)行一季(jì)度(dù)净息差水平均创历史新(xīn)低，上市银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)可以有效降低银行负债成本，增厚息(xī)差，缓(huǎn)解银行(xíng)经营(yíng)压力(lì)。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年(nián)“降息(xī)潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃融数据，居民(mín)贷款偏弱之(zhī)外，企(qǐ)业贷款也在边际(jì)转弱(ruò)，但企(qǐ)业(yè)中长期贷(dài)款同比(bǐ)多增(zēng)幅度(dù)较大。在这种背(bèi)景(jǐng)下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要(yào)进一步(bù)观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利(lì)率，2023年(nián)银行息差压力增大(dà)，控制(zhì)存款成本(běn)成为当务(wù)之急。中小银行或(huò)有动力持续(xù)主动下调存款利(lì)率(lǜ)。长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大(dà)势所趋。因此银行降息潮(cháo)可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年(nián)后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江(jiāng)等发达(dá)地区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发债(zhài)主体，其信用债收益率仍有(yǒu)下(xià)行趋势和(hé)空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是由实体经(jīng)济资金供(gōng)需决定的，而央行的政策利(lì)率、基(jī)准利率(lǜ)在一方面要合适顺应市场环(huán)境，一方面也代表着政策意愿强调信号意义的作用。今年(nián)是真正疫后复苏(sū)的第(dì)一年，我们仍(réng)面(miàn)临内(nèi)生(shēng)动力不强需(xū)求(qiú)不足(zú)的情况，央行已经通过降准以及结构(gòu)性货币政策等多项举措给予了实体经济(jì)所需(xū)的一定的资金投放(fàng)支持，有效(xiào)降低了(le)实体综合(hé)融资成(chéng)本，后续需要财政政策(cè)产业政策等配套(tào)政策继续(xù)激活内(nèi)生动力扭转预期(qī)。

　　当前央(yāng)行需要观(guān)察跟(gēn)踪经济运行情况，短(duǎn)期调整政策利率的概率不大，但仍(réng)会维持(chí)资(zī)金(jīn)合理充(chōng)裕(yù)的环(huán)境(jìng)，故从银行(xíng)资产端的(de)角度(dù)来讲，贷款利率或仍维持(chí)低位，后续是否(fǒu)进(jìn)一步下调要看(kàn)实体(tǐ)经(jīng)济复(fù)苏的情(qíng)况。银行负债端，存款基准利率下调的概率不大(dà)，而存款利率上限的调(diào)整空间(jiān)仍存(cún)在(zài)，而是(shì)否进一步下调要看银行自身(shēn)经(jīng)营需(xū)要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银(yín)行(xíng)指导利率(lǜ)自律机制建立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机制，自律机(jī)制成员银行参考以10年期国债收(shōu)益率为代表的债券市场利率和(hé)以1年期(qī)LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理(lǐ)调整(zhěng)存款(kuǎn)利率(lǜ)水(shuǐ)平。在存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化(huà)调整机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格(gé)审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化(huà)定价(jià)情况作为合格审(shěn)慎评估的扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调降存款利率。我们(men)认(rèn)为(wèi)，通过存款利(lì)率下(xià)行，稳定商业银行净息差(chà)进而保持贷款利率维持低位或继(jì)续下行，最(zuì)终有(yǒu)利(lì)于(yú)社(shè)会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日(rì)前公布(bù)的(de)金融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修复趋势(shì)或仍在。近期国债(zhài)利率(lǜ)持(chí)续下行，银行间利率(lǜ)下行，叠加银行存款定价(jià)下调，4月社融(róng)信(xìn)贷(dài)低于预期，国内(nèi)降(jiàng)息(xī)预期被进(jìn)一(yī)步强化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加(jiā)息周(zhōu)期基本结束(shù)，后续(xù)有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有大型商业银行(xíng)和股份(fèn)制商业银行(xíng)的(de)定期存款利(lì)率(lǜ)已告(gào)别“3时代”。压降存(cún)款成本仍是大势(shì)所趋(qū)。一(yī)方面，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面(miàn)有(yǒu)动力去持(chí)续推(tuī)动存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)降，来保障银行合理(lǐ)利差范围，增加银行信贷投(tóu)放的动力(lì)。

　　另一方面(miàn)，居(jū)民避险需求(qiú)仍(réng)在，存款持续高增，在揽储压力不大的基础上，银行自身(shēn)也(yě)有(yǒu)动(dòng)力去(qù)下调存款定(dìng)价来保障(zhàng)利(lì)差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营(yíng)压(yā)力

　　中国基(jī)金(jīn)报：协定存款(kuǎn)、通知存款利率自律上限(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)有哪些政(zhèng)策传导效(xiào)果？

　　德(dé)邦(bāng)基金(jīn)：一(yī)方面银行息差压力大(dà)是普遍(biàn)现象，此次政策调整(zhěng)有望带动中小银行(xíng)主动跟随下调存款(kuǎn)利率。另(lìng)一方面，由于此前经(jīng)济(jì)下行影(yǐng)响，投资者(zhě)悲观预期(qī)被放大，大(dà)量资金(jīn)集(jí)中(zhōng)在(zài)银行存款端，此次存款利(lì)率下(xià)调也有(yǒu)望带动存(cún)款资金的释(shì)放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛(zhàn)：本次(cì)调降通知释放(fàng)了以下信号：①减轻银行息差压力。本次(cì)下调将引导银(yín)行的对公活期成本下(xià)降，存(cún)款降价叠加资(zī)产端(duān)让利(lì)压力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差、盈利(lì)将合理(lǐ)修复，有(yǒu)利于增强(qiáng)银行(xíng)内(nèi)生资本(běn)补充能力；②减少企业(yè)及居民的短(duǎn)期存款意愿、促(cù)进企(qǐ)业(yè)投资、居民(mín)消费。

　　后续来(lái)看(kàn)，本(běn)次下调(diào)对(duì)市场的影响集中在以下(xià)两点：①规(guī)范银行的协定存款定价(jià)秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行的(de)协定(dìng)存款和通知存款定价过高，会(huì)对遵守自(zì)律机制、定价较低(dī)的银行产生揽储冲(chōng)击(jī)。本次(cì)上限下(xià)调后会普遍降低(dī)中(zhōng)小行协定存款及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对(duì)股份行及(jí)国(guó)有大行(xíng)影响(xiǎng)较(jiào)小(xiǎo)。②长端利(lì)率下行(xíng)仍有空间。市场降(jiàng)息预期升温(wēn)，但大概(gài)率(lǜ)落空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调(diào)协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存款自(zì)律上限，主要影响对(duì)公客户在商业银(yín)行的活期类(lèi)存款收益(yì)，使(shǐ)得对公客户活期存款收(shōu)益向对私客户看齐，一方(fāng)面有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，另一(yī)方面有利(lì)于(yú)引导超额储蓄(xù)向消费(fèi)投(tóu)资转化。

　　邹德立(lì)：对(duì)于银行，存(cún)款利率自(zì)律(lǜ)上(shàng)限调整降低(dī)了银行负(fù)债成本，目前上(shàng)市银行(xíng)协定存款占总(zǒng)存款的比重(zhòng)在(zài)13％左右，重新规定协定(dìng)利率上限后，预计行业资金(jīn)成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限制高息揽储，规范行(xíng)业竞争，特(tè)别(bié)是降低银行对公活期存款成本压(yā)力，减轻银(yín)行(xíng)负债及经营(yíng)压力。此外，银行负债端(duān)成本(běn)的下降(jiàng)使得(dé)银(yín)行盈(yíng)利能力增(zēng)强，进一(yī)步(bù)打开了资产端(duān)收益(yì)率下行的(de)空间，或带动(dòng)债券收(shōu)益率不断下行(xíng)。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未来存(cún)款利(lì)率是否还有进一步下降的空(kōng)间？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近(jìn)年(nián)来(lái)，贷(dài)款(kuǎn)和(hé)存款利(lì)率的非对称下行(xíng)使得商业银行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下限，经营压(yā)力倒逼存(cún)款利率(lǜ)有进一步(bù)调降的预期。一方(fāng)面，为支持实体经济，政策导向下贷款加权平(píng)均利率创有统计以来新(xīn)低，2022年12月金(jīn)融机构人(rén)民币(bì)贷款加权(quán)平均利率较2020年初(chū)下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各(gè)行(xíng)在存(cún)款市场上(shàng)的竞争类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和(hé)存(cún)款市(shì)场份额考核压力使(shǐ)得(dé)各行下调存(cún)款利率动(dòng)力(lì)不足，同样2020年(nián)以(yǐ)来上市银行(xíng)存(cún)量存款(kuǎn)平均成本(běn)率基本(běn)持平。贷(dài)款和存款利(lì)率的(de)非对称下行(xíng)作用(yòng)下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有利于(yú)降低全(quán)社会无风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)率，利多永续经营性质的票息(xī)资产，比(bǐ)如利率(lǜ)债、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍然(rán)有(yǒu)下降的趋势和(hé)空(kōng)间。从银行(xíng)角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定期化，活(huó)期存(cún)款占比明显下降，存(cún)款付(fù)息率(lǜ)有(yǒu)所抬升(shēng)，与此同时，贷款收(shōu)益率大(dà)幅(fú)下行，大幅(fú)加剧了银行息差(chà)压(yā)力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策(cè)角度，居民超(chāo)额储蓄(xù)高增、企业存(cún)款(kuǎn)提升、消费(fèi)复苏较慢(màn)，监管层面有(yǒu)动力去持(chí)续推动存款利率下降，促进存款(kuǎn)流向消(xiāo)费和实(shí)际投资(zī)。短期看(kàn)，存款利(lì)率下调(diào)带动流(liú)动性继续进入债市(shì)，中短(duǎn)期利率(lǜ)，特别(bié)是(shì)中短期信用(yòng)债(zhài)利率仍(réng)有下行空间。如果(guǒ)经济复(fù)苏较强(qiáng)，流动性也有可能进入股(gǔ)市，利好权益(yì)资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高。但银(yín)行普遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价(jià)格(gé)战(zhàn)激(jī)烈(liè)，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行。考(kǎo)虑到存(cún)量贷款重定(dìng)价等影(yǐng)响，2023年银行息差(chà)压力增大，中(zhōng)小银行(xíng)或(huò)有动力主动跟进下调存款利率。长期来看，有望(wàng)带动存款利率整体下(xià)行。现实(shí)中，存款利率降低有助于(yú)压低(dī)全社会利率(lǜ)水平，利好债券，同时股票市场(chǎng)中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信(xìn)号来看，是否意味着货(huò)币(bì)政策进(jìn)一(yī)步(bù)宽松？货币(bì)政策充裕延续，但解读为边际再宽松(sōng)为(wèi)时尚早(zǎo)。2022年四(sì)季度(dù)货(huò)币政(zhèng)策执行报告以及(jí)2023年一季度货政例(lì)会(huì)均(jūn)表明当前货(huò)币政策基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而在此基础上强调“着力支持扩大内需，为实体经济提(tí)供更有(yǒu)力支(zhī)持”。

　　本次调降意(yì)味着当前长端利(lì)率仍(réng)有下(xià)行空间，但这一调(diào)降(jiàng)是针对(duì)银(yín)行协定存款及通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利(lì)率，存款利率(lǜ)下(xià)调并(bìng)不(bù)等于政策(cè)利率就必须进行对等(děng)下调，市场(chǎng)不应视为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及(jí)安全(quán)性(xìng)

　　中国基(jī)金报：当前利率环境下，普通投资者(zhě)应该如何守住自己(jǐ)的钱袋(dài)子？你(nǐ)有(yǒu)什么建(jiàn)议？

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：普通投资者(zhě)的投资工具(jù)应(yīng)该(gāi)兼顾考(kǎo)量收益(yì)性、流动性以及安全性。在(zài)存款(kuǎn)利率下降的背景下，短债基金以(yǐ)及其他固(gù)收类(lèi)基金(jīn)在具一定(dìng)流动性的同时，相(xiāng)较活期(qī)存(cún)款和相当部分的(de)银(yín)行理财产品(pǐn)，具有一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好较(jiào)低和风险偏好(hǎo)适中投资(zī)者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年初以来(lái)，债券市(shì)场利率整(zhěng)体(tǐ)下(xià)行，4月以来下行加(jiā)速，当前无论从绝对利率水平(píng)还是从信用利差(chà)，都回(huí)到了较低(dī)历史(shǐ)分位数水平，虽(suī)然债市多头环(huán)境(jìng)仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)，但一致预期(qī)导致行(xíng)情走的比较迅速，市场进一步(bù)盈利空间被压缩，若(ruò)看不到央行货币政策增量政策，后续或进入震(zhèn)荡环境，而存量博弈交易下也(yě)可(kě)能会放大市场波动。

　　对于普通投资(zī)者(zhě)来说，在这样的(de)环境下尽量(liàng)选择防守类型的产品，规避市场(chǎng)波动(dòng)，例(lì)如货币(bì)基金，而短(duǎn)债基金中要选择久(jiǔ)期短流动性好(hǎo)、历史(shǐ)回撤控(kòng)制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据的弱(ruò)化(huà)趋势显现，且4月底政治(zhì)局会议从疫情(qíng)后(hòu)稳增长转向中长期(qī)调结构，政策发力预(yù)期(qī)下降，市场对经济的“弱复苏”预期(qī)进(jìn)一(yī)步强化，因此股票市场也(yě)进入到“休(xiū)整期”。在市场震荡休整期，高股息(xī)策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在(zài)当前环境下(xià)，建议关注(zhù)行业(yè)估值水平较低，高股息(xī)的个(gè)股(gǔ)。

　　平安基金：目前(qián)面临低利率(lǜ)环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比如面对收(shōu)益率高达(dá)20％且(qiě)能保本的所谓理财产品(pǐn)。对普(pǔ)通投资者(zhě)而言，如果不(bù)具备相关专业(yè)知识，可以(yǐ)选择(zé)把(bǎ)投资理财(cái)交给(gěi)少(shǎo)数(shù)专业(yè)的人来做，让优(yōu)秀的基(jī)金经(jīng)理管理自己的钱(qián)袋(dài)子。具备(bèi)一定投资能(néng)力和风(fēng)控能力的人士可通过理财(cái)和(hé)投资试(shì)图跑赢通胀(zhàng)，但前提条(tiáo)件是做好风控(kòng)，选择适合自(zì)己风险(xiǎn)偏好的(de)方向(xiàng)和标的。

　　光大保德信(xìn)基金：随着存款利率下行，普通投资者储蓄(xù)收益下降，为(wèi)保持资金保值增值，投(tóu)资者在评估自(zì)身(shēn)风险(xiǎn)承受能(néng)力后可(kě)适当(dāng)考虑公募货币基金(jīn)、公募中短(duǎn)债基金、商(shāng)业银行(xíng)现金管理类产品等风险等级较(jiào)低、支取相对灵活的产品。

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