近日(rì)，国(guó)内上(shàng)市(shì)交易的4只公募商品期货(huò)基金(jīn)陆续公(gōng)布了一季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意的(de)是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报中(zhōng)均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期(qī)利(lì)息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他(tā)收入(rù)（不含(hán)公允价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的余(yú)额，本期利润(rùn)为本期已实现收(shōu)益加(jiā)上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿junkjunk food 可数吗，junk food是单数还是复数 food 可数吗，junk fojunk food 可数吗，junk food是单数还是复数od是单数还是复数元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净(jìng)申购。截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)较期(qī)初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额(é)较期初(chū)增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库(kù)，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价格(gé)持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基(jī)金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处(chù)于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至(zhì)年初(chū)位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银(yín)比价有(yǒu)所抬(tái)升(shēng)。前期走势主要受制于白(bái)银工业属性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流(liú)动性危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突(tū)发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天(tiān)鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)显示美联(lián)储今年或(huò)还有一次加息。随(suí)着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通胀仍处(chù)于(yú)高位，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配置价值进(jìn)一步提(tí)升。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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